韓国の金融サービス委員会（FSC）は、大統領府宛ての5月15日の報告によると、年後半にIPOの応募預り金に対する利息の支払いを導入する計画を発表した。この動きは、FSCが「不合理な慣行」と呼ぶもので、証券会社が当該資金で収益を得ているにもかかわらず、投資家が応募預り金に対する利息を受け取れていない点に対応するものだ。利息支払いの欠如が問題だと指摘された2013年の監査院による指摘（監査）以降、法律改正によってその支払いを義務付ける措置が何ら講じられず、この規制上のギャップは13年間続いていた。
FSCは非支払いの慣行の根拠として法的なあいまいさを指摘
FSCは、非支払いの慣行が資本市場法の不明確な規定に起因するとした。現行法では、証券会社が投資家の資金を韓国証券金融に預けることを求めているが、IPOの応募預り金に利息を支払うことは明示的に義務付けられていない。利息の支払いに関するルールは、下位の行政規則（金融投資業規程）のみに存在し、具体は韓国金融投資協会に委ねられている。業界関係者はこれまで、「委託者（預り）顧客預り金」をIPOの応募預り金から除外し、それらを通常の投資家預り金とは別の一時的な「頭金」資金として扱うことで解釈してきた。FSC当局者は、2013年の監査の後について、「応募預り金部分は法改正の問題であり、金融投資協会の規程改正は実施されなかった」と述べた。
監査院が2013年に問題を指摘したが、その後の規制対応はなし
監査院は2013年に、FSCの委員長に対し、応募預り金に対する使用料の未払いが「不合理」であり、支払い計画の策定を求めるとともに、韓国金融投資協会の規程改正の可能性を含めるよう指示した。しかし、2013年から現在まで、政府主導の立法提案は出ていない。民主党の議員イ・ジョンミン（Lee Jung-moon）は2022年6月に資本市場法の改正案を提出し、応募預り金を投資家預り金の定義に追加しようとしたが、第21代国会の会期が終了したことで法案は失効した。イ議員は2024年6月にも同一内容の法案を提出したが、2年経過した現在も委員会審議中だ。
応募預り金は2021〜2023年に企業の収益として1050億ウォンを生み出した
イ議員の法案に関する国会政策委員会の立法審査報告によると、2023年の投資家預り金の総額は53.8兆ウォンに達した。同年、韓国証券金融は証券会社に対して1.9兆ウォンの利息および運用収益を支払ったが、そのうち4724億ウォン（4分の1未満）しか使用料として投資家に返っていなかった。2021年から2023年にかけて、投資家はIPOおよび増資の634件の取引で、応募預り金として1,650.7兆ウォンを提供した。これらの預り金は、韓国証券金融および証券会社の預り金収益として約1050億ウォンを生み出した。投資家は、これらの応募預り金に対する使用料としてゼロウォンを受け取っていた。
FSCは年後半の実施計画を約束
FSCの資本市場局のディレクター、コ・ヨンホ（Ko Young-ho）は次のように述べた。「私たちは預り金について、使用料という名目で利息を支払っており、公開発行側の応募プロセスにおける運用利益とコストを考慮しながら、資金を提供した個人に利益を返す計画を検討している。審議中の立法法案があり、金融投資会社の事業規程を変えるのか、それとも法改正を進めるのかを考える必要がある。」韓国金融投資協会の関係者は、「投資家預り金の定義の中に応募預り金を明記することが優先されるべきだと思われる。FSCが、法改正をするのか、法改正なしで規程を変更するのかを決めた後、韓国金融投資協会はそれに応じた措置を取る」と述べた。
よくある質問
Q: 韓国のFSCは5月15日にIPOの応募預り金について何を発表しましたか？
A: FSCは年後半にIPOの応募預り金に対する利息支払いの仕組みを導入する計画を発表した。証券会社がこれらの預り金から収益を得ているにもかかわらず投資家に補償が行われていない慣行に対応するものだ。
Q: 証券会社は2021年から2023年の間に、応募預り金からどれくらいの収益を得ましたか？
A: 証券会社と韓国証券金融は、2021年から2023年にかけてIPOの応募預り金で634件の取引により1,650.7兆ウォンを集めた中から、預り金収益として約1050億ウォンを生み出した。投資家には利息が一切支払われなかった。
