マイケル・セイラー氏（MicroStrategyの会長）は、ナタリー・ブルネルとの金曜のYouTubeインタビューで、同社が「今年末までに」ビットコインを一部売却する可能性は「決して低くない」と述べた。この発言は、同氏が資産に対して長年貫いてきた「絶対に売らない」という姿勢から、注目すべき転換を示すものだ。セイラー氏は、潜在的な動きは、ビットコイン、株式、クレジット、米ドル、現金にまたがるより広範な資本運用の枠組みの一部だと位置づけた。同社は2033年までの長期的な成果に引き続き注力しており、7年間の期間を通じて1株当たりビットコインを最大化することを掲げている。ビットコインの処分の可能性を受け入れる姿勢は、MicroStrategyが純粋な積み増し戦略から、より能動的なトレジャリー運用アプローチへと進化してきたことを反映している。
なぜ戦略はビットコインの売却を検討しているのか
セイラー氏は、ビットコインの売却があるとすれば、それは「多変量モデルを用いた非常に思慮深いプログラム的なやり方」に従うだろうと強調した。「最終的には、7年先の時点で、1株当たりのビットコインを最大化したいということを考えるんです」と同氏は述べた。
この調子の変化は、売却計画が確定したことを意味するわけではないが、同社がより広範な資本運用の一環としてビットコインの処分について議論する姿勢があることを示している。同社は、積み増しを軸にアイデンティティを築くために何年も費やしてきた。株式と負債市場を活用してビットコイン保有を拡大し、同資産の中でも最も注目される上場企業の代理指標の一つになっている。
Scott MelkerとのThe Wolf Of All Streetsポッドキャストの5月10日回におけるセイラー氏の先の発言は、追加の文脈を提供している。同氏は、MicroStrategyが約$65 billion相当のビットコインを保有していることに触れ、同社の直近の決算説明会で売却の可能性を示唆した。「市場が、私たちが決して売らないと考えるなら、格付け機関はこう言うでしょう、“では、それは資産ではないのですね”」とセイラー氏は述べ、同社の資本構成について格付け機関が抱える懸念を指摘した。
絶対保有からバランスシート最適化へ
セイラー氏はMicroStrategyの中核資産としてのビットコインを見捨てたわけではない。同氏の主張は、絶対的な保有からバランスシートの最適化へと移っている。現在同氏が強調する重要な指標は、どの時点における同社の主要なビットコイン残高の規模ではなく、「1株当たりビットコイン」だ。
この違いは投資家にとって重要だ。企業は大量のビットコインを保有していても、株主を希薄化させたり、資本構成を弱めたり、債権者や格付け機関からの圧力に直面したりする可能性がある。セイラー氏の最新のコメントは、長期的なポジションが改善される、あるいは資本へのアクセスが支えられるなら、同社が選択的なビットコイン売却を手段として扱うかもしれないことを示唆している。
市場タイミングと現在のポジション
セイラー氏の発言のタイミングは、ビットコインがMicroStrategyの平均取得コストの近辺で取引されていることと重なる。発表時点でビットコインは$75,958で取引されており、MicroStrategyは同社のウェブサイトとCoinMarketCapのデータによれば、平均でおよそ$75,700ずつとして843,768 BTCを取得している。
これにより、同社のビットコインのポジションは、報告されている平均購入価格をわずかに上回る程度にとどまっている。てこ入れの効いたビットコインエクスポージャーの上振れ期待で株価が動いてきた企業にとって、市場価格と取得コストのクッションが縮小することは、資金調達、債務返済、そして今後の資本調達の見通しについて監視を強める要因になり得る。
MicroStrategyの株は金曜に$159.89で終値を迎え、Google Financeによれば直近30日で10.86%下落した。同社の下落は、ビットコインとMicroStrategyが積み増しを継続するために資金を調達できるという市場の信頼に大きく依存してきたモデルに、追加の圧力をかけることになる。
投資家への示唆
ビットコイン投資家にとって、MicroStrategyの売却は仮に規模が限定的であっても象徴的な意味合いを持つ。同社はビットコインを保有する企業の中でも最も目立つ存在の一つになっており、セイラー氏の対外的なメッセージが、同資産の機関投資家向けの物語を形作るのに役立ってきた。
MSTRの株主にとっては、問題はより直接的だ。MicroStrategyの価値は、ビットコインの市場価格だけでなく、同社が希薄化、レバレッジ、信用状況、そして現金ポジションをどれだけうまく管理するかにも左右される。セイラー氏の最新コメントは、取締役会が、そうした手段が長期的な1株当たりビットコインを支えるなら、ビットコインの売却を含む複数の手段を使うことに前向きかもしれないことを示している。
同社の次の試金石は、純粋な積み増しの物語から、より能動的なトレジャリーモデルへ移行しつつも、市場の信頼を維持できるかどうかだ。セイラー氏は依然として長期のビットコインエクスポージャーを主張しているが、同社のメッセージは今やより条件付きになっている。ビットコインを保有することは依然として中核だが、その一部を売却することはもはや選択肢の外ではなくなった。
