オンチェーンの熱狂が爆発しているのに、イーサリアムは上昇しない？専門家が「致命的な弱点」を明かす：1,500ドルまで下落する可能性

オンチェーンデータ分析機関CryptoQuantは最新レポートで警告を発し、イーサリアムが深刻な「採用パラドックス（Adoption Paradox）」に直面していると指摘しています。すなわち、ネットワーク利用率は過去最高を記録し、生態系の活発さは持続的に成長しているにもかかわらず、価格は低迷し続けるという乖離現象です。アナリストは、これによりイーサリアムは下落リスクに直面する可能性があると考えています。 CryptoQuantのリサーチ責任者Julio Morenoは、「もし熊市が長引き、市況に改善の兆しが見られなければ、今年の第3四半期末から第4四半期初めにかけて、イーサリアムは約1500ドルまで下落する可能性がある」と述べています。

CryptoQuantのデータによると、**イーサリアムの「デイリーアクティブアドレス数」**は先月、歴史的な記録を更新し、2021年のブルマーケット時のピークを超えました。しかしながら、活発なオンチェーン活動は価格の上昇を促していません。イーサリアムは昨年8月の史上最高値4,946.05ドルから50%以上も下落し、「ネットワークの活発さと価格の強さが連動する市場規則」が破られています。 この乖離現象は単なるユーザー数の増加だけにとどまりません。CryptoQuantは、DeFiやステーブルコイン、Layer 2ソリューションのエコシステム内での発展に伴い、スマートコントラクトや自動化されたプロトコルによるアクティビティも急増していると指摘しています。 先月、イーサリアムの「内部コントラクト呼び出し回数（Internal Contract Calls、DApp内で自動的にトリガーされる取引の動作）」もまた、歴史的な最高値を記録しました。CryptoQuantは次のように述べています。

スマートコントラクトのアクティビティとイーサリアム価格の間の歴史的な連動性は、次第に崩れつつあります。過去の市場サイクルでは、イーサリアムの価格とコントラクト駆動のオンチェーン活動は高い「正の相関」を示していました。トランザクションやインタラクションの回数が多いほど、価格上昇も激しかったのです。

このようなファンダメンタルズと価格の乖離現象に直面し、CryptoQuantは、「ネットワークのアクティビティを観察するよりも、今や『取引所流入量（Exchange Inflows、暗号資産がコールドウォレットやホットウォレットから取引所に移動する量）』の方がイーサリアムの価格動向をより正確に反映している」と考えています。これは、この指標が資金の流入先である取引所への流れを直接捉えているためです。CryptoQuantは次のように指摘しています。

ビットコインと比べて、イーサリアムの取引所への流入比率は明らかに高いです。これは、イーサリアムが相対的に重い売り圧力に直面していることを示しており、最近のイーサリアムのパフォーマンスがビットコインよりも劣る理由の一つです。

さらに、投資需要の低迷も大きな懸念材料です。CryptoQuantは、資金の純流入または流出を示す重要指標であるイーサリアムの「実現時価総額」の1年変化率が最近、プラスからマイナスに転じたことを観察しています。この変化は、オンチェーン活動が継続して成長している一方で、イーサリアムが資金を失い続けていることを示しています。 Julio Morenoは、「イーサリアムが本格的に熊市の影を振り払うためには、正の資金流入が必要であり、かつ取引所に流入するイーサリアムの量も減少しなければならない」と強調しています。