サムスン電子とSKハイニックスは、関連するレバレッジ型ETFと合わせて、5月8日の韓国株式市場の取引高の83.1％を占めたと、韓国取引所が5月9日に報告した。これら2銘柄の取引高は24兆8123億ウォン（KOSPI/KOSDAQ全体の取引高48兆6090億ウォンの51.0％）であり、5月26日、単一銘柄のレバレッジ型ETFが開始される前の21ポイント増加した。さらに、16の単一銘柄レバレッジ・逆張りETFの取引高（15兆6045億ウォン）を加えると、合計は約40兆ウォンに達した。証券アナリストは、半導体の取引集中とレバレッジ商品との組み合わせが、ショートガンマ構造を通じて自動的な価格ベースの取引を促進し、ボラティリティを増幅させると警告している。
サムスン電子とSKハイニックスの取引高は5月8日に24.8兆ウォンに達した
韓国取引所が5月9日に公開したデータによると、サムスン電子の取引高は5月8日に9兆5563億ウォン、SKハイニックスは15兆2560億ウォンだった。合計の24兆8123億ウォンは、KOSPIとKOSDAQの取引高合計48兆6090億ウォンの51.0％を占めた。これは、5月26日に2銘柄が市場取引の30.0％を占めていた時点から、21ポイントの増加であり、その時点は単一銘柄のレバレッジ型および逆張りETFが開始される直前だった。
サムスン電子とSKハイニックスを基にした16の単一銘柄レバレッジ・逆張りETFの取引高（15兆6045億ウォン）を含めると、これら2銘柄に関連する取引の合計は約40兆ウォンに近づいた。KOSPIとKOSDAQの取引高にはETF取引は含まれないため、直接比較は限定的だが、市場資本の半導体と関連デリバティブ商品への急速な集中を示すデータとなった。
韓国株式市場は、これら半導体銘柄の価格変動に伴う大きなボラティリティを示した。5月7日から8日にかけて、両銘柄が約6％下落した際、KOSPIはそれぞれ4.91％と5.35％下落した。
空売り指標は半導体株の集中度を38.9％に示す
集中度の傾向は、空売りの先行指標とされる証券貸借残高の増加により、より顕著になった。5月26日時点でサムスン電子とSKハイニックスは証券貸借残高の32.1％を占めていたが、5月8日には38.9％に拡大した。SKハイニックスの証券貸借残高は5000億ウォン超増加し、全体の証券貸借残高に占める割合は16.2％から21.5％に上昇した。
レバレッジETFはショートガンマ構造を通じて日次リバランスを実行
証券業界のアナリストは、単一銘柄レバレッジETFの構造的特徴が市場のボラティリティを増幅させると指摘している。未来証券の研究員ユ・ミョンガンは、「最近の急激な市場調整は、ファンダメンタルズよりもレバレッジETFのショートガンマ構造に起因する技術的要因の方が大きい。レバレッジETFは価格が上昇したときに買い、下落したときに売る構造を持つため、現在の段階では継続的な監視が必要だ」と述べた。
未来証券の研究員キム・ソクファンは、「レバレッジETFは、毎日市場終値前にリバランスを行い、基準指数のリターンに合わせて調整している。この過程で人工的なショートガンマエクスポージャーが生まれ、価格変動に基づく強制取引フローを強化している」と説明した。
レバレッジETFの開始後、8回中5回のサーキットブレーカーが発動
分析によると、単一銘柄レバレッジETFの上場後、市場のボラティリティは著しく拡大した。ユンタ証券の研究員イ・ジェウォンは、「単一銘柄レバレッジETFの開始から1ヶ月半も経たないうちに、サイドカーイベント49件中16件とサーキットブレーカーイベント8件中5件が発動した。ボラティリティの増加に伴い、機関投資家はリスク制限や流動性の制約により新たな資本投入が難しくなっている」と述べた。
イ氏は、「サイドカーやサーキットブレーカーが現在のように繰り返される市場では、ファンダメンタルズの改善だけを根拠に大規模な機関投資資金の流入を期待するのは難しい。市場のボラティリティを抑えるための機関投資の補完も必要だ」と付け加えた。
よくある質問
5月8日に韓国株式市場の取引高の何％をサムスン電子とSKハイニックスが占めたか？
サムスン電子とSKハイニックスは、5月8日のKOSPIとKOSDAQの取引高合計の51.0％にあたる24兆8123億ウォンを占めた。これに、関連する16の単一銘柄レバレッジ・逆張りETF（15兆6045億ウォン）を含めると、市場取引の83.1％に達した。
単一銘柄レバレッジETFの開始後、何回サーキットブレーカーが発動したか？
ユンタ証券の研究員イ・ジェウォンによると、単一銘柄レバレッジETFの開始から1ヶ月半も経たないうちに、サイドカーイベント16件とサーキットブレーカーイベント5件が発動し、半導体セクターの市場ボラティリティの集中が高まったことを示している。
アナリストによると、なぜレバレッジETFは市場のボラティリティを増幅させるのか？
未来証券の研究員は、レバレッジETFは毎日終値前にリバランスを行い、基準指数のリターンに合わせて調整し、人工的なショートガンマエクスポージャーを生み出すと説明している。この構造により、価格が上昇すると買い、下落すると売る動きが強まり、ファンダメンタルズではなく価格変動に基づく自動取引フローが強化される。
