ハナ証券は、最近のサムスン電子とSKハイニックスの株価下落はAI需要の崩壊ではなく、急騰後の需給正常化を表していると述べた。アナリストのキム・ドゥオン氏は、メモリが依然としてボトルネックである中でAIインフラ投資が続くため、核心的な問題は投資効率の再評価であると説明した。6月の輸出は過去最高の1022.5億ドルに達し、半導体輸出は199.5%急増して448.2億ドルとなり、外国人売りと国民年金のリバランスによる短期的な変動にもかかわらず、根底にある需要の強さが持続していることを示している。
6月輸出、半導体出荷199.5%急増で過去最高の1022.5億ドルを記録
6月の韓国輸出は前年同月比70.9%増の1022.5億ドルとなり、月間輸出が初めて1000億ドルを超えた。半導体輸出は199.5%増の448.2億ドルに達した。7月上旬、DDR4 1Gx8のスポット価格は1週間で1.26%上昇し、DDR5の需要は引き続き堅調だった。キム氏は「AI需要が構造的に崩壊したのであれば、まず価格が弱まるはずです。現在見られるシグナルは実際にはその逆です」と述べた。
外国人投資家、上半期に988億ドルを純売却、利益確定とリバランスで
外国人投資家は上半期に韓国株を約988億ドル（約148兆ウォン）純売却した。ハナ証券はこの売りを危機的な売却ではなく、利益確定とリバランスと位置付けた。韓国株がAIと半導体テーマで急騰する中、外国人投資家は増加した保有比率を減らした。6月末の外貨準備高は前月比3.7億ドル増の4273.6億ドルで、GDPの21.8%に相当する。4月の経常収支は282.9億ドルの黒字、商品収支は338.8億ドルの黒字だった。キム氏は「輸出が増加し、経常収支が蓄積され、外貨準備高が維持されている状況を為替危機と呼ぶのは難しい」と述べた。
国民年金、国内株式配分が目標20.8%に対して28.5%に到達
国民年金基金は国内株式の目標配分を14.9%から20.8%に引き上げたが、実際の配分は韓国株高により28.5%に達したと推定される。目標比率だけに基づけば、潜在的な売却額は138兆ウォンに達する可能性がある。しかし、戦略的資産配分（SAA）と戦術的資産配分（TAA）の最大許容範囲を考慮すると、約6兆ウォンの買い余力が存在する。市場関係者は国民年金が月間約4兆ウォンを売却する可能性があると推定している。ハナ証券は、重要な要素は規模ではなくペースであり、強力な買い手から中立または売り手への転換は残念だが、市場を崩壊させる「売り爆弾」と特徴づけるのは難しいと述べた。
アナリスト、メモリ価格の急騰が顧客の購買を鈍化させる「チップフレーション」に警告
キム氏は「チップフレーション」を残存リスクとして挙げ、メモリ価格の上昇は半導体企業に利益をもたらすが、顧客にとってはコストであると指摘した。価格が急激に上昇すれば、PC、スマートフォン、サーバーの購買速度が鈍化する可能性がある。キム氏は「市場が今注目すべきはメモリ価格の上昇そのものではなく、そうしたコストがAIインフラ投資の中で吸収できるかどうかです。チップフレーションが収益を拡大する局面では株価は上昇しますが、需要を押し出す局面ではバリュエーションが揺らぎます」と述べた。キム氏は、ボラティリティの増大は強気相場の終わりとは異なると強調し、「恐怖が価格を生み出すとき、数字が機会を生み出す」と述べた。
よくある質問
ハナ証券は最近のサムスン電子とSKハイニックスの株価下落について何と言いましたか？
ハナ証券は、下落はAI需要の崩壊ではなく、急激な値上がり後の需給正常化を表していると述べた。アナリストのキム・ドゥオン氏は、メモリが依然としてボトルネックである中でAIインフラ投資が継続しているため、核心的な問題は需要の消失ではなく投資効率の再評価であると説明した。
韓国の半導体輸出は6月にどのくらい増加しましたか？
6月の半導体輸出は前年同月比199.5%増の448.2億ドルに達した。6月の総輸出は70.9%増の過去最高1022.5億ドルを記録し、月間輸出が初めて1000億ドルを超えた。
国民年金の推定国内株式配分と目標はどのくらいですか？
国民年金基金の国内株式配分は28.5%と推定され、目標の20.8%を大幅に上回っている。市場関係者は、年金基金がリバランスの一環として月間約4兆ウォンを売却する可能性があると推定しているが、戦略的資産配分と戦術的資産配分の範囲を考慮すると、約6兆ウォンの買い余力が存在する可能性がある。
