オープニング
株式系プライベートファンド全体がポジションを縮小する一方で、百億（人民元）規模のプライベート・エクイティ・ファンドは逆方向に動いている。シムワンのデータによると、5月15日時点で株式系プライベートファンドのポジショニング指数は80.09%で、週次で0.44%低下し、4週連続で下落となった。だが、百億（人民元）規模のファンド区分は進路を転じ、ポジショニング指数は82.10%へ上昇し、週次で1.38%増となり、4週間の下落トレンドを終えた。この乖離は、規模の異なるファンド間でリスク許容度と投資期間の違いがあることを反映している。より大きなファンドは、市場全体の警戒感がある中でも、より長期の積み上げ戦略を追求している。
ファンド規模別のポジショニングデータ
小規模のプライベート・エクイティ・ファンドは、ほとんどの規模カテゴリで引き続きポジションを減らした。シムワンのデータでは、5月15日週のポジショニング指数は以下の通りだった。
- 500億〜1000億人民元：87.07%（前週から低下）
- 200億〜500億人民元：76.34%（前週から低下）
- 100億〜200億人民元：80.48%（前週から低下）
- 50億〜100億人民元：81.53%（前週から低下）
- 0〜50億人民元：79.41%（前週から低下）
ポジショニング指数は月間最高値からはわずか2.07%の下落にとどまっており、ファンドがエクスポージャーを下げているとはいえ、後退のペースは慎重であることを示している。
百億（規模）ファンドの逆行ポジショニング
より広範な後退とは対照的に、百億（人民元）規模のファンドは、フル投資ポジションを大幅に増やした。シムワンのデータ（5月15日時点）では、以下の通りだった。
- フル投資（>80%）の百億（規模）ファンド：62.17%（前週から約5%上昇）
- 低ポジションの百億（規模）ファンド：12.87%（前週比でわずかに上昇）
- 中ポジションの百億（規模）ファンド：24.33%（前週から低下）
- ゼロポジションの百億（規模）ファンド：0.63%（前週から低下）
フル投資ファンドの急増は、市場で最も大きなプレーヤーによる強気のポジショニングを示唆している。
百億（規模）ファンドの積み増し理由
Simuwangグループの一部である融智投資（Rongzhi Investment）のファンドマネージャー、李春宇氏は、百億（人民元）規模ファンドの逆行的なポジショニング増加には主に3つの理由があると挙げた。
ファンドの属性と戦略：大規模ファンドはリバランスコストが高く、短期の売買を効率的に実行できない。この構造的制約により、彼らは「左側（下落局面）ポジショニング」戦略を取らざるを得ない。すなわち、センチメントが弱い局面で市場に入り、より長期の価値を取りにいく。
ファンダメンタルズとバリュエーションに対する合理的判断：百億（人民元）規模ファンドは、テクノロジーおよびハイエンド製造セクターに対して前向きな見方を維持しており、長期の業界成長見通しと利益の確度を根拠にしている。市場の押し目は、質の高い資産の長期配分価値を高めるという考え方だ。
楽観的なマクロおよび業界トレンド：これらのファンドは、景気回復、流動性環境の改善、ならびに人工知能のような高成長分野に自信を示している。彼らは現在の市場調整を、警戒のサインではなくポジショニングの機会と捉えている。長期の絶対リターンに焦点を当てることで、短期のボラティリティがあっても投資規律を保てると考えている。
市場見通しと投資戦略
秦辰資産は、現状の市場構造をテクノロジーとエネルギーを軸にした「デュアル・トラック（複線）型」だと整理した。同社によれば、ほとんどの高成長資産はAI業界の発展と深く結びついており、AIと従来セクターの間で資本競争が生まれている。この状況は全体の稼働コストを押し上げ、従来産業のマージンを圧迫し、多くの実体経済セクターに変革を迫る。同時に、AI技術がプログラミングのようなプロセス志向領域に浸透しており、経済全体での自動化と知能化の潮流は避けられない。
寧水資本は、A株市場が「強さ」へのバイアスと構造的な差別化を伴いながら、引き続き振れ動くと見ている。同社は「極端な成長」から「バランスの取れた成長とバリュー」への段階的なシフトを想定し、市場は内外両方の圧力に直面する見通しだとした。指数が上向きの勢いを保つ可能性はあるものの、幅広いテクノロジー株の上昇局面はすでに過ぎた可能性がある。同社は、市場の分岐の中で構造的に確度の高い機会を取りにいく一方、純粋なテーマ株、割高な銘柄、弱い利益成長の株は避けることを勧めている。
巨明投資は、高成長のAIセクターへの注力を継続する一方で、AIの設備投資（capex）に由来する局所的なバブルリスク、とりわけ上流のストレージ構成要素における過剰利益が下流のコンシューマー・エレクトロニクスや産業セクターのコスト圧力を生む点に、注意深く目を配るよう助言した。また、原油価格の高止まりや原油不足の恩恵を受ける分野、さらに造船やリチウム電池など上向きの勢いが見える良質な製造サブセクターへの選別的なポジショニングも推奨している。
秦辰資産（追加ガイダンス）は、明確にインフレ恩恵を受けるセグメントとして光通信とストレージに集中すること、そして開発に対するハードな制約として電力セクターを挙げた。同社は、グローバルな半導体設備の景気循環（アップサイクル）の回復を追跡し、中国国内の計算機インフラ産業チェーンにおける収益実現フェーズをモニタリングして、確度主導の機会を捉えることを強調した。
