韓国の証券会社は、今年KOSPIのボラティリティが歴史的な水準に達したため、防御的な投資商品を投入している。
韓国株式市場は今年、サイドカーが31回発動され、2008年の金融危機時に記録された26回を上回り、サーキットブレーカーは5回発動され、2000年の制度導入以来の全11回の発動のうち約半数を占めている。
ボラティリティの急上昇を受け、韓国投資証券を含む各社は、これまで富裕層向けに限定されていた商品の参入障壁を引き下げ、個人投資家に下落保護と上昇参加を組み合わせた戦略へのアクセスを提供している。
これらの防御的な商品は、KOSPIが7,000～9,000ポイントの範囲で変動する中、市場の急激な変動の繰り返しによる投資家の疲弊に対応している。
損失差額ファンドが階層構造で下落リスクを吸収
損失差額ファンドは、通称「損失ブロックファンド」として知られ、ボラティリティ対策として登場した。
韓国投資証券は、これまで主に私募で利用可能だったこの構造を公募ファンドに適用し、個人投資家のアクセスを改善した。
この構造では、一般顧客を優先投資家、証券会社を劣後投資家と指定する。
ファンド運用中に損失が発生した場合、劣後投資家が指定された閾値まで最初に損失を吸収するため、市場調整時に有利な構造となっている。
閾値を超える超過リターンは劣後投資家への配分が高くなるため、上昇の可能性を制限することがある。
今年初めに立ち上げられた韓国投資証券の「韓国投資グローバルAI革新産業ファンド」がその仕組みを示している。
AI半導体、エネルギーインフラ、デジタルファイナンスに特化した原資産ファンドで損失が発生しても、ファンドが-15%を超えて下落するまでは顧客に損失は生じず、同社の劣後資本が初期損失を吸収する。
利益面では、最大10%までのリターンは顧客と同社の間で85:15に分割され、10%を超えるリターンは55:45に分割される。
戦略産業への市民参加型ビークルとして構成された国民成長基金も、損失差額設計を採用している。
市民が優先投資家として参加し、政府の財政リソースとサブファンド運用会社が劣後投資家として機能し、最大20.8%の下落保護を提供する。
韓国投資価値証券とスソン資産運用が劣後配分の最高値5%を拠出し、KB資産運用が4%、未来アセット資産運用が3%で続く。
このファンドは、最大40%の所得控除や配当所得に対する9.9%の分離課税など、追加の税制優遇措置を提供する。
1回目の割り当てが5日間で完売した後、政府は第3四半期に追加で6,000億ウォンを供給する予定である。
IMA口座とロングショートファンドがボラティリティエクスポージャーを低減
統合管理口座（IMA）は、元本保全とリターン創出の両方を可能にする商品として認識されている。
証券会社は顧客資金を企業ローンや社債などの高品質な投資銀行資産に投資し、直接保証義務を負う。
投資家は年率約4%のリターンを期待でき、一般的な銀行預金金利を上回る。
未来アセット証券は5月に発売した950億ウォンのIMA第3号商品を完売し、NH投資証券は先月、第2号商品の1,200億ウォンの枠を申し込み開始から約3時間で満たした。
韓国投資証券は最近、ベンチマークリターンを5%に引き上げた「韓国投資IMA G1」を発売したが、満期は約3年に延長されている。
ロングショートファンドへの投資家の関心が顕著に高まっている。
これらのファンドは、割安株を買い（ロング）、割高株を売る（ショート）戦略でリターンを追求し、ボラティリティの損害を最小限に抑えることで評価を得ている。
代表的な商品はタイムフォリオ資産運用の「タイムフォリオ・ウィズ・タイム・ファンド」で、最低申込額を500万ウォンに引き下げ、投資のアクセス性を向上させている。
2019年9月のローンチ以来、このファンドは年間リターンがマイナスになったことがなく、先月には年初来で37%を超えるリターンを達成した。
ウリィ投資証券江南金融センターのセンター長でウリィ金融インサイトマネージャーとしても活動するシン・ユナ氏は、「KOSPI指数が約10%下落しても、ロングショートファンドは下落を約1.5%に抑えることがよくあります。当面は7,000～9,000ポイントのレンジ相場が繰り返される可能性が高いため、上昇で利益を生み出し、下落で損失を防ぐ戦略がこれまで以上に重要です」と述べた。
FAQ
今年、KOSPIのサーキットブレーカーが増加した要因は何ですか？
韓国株式市場は今年、サーキットブレーカーを5回発動しており、2000年の制度導入以来の全11回のうち約半数を占めている。
サイドカーの発動は31回に達し、2008年の金融危機時に記録された26回を上回った。
証券会社は、KOSPIが7,000～9,000ポイントの範囲で変動する中でのボラティリティの高まりが原因だとしている。
損失差額ファンドは市場下落時にどのように投資家を保護するのですか？
損失差額ファンドは、顧客を優先投資家、証券会社を劣後投資家として構成する。
韓国投資証券のグローバルAI革新産業ファンドでは、最大-15%までの損失は、顧客元本に影響を与える前に、まず同社の劣後資本が吸収する。
国民成長基金はさらに大きな保護を提供し、劣後投資家が最大20.8%の損失を吸収してから優先投資家に損失が生じる。
