民主党のキム・ウォンイ議員は、15日に韓国の「国家先端戦略産業に関する特別法」に対し、産業通商資源部とともに改正案を提案し、金融部門によるSKハイニックスのファブ施設への投資を可能にした。この改正は、公正取引法の下で、持株会社の孫会社が曾孫会社で保有すべき株式保有要件を100%から50%へ引き下げるもので、曾孫会社が主要事務所を資本地域以外に維持することを条件とする。今回の立法変更は、ホナム半導体クラスターに対するSKハイニックスの計画投資400兆ウォン（2025年の純利益約43兆ウォンの9倍）に伴う同社の財務負担を軽減することを目的としている。資産運用会社や金融投資家が、ファブを保有・運営する特別目的会社（SPV）に共同投資できるようにすることで実現する。提案は、インテルの「Semiconductor Co-Investment Program（SCIP）」のモデルに従っている。これにより、半導体製造業者は運営上の主導権を維持しつつ、世界のオルタナティブ資産運用会社がファブの資金調達に参加できるようになった。
キム・ウォンイ議員、ファブ投資向けに株式保有50%への改正案を提案
キム・ウォンイ議員の改正案は、持株会社SK Inc.の曾孫会社であるSKハイニックスを対象としている。提案されている改訂の下では、SKハイニックスは、資産運用会社を金融投資家として、特別目的会社（SK Inc.の曾孫会社）を設立し、ファブの建設・運営を共同で資金拠出できる可能性がある。この仕組みでは、特別目的会社が主要事務所を資本地域以外に維持する必要がある。ゼネラルパートナーとして行動する資産運用会社およびリミテッドパートナーの投資家は、メモリ半導体の市場サイクルへのエクスポージャーを得る一方で、SKハイニックスはホナム・クラスター開発に向けた400兆ウォンの直接的な資本拠出を抑えられる。
インテル、BrookfieldとSCIPを開始：アリゾナのファブ計画に300億ドル
インテルは、2022年8月に業界初のSemiconductor Co-Investment Program（SCIP）を発表し、Brookfield Asset Managementのインフラ関連子会社と契約した。インテルとBrookfieldは、米アリゾナ州チャンドラーでの製造能力を拡大するため、最大300億ドルを共同投資することを約束した。プロジェクトの資金配分は、インテル51%・Brookfield49%で、財務アドバイザーにはLazard Frèresが就いた。インテルCFOのデビッド・ジンツナー氏は、Brookfieldとの提携により生産能力の拡大が可能になりつつ、財務の柔軟性を維持できると述べ、半導体製造は世界でも最も資本集約的な産業の一つだと指摘した。この取引により、インテルは最先端のファブ2拠点の支配権を得る一方で、資金調達コストを引き下げた。
ApolloがIntel IrelandのFab34合弁事業の49%を110億ドルで取得
インテルは、2024年6月にApollo Global Managementとの2つ目のSCIP契約を実行した。Apolloは、アイルランドでインテルのFab34施設を運営する合弁事業で、49%の持分を110億ドルで取得した。財務アドバイザリー業務にはGoldman Sachsが提供した。この仕組みにより、インテルは先進的な欧州の製造施設を運営しつつ、資本を他の事業セグメントへ振り向けられるようになった。Apolloは、その49%持分を2025年4月にインテルへ142億ドルで再売却し、初回取得から2年後に利益を実現した。
SKグループとKKRが再生可能エネルギーの合弁会社を51%対49%構造で設立
SKグループは、国内インフラにおけるグローバルな金融資本との既存の協業を維持している。財閥は、世界最大級のプライベート・エクイティ企業の一つであるKohlberg Kravis Roberts（KKR）とともに、韓国最大の再生可能エネルギー企業を設立する計画だ。SKイノベーション、SKエコプラント、SKディスカバリーは、統合体へ再生可能エネルギー事業の資産を売却し、KKRが51%を保有し、SK Inc.が49%を保有する合弁事業とする。KKRは当初の経営権を保持する一方で、SK Inc.は将来の交渉を通じて経営支配を確保できる可能性を残す。今回の取引は、SKグループの再生可能エネルギー・インフラを統合し、開発、建設、運営、保守の機能を一体化する。これによりグループ全体の財務負担と、純債務の増加懸念が軽減され、財務健全性が強化される。KKRは、半導体ファブとAIデータセンターの拡大による成長が見込まれる韓国の電力市場で投資収益機会を得る。KKRは、2011年以来再生可能エネルギー・インフラに310億ドル超を投資しており、現在は関連するインフラ資産を1000億ドル超で運用している。
よくある質問
15日にキム・ウォンイ議員が提案した株式保有の変更は何だったか？
キム・ウォンイ議員は、公正取引法の下で、持株会社の孫会社が曾孫会社で保有すべき株式保有要件を100%から50%へ引き下げることを提案し、それによりSKハイニックスのファブ施設における金融部門の共同投資を可能にした。
ApolloはインテルのアイルランドFab34合弁事業の持分をいくらで支払ったか？
Apolloは2024年6月に、アイルランドのFab34施設を運営する合弁事業で49%の持分を110億ドルで取得し、その後2025年4月に当該持分を142億ドルでインテルへ再売却した。
