Homeplusの破産により、Korean Buildersに8719億ウォンのリスクが露呈

Homeplusの破産手続きにより、ロッテ建設及びDL E&Cが3日時点で合計8719億ウォンに上る劣後プロジェクトファイナンス融資に対して信用補完を提供していたことが明らかとなり、韓国信用評価によると、両社に重大な財務リスクが生じている。上級債権者がデフォルト事由を宣言した場合、建設会社はホームプラスの店舗買収及び開発プロジェクトに関連する劣後債務を保証していたため、資本流出の可能性に直面する。韓国信用評価は、更生手続きの終了により全面的な店舗閉鎖が発生し賃貸収入が途絶えた場合、現在のプロジェクトファイナンス構造のもとで金融支援コストが大幅に拡大する可能性があると警告した。

建設会社、8719億ウォンのPF保証エクスポージャーに直面

韓国信用評価によると、3日時点での建設会社のプロジェクトファイナンス保証エクスポージャーは、ロッテ建設が7294億ウォン、DL E&Cが1425億ウォンである。上級債権者がデフォルト事由を宣言した場合、劣後保証を提供している建設会社は直ちに数千億ウォンに上る代位弁済義務を履行しなければならない。韓国信用評価は、更生手続きの終了により全面的な店舗閉鎖と賃貸収入の停止が生じ、大幅に拡大された金融支援が必要となる可能性があると述べた。

ホームプラス店舗 [出典: 聯合ニュース ファイル写真]

NICE信用評価は、ホームプラスの最終的な清算が決定された場合、営業中の店舗からの賃貸収入の停止及び開発プロジェクトの遅延による財務コストの増加から財務負担が生じると指摘した。この構造は、ホームプラスの店舗閉鎖により賃貸収入が途絶えた後、特別目的会社(SPCs)がローン利息を返済できない場合、保証を提供した建設会社がコストを吸収することを要求する。

[出典: 韓国信用評価]

シニア債務、今年下半期に満期 9000億ウォン期限到来

ホームプラスのシニア債務のうち約9000億ウォンが今年下半期に満期を迎え、残りの債務は2027年上半期に集中している。韓国信用評価院は、シニア債務が正常に借り換えできない場合、建設会社がシニアPFローンのための追加の信用補完を提供するか、関連債務を取得して開発プロジェクトを進める可能性があると評価した。NICE信用評価は、ロッテ建設は以前営業していた全店舗からの賃貸収入が停止した状況でデフォルト事由を防ぐために、最大年間約500億ウォンの利払い負担に直面すると診断した。

韓国信用評価は、実際の資本流出のタイミングは債権者の対応や契約構造によって異なると指摘した。EOD宣言がなくても、満期での借り換えの失敗は建設会社に負担を与える可能性がある。

ロッテ建設及びDL E&C、資産ベースの対応を計画

信用評価機関は、建設会社は現金保有や資産売却を通じて対応できると評価した。ロッテ建設は担保として提供された定期預金の解約を活用する予定である。DL E&Cはホームプラス蔚山南区店舗の売却益でローンを返済する意向である。

よくある質問

ロッテ建設及びDL E&Cはホームプラスに対してどのような財務エクスポージャーを抱えていますか？

3日時点で、ロッテ建設はホームプラス関連のプロジェクトファイナンス保証を7294億ウォン、DL E&Cは1425億ウォン抱えており、韓国信用評価によると合計8719億ウォンとなっています。

ホームプラスのシニア債務の満期はいつですか？

ホームプラスのシニア債務のうち約9000億ウォンが今年下半期に満期を迎え、残りの債務は2027年上半期に集中しています。