Samsung Electro-Mechanicsは、AIサーバー向け部品需要に牽引され、第2四半期（Q2）に営業利益が急増すると見込まれている。聯合インフォマックスは、直近1か月以内に予想を出した国内主要証券会社15社のレポートを取りまとめ、Q2の売上高を3.3237兆ウォン、営業利益を410.4億ウォンと予測しており、前年同期比それぞれ19.36%と92.72%の増加に相当する。営業利益予想410.4億ウォンは、同社が410.5億ウォンを計上した2022年Q1以来の最高水準となる見込み。業績成長を押し上げているのは、基板（パッケージ）事業とコンポーネント事業の双方で、両セグメントにおいてAIサーバー部品の売上が増えているため。半導体パッケージ業界では、AIチップ需要の加速に伴い供給が逼迫しており、Samsung Electro-Mechanicsと日本の競合であるMurataが、サーバー用途の高付加価値MLCC（積層セラミックコンデンサー）の供給の大半を担っている。
証券会社はQ2の営業利益急増（93%）を予測
Samsung Electro-Mechanicsは、Q1に四半期売上高で3兆ウォンを初めて上回ったが、退職給付引当金の計上により営業利益は280.6億ウォンにとどまった。Q2の営業利益予想は4年ぶりの高水準で、2022年Q1の410.5億ウォンに迫る。基板事業では、サーバー用のフリップチップ・ボールグリッドアレイ（FC-BGA）の売上構成比が拡大する一方、一般BGAの売上構成比は低下した。FC-BGA製品は、サーバーの「脳」を担う中核としての中央処理装置（CPU）、ニューラル処理装置（NPU）、グラフィックス処理装置（GPU）などの高仕様チップに使用される。FC-BGAの売上は、Samsung Electro-Mechanicsのパッケージ事業において、昨年Q3から一般BGAの売上を上回っている。
基板事業でFC-BGAの売上が従来のBGAを上回る
大信証券によると、Samsung Electro-MechanicsのQ1のFC-BGA売上は4220億ウォン、BGA売上は3030億ウォンだった。Q2では、FC-BGA売上は4790億ウォン、BGA売上は3060億ウォンへと伸び、両製品カテゴリ間の差は拡大した。コンポーネント事業は、AIサーバー志向の多層セラミックコンデンサー（MLCC）の売上比率が高まることで、高い収益性を記録すると見込まれる。高付加価値のサーバーMLCCの供給は日本のMurataとSamsung Electro-Mechanicsに限られており、需要に対して供給不足が生じている。
AIサーバー需要でMLCCの平均販売価格が上昇
生産ラインが高付加価値用途へ転換された結果、汎用MLCCの不足と、製品全体にわたる段階的な価格上昇が起きている。Meritz証券は、Samsung Electro-MechanicsのMLCCの平均販売価格（ASP）が、昨年は1ユニットあたり約4ウォンだったのに対し、今年は4ウォン台後半の範囲まで上昇したと見積もっている。市場では、AI用途向けのプレミアム製品へ製造能力がシフトしたことで供給制約が生じている。
アナリストは高付加価値製品による収益性の改善を指摘
大信証券のパク・カンホ研究員は、「AI半導体とデータセンターの重要コンポーネントであるFC BGAとMLCCは、Samsung Electro-Mechanicsと日本の競合の間で同等水準に到達した」と述べ、さらに「高付加価値製品の構成比拡大により、営業利益率が急激に上昇する局面にある」と付け加えた。京畿（Kyobo）証券のチェ・ボヨン研究員は、「パッケージソリューションは、AI半導体の面積が大きく、層数も多いため、引き続き供給がタイトな状況に直面しており、サーバー向けFC-BGAの価格上昇も続いている」とし、「収益性が次のレベルへ引き上げられる段階に入っている」と予測した。Samsung Electro-Mechanicsの株価は前回取引で127.5万ウォンで引け、0.16%下落。AI関連株が調整を受けた。
よくある質問
Samsung Electro-MechanicsのQ2営業利益予想は？
証券会社は、Samsung Electro-MechanicsのQ2営業利益を410.4億ウォンと予測しており、前年同期比92.72%の増加に相当する。これは、同社が410.5億ウォンを計上した2022年Q1以来の最高の四半期営業利益となる。
Samsung Electro-Mechanicsの収益性が改善しているのはなぜ？
収益性の改善は、AIサーバー向けの高付加価値製品、具体的にはFC-BGA基板とMLCCコンデンサーの売上増による。Q2のFC-BGA売上は4790億ウォンに達し、従来のBGA製品を上回った。一方でMLCCの平均販売価格は、供給が逼迫したことにより、昨年の1ユニットあたり4ウォンから、今年は4ウォン台後半の範囲まで上昇した。
