ナティクシスのエコノミストであるクリストファー・ホッジ氏とセリン・アカー氏は、7月の会合および2026年まで、連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を据え置くと予想している。最近の経済データにみられるハト派寄りの流れを根拠としている。エコノミストは、6月の雇用者数（ペイロール）が57k増で、直前3か月の平均164kを下回った一方、6月のヘッドラインCPIは0.4%低下し、コアCPIは横ばいだったと指摘した。FRB議長のパウエル氏は先週の議会証言の中で、中銀は「継続的に高止まりするインフレ」を容認しないと述べつつ、AIの整備拡大は一過性の価格圧力になりそうだと位置づけた。今回の見通しは、6月の会合以降、FRB当局者の間で見方が割れていることを背景に出ている。ウォーラー氏、ローガン氏、ハマック氏、カシュカリ氏がインフレ懸念を述べる一方、ウィリアムズ氏は政策を「十分に良い位置にある」と表現した。
6月の雇用統計は57kのペイロール増を示す
6月の会合後に公表された雇用状況レポートでは、ホッジ氏とアカー氏のFOMC見通しによれば、6月のペイロールが57k増となった。直前3か月では増加幅の平均が164kだった。エコノミストは労働力構成に大きな変化があったとして、6月の労働参加率の低下は、高齢のアメリカ人ではなく25〜54歳の層によって押し下げられたと指摘した。「6月の雇用統計では、その下落は（25〜54歳の）基幹年齢層によってもたらされた。これが続くなら、国内最大の労働力グループによる仕事探しの取り組みに対する失望感を示すことになり得るため、より憂慮すべき展開だ」と著者らは書いている。
6月のインフレデータはヘッドラインCPIがマイナス0.4%を記録
6月のヘッドラインCPIは月次で-0.4%となり、ナティクシスは、米国とイランの停戦合意後にエネルギーが急落したことが要因だとみている。コアCPIは月次で横ばいだったと報告書は述べている。「CPIとPPIからFRBが重視するインフレ指標（PCEデフレーター）につながる構成要素を見ると、6月の数値はFRBの2%目標を下回る読みが示唆される」とホッジ氏とアカー氏は記した。
FRB当局者は政策スタンスについて見方が割れると表明
6月の会合以降のFRBの発信は全体としては混在しているものの、バランスとしては引き締め（タカ派）的で、ウォーラー氏、ローガン氏、ハマック氏、カシュカリ氏がインフレへの懸念を表明している。ウィリアムズ氏だけが目立つハト派で、「現在の政策スタンスは『十分に良い位置にある』と考えており、インフレがピークアウトして今後数四半期に低下していくことを見込める『心強い理由がある』」と述べている、とナティクシスのプレビューは伝えている。ダラス連銀のロリー・ローガン総裁は利上げを後押ししており、ナティクシスは、据え置きの委員会採決に反対する可能性があるほか、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁およびミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁とともに反対する可能性もあるとみている。エコノミストは、6月のインフレデータを踏まえると、ウォーラー氏とクック氏の両総裁は据え置きを容認する姿勢に見えると書いている。
ナティクシスは2026年までの政策の長期停止を予想
ナティクシスは、FRBが7月の会合および2026年まで政策金利を据え置くと見込んでいる。「近年の主なドライバー（すなわち、賃金の高い伸びと住宅インフレ）が今後数四半期に冷え込む見通しであることから、インフレの軌道については慎重ながら楽観的だ」とホッジ氏とアカー氏は述べた。エコノミストは、イランとの失敗したMOUから生じる関税やエネルギー価格を、見通しにおける重要なリスクだと特定した。「一方で、国内で生み出される価格圧力が弱まっているという点で我々の見立てが正しければ、FRBは当面の利上げを回避できる可能性がある」と同氏らは書いている。この声明は、6月の会合で導入されたバージョンから大きくは変わらないと予想される。
よくある質問
ナティクシスのエコノミストは、7月のFRB金利について何を予想していましたか？
ナティクシスのエコノミストであるクリストファー・ホッジ氏とセリン・アカー氏は、雇用とインフレのデータにみられるハト派寄りの傾向を根拠に、FRBが7月の会合および2026年まで金利を据え置くと予想した。
ナティクシスが挙げた6月のペイロールとインフレの数値は何でしたか？
6月のペイロールは57k増となり、直前3か月の平均164kを下回った。6月のヘッドラインCPIは0.4%低下し、コアCPIは月次で横ばいだった。
ナティクシスは、金利据え置きの決定でどのFRB当局者が反対すると見ていますか？
ナティクシスは、ダラス連銀のロリー・ローガン総裁が据え置きの投票で反対するとみており、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁およびミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁が同伴して反対する可能性もあるとしている。
