韓国の取引所では、世界的な地政学リスクの高まりやBig Techの決算発表による不確実性の増大の中で、極端な市場の値動きを管理するために3段階のボラティリティ・コントロール（変動率制御）システムが採用されています。7月16日、KOSPI指数は463.81ポイント（6.37%）下落し、6820.60で引けとなり、これらの安全装置を作動させるような急激な値動きの一例を示しました。メカニズムである「Volatility Interruption（VI）」「Sidecar」「Circuit Breaker」は、それぞれ異なる条件で作動し、パニック売りを防ぎ、投資家が合理的な判断を行うための時間を確保します。これらのシステムは段階的なセーフティネットとして機能し、VIは個別銘柄のボラティリティに対応し、Sidecarは先物から現物市場への連鎖的な波及を抑え、Circuit Breakerは市場全体での急落時における最終手段となります。
VIメカニズム：個別株の価格変動に対応
Volatility Interruption（VI）は、最も頻繁に作動する安全装置として、個別銘柄の価格変動をリアルタイムで監視します。システムは2種類に分かれます。「Dynamic VI」と「Static VI」です。Dynamic VIは、直前の取引価格から株価が急速に変動した場合に発動し、KOSPI200構成銘柄では3%の変動で、一般株およびKOSDAQ銘柄では6%の変動で作動します。寄り付き間際では、これらの閾値はKOSPI200銘柄で2%、一般株で4%に引き下げられます。Static VIは、価格が前日の終値から10%以上変動した場合に作動します。VIが作動すると、通常の取引は直ちに2分間停止され、単一価格のバッチ執行に切り替わります。これにより、注文が蓄積されると同時に、まとめて執行されます。NEXTシステムで取引される銘柄では、2分間の間、取引が完全に停止します。
Sidecar：先物市場のボラティリティ中にプログラム取引を停止
Sidecarは、中間的なコントロール手段として、先物市場の乱高下が現物株市場へ波及するのを防ぎます。先物契約が急激に動いた際、機関投資家や海外投資家によって実行されるアルゴリズムによるプログラム取引を停止します。Sidecarは、KOSPI200先物価格が前日の終値から5%以上上昇または下落した場合、またはKOSDAQ150先物が6%以上動いた場合に発動し、これらの水準が1分間維持されたときに有効になります。発動すると、プログラム取引の注文の有効性が5分間失われ、現物市場への影響を緩和します。このメカニズムは1取引日に1回しか発動できず、5分後に自動的に解除されます。Sidecarは、取引終了前の40分間（午後2時50分以降）には発動しません。
Circuit Breaker：3段階の市場停止プロトコルを実装
Circuit Breakerは、最も強力な安全装置であり、KOSPI指数全体にわたる深刻な下落局面で発動します。システムは、指数の下落幅に応じて3段階へと段階的に作動します。第1段階は、指数が前日の終値から8%以上下落し、それが1分間維持された場合に発動し、20分間すべての株式およびデリバティブ取引を停止した後、10分間の単一価格取引で再開します。第2段階は、第1段階の発動地点以降にさらに1%下落した場合で、指数が15%以上下落すると発動し、さらに20分間の取引停止が課されます。第3段階は、指数が20%以上急落し、第2段階の水準をさらに1%下回った場合に発生し、当日を即座に全面的に取引終了とします。
FAQ
韓国の株式市場でVIとSidecarの違いは何ですか？
VI（Volatility Interruption）は個別株の価格変動に適用され、銘柄の種類やタイミングに応じて単一銘柄の価格が3〜10%変化したときに発動し、その銘柄の取引を2分間停止します。Sidecarは先物市場の動きを監視し、KOSPI200先物が±5%動く、またはKOSDAQ150先物が±6%動く状態が1分間続いたときに発動し、市場全体でのプログラム取引注文を5分間停止して、先物のボラティリティが現物株に影響するのを防ぎます。
Circuit Breakerシステムは段階的にどのように動作しますか？
Circuit Breakerは、KOSPI指数の下落に連動した3つの段階で動作します。第1段階は、指数が8%下落し、その状態が1分間維持された場合に発動し、20分間すべての取引を停止します。第2段階は、第1段階以降にさらに1%下落を伴う15%の下落で発動し、もう1回、20分間停止します。第3段階は、指数が20%下落し、第2段階をさらに1%下回った場合に発生し、直ちに当日の市場を閉鎖します。
