機関投資家は6月29日～7月3日の週にサムスン電子とSKハイニックスを大量に売却し、サムスン電子は8.84%下落の309,500ウォン、SKハイニックスは9.28%下落の2,425,000ウォンとなった。外国人投資家はSKハイニックスを8.74兆ウォン、サムスン電子を8.73兆ウォン売り越し、機関投資家はSKハイニックスを5158億ウォン売却したが、サムスン電子を1.74兆ウォン買い越した。市場アナリストはこの売却をポートフォリオリバランスによるものと分析しており、半導体株価が昨年下半期から急騰し、大手ファンドマネージャーの所定の配分限度を超えたためとしている。ハナ証券のイ・ギョンス研究員は、外国人投資家や年金基金がグローバル資産配分の観点から韓国株式エクスポージャーを減らす圧力に直面しており、第2四半期決算発表前後に一時的な半導体株売りの可能性があると指摘した。こうした背景の中、ハナ証券は過去3ヶ月間に機関投資家の売りが強かったが、収益見通しが改善している10銘柄（L&F、RFマテリアルズ、未来アセット証券などを含む）を、サムスン電子とSKハイニックスへの集中が緩和した後の機関投資家の買い候補として特定した。
機関投資家、半導体株急騰を受けポートフォリオリバランス
韓国取引所によると、サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ8.84%と9.28%下落した後、週末終値が309,500ウォン、2,425,000ウォンとなった。この期間中、外国人投資家はSKハイニックスを8.74兆ウォン、サムスン電子を8.73兆ウォン売り越した。機関投資家はSKハイニックスを5158億ウォン売却したが、サムスン電子は1.74兆ウォン買い越した。
市場分析は、サムスン電子とSKハイニックスに対する外国人と機関投資家の売却がポートフォリオリバランスを反映していることを示している。大規模資本を運用するファンドマネージャーは韓国株と半導体株にあらかじめ配分を設定していたが、半導体株価が昨年下半期から急騰し、上限を超えたと推定される。
ハナ証券のイ・ギョンス氏は、外国人投資家や年金基金がグローバル資産配分の観点から韓国株式のウェイトを減らす必要性に直面しており、サムスン電子とSKハイニックスの第2四半期決算発表前後に一時的な半導体株売りの可能性があると述べた。
ハナ証券、7月戦略向けに二重基準を満たす10銘柄を特定
イ氏は、機関投資家の資金フローがローテーションする7月の季節的特性を活用した投資戦略を提案した。上半期の業績が確定したことを受け、同戦略は機関投資家が大量に売却し、ポートフォリオに買い余力が生じた銘柄を対象としている。
イ氏のガイダンスに従い、FnGuide DataGuideを用いた分析で、過去3ヶ月（60営業日）の機関純売却が時価総額の1%超（終値ベース）、かつ6月中に12ヶ月先予想1株当たり利益（EPS）コンセンサスが1%以上上方修正されたという2つの基準を満たす10銘柄が特定された。
L&F、株価33.97%下落も予想EPSの上方修正幅が最大
選定された銘柄のうち、二次電池用正極材メーカーであるL&Fは、予想EPSの上方修正幅が最も大きかった。同社株はリン酸鉄リチウム（LFP）正極材の量産開始に伴う収益改善への強い期待が残っている。しかし、株価は過去3ヶ月で33.97%下落した。
NH投資証券のチュ・ミヌ研究員は、競合他社が今年第4四半期からテスラの正極材サプライチェーンに参入する可能性があるとの懸念が株価に織り込まれたと述べたが、下半期からサムスンSDI向けLFP正極材の出荷が始まるというポジティブな要因を指摘した。
RFマテリアルズ、時価総額の14.93%に相当する機関売りが最大
化合物半導体パッケージを製造するRFマテリアルズは、選定銘柄の中で過去3ヶ月間の機関純売却が最も大きかった。同社は最近、人工知能（AI）拡大に関連する光通信テーマに組み入れられた。グローバル光通信・レーザー企業であるLumentumへの製品サプライヤーとしての立場が大きく注目されている。
RFマテリアルズの株価は過去3ヶ月で28.14%下落した。この期間中、機関投資家は618億ウォン相当を売却した。機関純売却規模は時価総額（4141億ウォン）の14.93%に達した。しかし、韓国投資証券のキム・ジョンチャン氏は、成長性が株価に十分に反映されていないと分析した。
未来アセット証券、利益確定売りで3ヶ月で34.82%下落
株式市場活況の代表的な恩恵銘柄として以前から注目されていた未来アセット証券は、下落が過剰で機関需要が空白の銘柄にリストアップされた。未来アセット証券の株価は過去3ヶ月で34.82%下落し、選定銘柄の中で最大の下落率となった。これは、SpaceX関連の期待で急騰した後の利益確定売りと、半導体への極端な投資家心理の集中が組み合わさった結果である。
KB証券のカン・スングン氏は、SpaceXの株価動向に応じて純利益の変動性が拡大するリスクはあるものの、以前発表した株主還元計画を実行するために約3000億ウォンの自己株式を取得する決定や、ブローカレッジ、退職年金、ウェルス・マネジメント（WM）部門の利益貢献拡大による収益水準の上昇などのポジティブ要因があると述べた。
FAQ
なぜ機関投資家は6月29日～7月3日の週にサムスン電子とSKハイニックスを売却したのか？
市場アナリストはこの売却をポートフォリオリバランスによるものと分析している。ファンドマネージャーは韓国株と半導体株にあらかじめ配分を設定していたが、半導体株価が昨年下半期から急騰し、上限を超えたと推定される。ハナ証券のイ・ギョンス氏は、外国人投資家や年金基金がグローバル資産配分の観点から韓国株式エクスポージャーを減らす圧力に直面していると指摘した。
ハナ証券は7月の投資戦略で10銘柄を選定する際にどのような基準を用いたのか？
10銘柄は、過去3ヶ月（60営業日）の機関純売却が時価総額の1%超（終値ベース）、かつ6月中に12ヶ月先予想1株当たり利益（EPS）コンセンサスが1%以上上方修正されたという2つの基準を満たした。選定された銘柄にはL&F、RFマテリアルズ、未来アセット証券などが含まれる。
なぜL&Fの株価は予想EPSの上方修正幅が最大だったにもかかわらず33.97%下落したのか？
NH投資証券のチュ・ミヌ氏は、競合他社が今年第4四半期からテスラの正極材サプライチェーンに参入する可能性があるとの懸念が株価に織り込まれたと述べた。しかし、下半期からサムスンSDI向けLFP正極材の出荷が始まるというポジティブな要因を指摘した。
