キム・ヨンボム（大統領府政策室長）は、5月27日に商品が発売されてから2か月後、韓国のシングル株レバレッジETF市場に緊急的な規制措置を実施している。規制強化は、7月15日までに市場規模が11.9兆ウォンに急拡大したこと、ならびにサムスン電子とSKハイニックスへの過度な投資集中が背景となっている。両社は7月15日時点でKOSPIの時価総額の合計52%を占める。キム氏は当初、米国市場で利用可能だと述べて商品を後押ししていたが、少数の銘柄に短期の投機資金が集中し、市場の変動性を高めることで、海外投資需要の回流と投資家保護強化という掲げた政策目標を達成していないのではないかとの懸念が出てきた。
シングル株レバレッジETF市場は2か月で11.9兆ウォンへ拡大
シングル株レバレッジETFおよびETN（上場投資信託受益証券）は、5月27日に韓国で初めて発売された。16商品は、初期の時価総額4.4兆ウォンから7月15日までに11.9兆ウォンへと拡大し、2か月未満で2.7倍となった。1日の売買高は発売初日の10.4兆ウォンから、7月15日には13兆ウォンへ増加した。
投資はサムスン電子およびSKハイニックス関連商品の比重が特に大きかった。2銘柄の合計でのKOSPI時価総額に占める割合は、年末の34%から7月15日には52%へ上昇した。規制当局は、レバレッジ型およびインバース型の商品が、基礎となる資産だけでなく、より広範な指数の変動性も増幅させるとの懸念を示した。
これらの商品は、基礎となる資産の固定倍率に連動させるため、日次リターンを追跡するには継続的なリバランスが必要となる。流動性提供者（LP）は、ETFの市場価格と純資産価値（NAV）のギャップを管理するために売買を行い、取引終了前の最後の30分での売買（集中した買い・売り）が発生する。キム氏は7月19日に、追跡誤差を管理するためにLPの活動がこのように集中すると、市場ショックにつながり得ると述べた。
規制当局、預託要件を3,000万ウォンに引き上げ、新規上場を禁止
当局は、新たな供給、参入障壁、取引慣行を対象とした一連の規制措置を発表した。インバースやカバードコールのバリアントを含むシングル株関連商品の新規上場は、市場環境が安定するまで停止される。既存商品の広告や販促イベントは直ちに禁止される。
個人の一般投資家に課される基本の預託要件は、8月5日から10百万ウォンから30百万ウォンへ引き上げられる。現在は、株式、ETF、債券などの代替証券の評価額の70%を使って預託の基準額を満たすことができるが、8月19日からは現金による預託のみが受け付けられる。
既存投資家は、追加のシングル株レバレッジ商品を購入するたびに、それぞれ少なくとも3,000万ウォンの現金預託を維持しなければならない。海外上場のシングル株レバレッジ商品にも同様の預託ルールが適用される。
国内のシングル株レバレッジ商品の最低取引単位は、11月から1株から20株へ引き上げられる（証券会社のシステム開発に続く）。必須の投資家教育は2時間から3時間へ延長され、実際の損失事例を扱う内容を追加し、評価を強化する。
国内のETFおよびETNに関するLPの追跡誤差管理基準は、3%から2%へ厳格化される。規制当局は、この基準に違反した証券会社による新規LP事業を、故意の不正または重大な過失があった場合に制限する計画だ。
キム・ヨンボム氏、「市場が10兆ウォンに到達」として政策のジレンマを認める
キム氏は導入段階で、米国市場で利用可能であることを強調し、「国内商品を遮断すれば投資家が海外市場にアクセスするだけで資金流出が起きる」として商品を推進していた。政策の狙いは、需要を国内の規制枠組みに取り込むことで資本市場の競争力を高め、商品の多様性を向上させることにあった。
7月19日、キム氏は、資産が10兆ウォンを超える商品と既存の投資家ポジションを上場廃止にすること自体が、大きな市場ショックを生むと述べた。金融業界の幹部は、この政策はまず活性化のために市場を開き、その後は予想より速い成長のあとで参入障壁を大幅に引き上げたように見えるとコメントし、当初の政策設計が市場への影響や投資家保護の水準を十分に織り込んでいたのかどうかを問いかけた。
FAQ
韓国はシングル株レバレッジETFに対してどのような規制変更を発表しましたか？
8月5日から基本の預託要件が1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げられ、8月19日からは現金による預託のみが受け付けられる（代替証券は不可）。新商品の上場は停止され、広告は禁止が直ちに行われ、最低取引単位は11月から20株に引き上げられる。海外のシングル株レバレッジ商品にも同様の預託ルールが適用される。
キム・ヨンボム氏は、発売から2か月後にシングル株レバレッジETFへの規制を実施したのはなぜですか？
市場規模は、5月27日の発売時の4.4兆ウォンから7月15日までに11.9兆ウォンへ拡大し、サムスン電子とSKハイニックスへの過度な集中によって、両社の合計でのKOSPI時価総額の比率は7月15日までに52%へ押し上げられた。規制当局は、短期の投機資金と、取引終了前の最後の30分における流動性提供者のリバランス活動が、市場の変動性を増幅させたのではないかという懸念を挙げた。
韓国のシングル株レバレッジETF市場はどのくらいの規模ですか？
16のシングル株レバレッジETFおよびETNの各商品は、7月15日までに市場の時価総額が11.9兆ウォンに達した。発売時の5月27日の4.4兆ウォンから増加している。日次の売買高は、7月15日に13兆ウォンとなり、初日の取引高10.4兆ウォンに比べて増加した。
