原油（ブレント）は7月21日に1バレル当たり$91を上回る水準まで上昇した。米国とイランの間で軍事的なエスカレーションが起きたことで、ホルムズ海峡を通じた供給途絶への懸念が高まったためだ。ゴールドマン・サックスは7月20日付のメモで、ホルムズ海峡周辺での混乱が続けば、ブレントは第4四半期に1バレル当たり$120を超える可能性があると警告した。世界の原油供給の約20%がホルムズ海峡を通過しており、これは湾岸の生産国と世界の買い手を結んでいる。そのため、この地域でのいかなる対立も、エネルギー市場から強い注目を集める。
ホルムズ海峡のリスクが拡大し、ブレント原油は$91超え
ブレント原油先物は7月21日に一時1バレル当たり$91を超えたが、その後$88〜$89のレンジへと落ち着いた。米国の指標原油であるWTI原油も、1バレル当たり$84を上回ったのち、$81〜$83のレンジへ引き戻された。両方の原油指標は、7月20日までの1週間でいずれも15%超上昇した。
イランへの米軍による攻撃と、湾岸の海上輸送をめぐるイラン側の脅威が、輸出フローへの懸念を引き起こしている。サウジアラビア、UAE、クウェート、イラクは、輸出能力の面でホルムズ海峡に大きく依存している。航路上のイランの立場は、いかなる対立もエネルギー市場で厳しく見守られる理由となっている。さらに、イエメンのイラン支援のフーシ派は、サウジ向け出荷に対する海上封鎖を脅している。
ゴールドマン・サックス、ブレントが第4四半期に$120に到達し得ると警告
ゴールドマン・サックスのアナリストは、ホルムズ海峡をめぐる混乱が続けば、ブレント原油は第4四半期に1バレル当たり$120を超える可能性があると警告した。同銀行は、この結果は同社の中心的な見通しではないとしている。同銀行のベースケースでは、中東の緊張が緩和すると見ている。そのシナリオでは、ゴールドマンはブレント原油が第4四半期に平均$80/バレル、来年には平均$75/バレルになると予想している。
アナリストは、「上方向に傾いた」リスクが残っていると述べた。海上輸送の混乱がホルムズ海峡を通じて続く可能性があるためだ。さらに、紅海での中断が続けば、原油市場への圧力が維持されるおそれもある。7月20日付のメモでゴールドマンのアナリストは、「中東でのエスカレーションと、推計されたペルシャ湾のフローが戦前水準の45%未満に低下したことが、原油価格を押し上げる形になった」と書いている。
同銀行はまた、第2四半期における世界の原油在庫が低水準だったことで、市場が供給ショックに対してより脆弱になったとも指摘した。備蓄（ストレージ）水準の低下は、いかなる混乱も精製業者や買い手にとってより痛みを伴うものにし得る。ゴールドマンは、中国による原油輸入の弱さと、需要の反応（需要側の調整）が強まることにより、いかなる上昇局面の規模も抑えられる可能性があるとも付け加えた。
ゴールドマンは、長期化する地政学リスクからの防御を求める投資家向けに、European diesel timespread（December 2026 and March 2027）におけるロングポジションを推奨した。同銀行によれば、紛争がエスカレートする前からディーゼル市場はすでに逼迫していたという。ウクライナによるロシアの製油所への攻撃、ハリケーン、記録的な猛暑、そして製油所のメンテナンス遅延は、追加のリスクとして残っている。
米ガソリン価格が1ガロン当たり$4を上回る
価格のショックはすぐに米国の消費者に波及した。全国平均のガソリン価格は1ガロン当たり$4を超え、1週間前の$3.872と比べて上昇した。すでに一部の高コスト地域では、ガソリンの店頭価格が1ガロン当たり$5を超えているところもある。今回の上昇は、運搬や燃料コストの影響を受ける家計や企業に、新たな圧力を加えた。
原油価格は2026年の開始以来、約45%上昇している。ブレントが$91を超える状態が持続すれば、インフレ懸念が意識され続け、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利見通しをより複雑にする可能性がある。
よくある質問
ゴールドマン・サックスはブレント原油価格について何を警告しましたか？
ゴールドマン・サックスは、7月20日付のメモで、ホルムズ海峡周辺での混乱が続けば、ブレント原油は第4四半期に1バレル当たり$120を上回る可能性があると警告した。同銀行は、この結果は同社の中心的な予想ではないとしている。ゴールドマンのベースケースでは、中東の緊張が緩和し、ブレントが第4四半期に平均$80/バレル、来年には平均$75/バレルになると見ている。
7月21日にブレント原油が1バレル当たり$91を上回ったのはなぜですか？
ブレント原油は、7月21日に1バレル当たり$91を上回るまで上昇した。米国とイランの間で軍事的なエスカレーションが起きたことで、Strait of Hormuzを通じた供給途絶への懸念が高まったためだ。世界の原油供給の約20%がStrait of Hormuzを通過しており、これは湾岸の生産国と世界の買い手を結んでいる。イランへの米軍による攻撃と、湾岸の海上輸送をめぐるイラン側の脅威が、輸出フローへの懸念を押し上げた。
