LayerZero（レイヤーゼロ）とCentrifuge（セントリフュージ）は、トークン化された実世界資産（RWA）の市場が総額300億ドルを超える中、クロスチェーンインフラの課題に取り組む共同報告書を2026年6月に発表しました。この報告書は、コンポーザビリティ（相互運用性）とマルチチェーン運用性を、トークン化ファンドの次の重要なフェーズとして特定しており、これには約150億ドルのトークン化米国債商品が含まれます。金融機関がパイロットプログラムを超えて進む中、報告書は、トークン化資産がクロスチェーン移動、担保利用、分散型金融（DeFi）プロトコルとの統合が可能でありながら、規制遵守を維持する完全な相互運用可能な手段へと進化する必要があると主張しています。
トークン化ファンドが分散型金融（DeFi）アプリケーションに統合
報告書は、トークン化資産の発行という課題はすでに解決されており、業界の関心はコンポーザビリティに移っていると述べています。いくつかの実用的なアプリケーションはすでに稼働しています。SkyやEthenaなどのステーブルコインプラットフォームは、準備資産をトークン化された国債やクレジットファンドに割り当て、貯蓄や利回り商品を支えるリターンを生み出しています。Aave Horizon、Morpho、Eulerなどの分散型レンディングプラットフォームは、トークン化ファンドのシェアを担保として受け入れ、機関が基礎資産からのリターンを得ながら流動性にアクセスできるようにしています。
報告書は、投資家がトークン化された保有資産を担保に借り入れ、追加エクスポージャーを獲得し、それらの資産を単一のブロックチェーンベースの取引内で再度担保に入れるルーピング戦略におけるトークン化実世界資産の使用に焦点を当てています。トークン化国債商品の即時償還メカニズムの開発は、オンチェーンレポ市場やリアルタイム決済システムの応答性を向上させています。
LayerZeroとCentrifugeがマルチチェーン展開のためのハブアンドスポークアーキテクチャを開発
報告書は、複数のブロックチェーンネットワークにトークン化資産を展開することに関連する運用上の課題を特定しています。従来、各ブロックチェーンには個別のインフラ、断片化された流動性プール、重複するコンプライアンスプロセス、独立した管理システムが必要でした。この課題は、純資産価値（NAV）の計算が定期的に行われ、申込・償還プロセスがすべてのネットワークで調整されなければならない規制対象ファンドにとって特に重要です。
LayerZeroとCentrifugeは、これらの問題に対処するためにハブアンドスポークアーキテクチャを開発しました。このモデルでは、中央ブロックチェーンがファンド会計、純資産価値計算、株式クラス管理、コンプライアンス管理の権威ある情報源として機能します。追加のブロックチェーンは、預金を受け入れ、ローカルの分散型金融アプリケーションとやり取りする流通チャネルとして機能します。情報はLayerZeroのクロスチェーンメッセージングインフラを通じてネットワーク間で送信され、165以上のブロックチェーンエコシステム間の通信をサポートしています。
報告書は、このアプローチによりファンド発行体が単一の情報源から製品を管理しながら、複数のブロックチェーン環境全体に製品を流通させることができると述べています。コンプライアンスの更新、評価の変更、投資家の許可は、サポートされているすべてのネットワークで同期できます。報告書は、機関投資家規模でこのモデルが機能している例として、総ロック価値（TVL）が10億ドルを超えたJanus Henderson（ジャナス・ヘンダーソン）のJTRSYトークン化国債ファンドを挙げています。
報告書は規制対象トークン化資産のための2つのコンプライアンスモデルを概説
報告書は、規制対象投資商品と分散型金融（DeFi）プロトコルの間には依然として大きな違いがあると指摘しています。伝統的ファンドは管理された投資家フレームワーク内で運営され、管理決済サイクルに従うのに対し、DeFiシステムは即時決済と開かれた参加を前提に設計されています。
報告書は、制限された譲渡可能性、遅延決済プロセス、流動性制約を、規制対象ファンドシェアとオープンなDeFiアプリケーション間の直接統合を妨げる主な障壁として特定しています。また、市場で現在採用されている2つのモデルを概説しています。
最初のモデルは、規制対象トークンを既存のコンプライアンスフレームワーク内に保持しながら、その周りに許可型市場インフラを構築します。承認されたカウンターパーティが投資家に代わって決済関連リスクを負います。報告書は、Morpho上の3Fプロトコルを例に挙げています。専用の流動性ファシリティは、基礎となるファンド決済が並行して続く間、ほぼ瞬時にステーブルコインへのアクセスを提供します。
2つ目のモデルは、CentrifugeがdeRWAフレームワークを通じて開発したもので、コンプライアンス管理をトークン配布から分離します。保管庫が規制対象ファンドシェアを保持し、譲渡可能なERC-20トークンを発行します。このトークンは、取引ごとにカスタムコンプライアンスチェックを必要とせずにDeFiプロトコルに統合できます。規制管理は保管庫インフラ内に組み込まれたままです。報告書は、deJTRSY、deJAAA、deSPXAなどの商品が稼働しており、deSPXAはS&P 500指数へのトークン化エクスポージャーを提供しつつ、分散型取引・レンディングプラットフォーム全体で使用可能であると述べています。
FAQ
2026年6月に公開されたLayerZeroとCentrifugeの報告書は何を扱っていますか？
共同報告書は、市場が総額300億ドルを超える中、トークン化された実世界資産のクロスチェーンインフラの課題を扱っています。コンポーザビリティとマルチチェーン運用性をトークン化ファンドの次の重要なフェーズとして特定し、単一の権威ある情報源からのマルチチェーン展開を可能にするためにLayerZeroとCentrifugeが開発したハブアンドスポークアーキテクチャについて説明しています。
トークン化資産にとってクロスチェーンインフラが重要な理由は？
報告書は、複数のブロックチェーンネットワークにトークン化資産を展開するには、従来、各ブロックチェーンに個別のインフラ、断片化された流動性プール、重複するコンプライアンスプロセス、独立した管理システムが必要だったと述べています。ハブアンドスポークアーキテクチャにより、ファンド発行体は単一の情報源から製品を管理しながら、複数のブロックチェーン環境に製品を流通させることができ、コンプライアンスの更新と評価の変更はサポートされているすべてのネットワークで同期されます。
規制対象トークン化資産について、報告書はどのようなコンプライアンスモデルを説明していますか？
報告書は2つのモデルを概説しています。最初のモデルは、規制対象トークンを既存のコンプライアンスフレームワーク内に保持しながら、その周りに許可型市場インフラを構築し、承認されたカウンターパーティが決済関連リスクを負います。2つ目のモデルは、CentrifugeがdeRWAフレームワークを通じて開発したもので、保管庫を使用して規制対象ファンドシェアを保持し、譲渡可能なERC-20トークンを発行することで、コンプライアンス管理をトークン配布から分離します。これにより、取引ごとにカスタムコンプライアンスチェックを必要とせずにDeFiプロトコルに統合できます。
