Strategyは6月下旬に最大12.5億ドル相当のビットコイン売却を承認した。これは、JPMorganの分析によると、以前MicroStrategyとして知られていた同社にとって重要な方針転換を示している。
新しい資本管理フレームワークにより、売却収入をドル準備金、配当金および利払い、自社株買い、またはバランスシートの流動性管理に充当することが可能となる。
JPMorganのアナリスト、Nikolaos Panigirtzoglou氏率いるチームは、この方針は暗号資産市場に「回避可能な両方向リスク」を生み出すと述べた。Strategyは6月下旬時点で約504億ドル相当のビットコインを保有し、最近の市場報道によれば84万7,000BTC以上を保有しており、もはや単なる買い手として機能すると想定できなくなっているためである。
この転換は、売却を伴わない長期的なビットコイン蓄積を中心としたStrategyの確立された市場アイデンティティからの逸脱を表している。
Strategy、12.5億ドルのビットコイン売却枠を承認
6月下旬の資本管理アップデートにより、Strategyはビットコイン保有の売却に関してより広範な柔軟性を得た。
Reutersは、同社のビットコイン財務価値が6月下旬に約504億ドルであったと報じた。
最近の市場報道は、政策発表の時点でStrategyが84万7,000BTC以上を保有していたことを示している。
この承認により、ビットコイン売却は複数の目的で許可される：ドル準備金の増加、配当金および利払いの履行、優先株および普通株の自社株買いの支援、またはバランスシートの流動性管理。
Strategyの以前の事業モデルは、株式または債券の発行により資本を調達し、ビットコインを無期限に購入・保有することにのみ焦点を当てていた。
同社は政策変更後、ドル準備金を約25.5億ドルに増加させた。
Strategyはまた、優先株および普通株の自社株買いを承認した。
Barron'sは、同社がSTRC優先株の配当金を11.5%から12%に引き上げたと報じた。
市場報道は、Strategyの現在の配当カバレッジが約17ヶ月であると引用している。
JPMorgan、政策変更による市場影響を特定
JPMorganのアナリストは、投資家はもはやStrategyがビットコイン購入のためだけに資本を調達すると想定できないと述べた。
同行の分析は、投資家は現在、株価の弱さ、流動性ストレス、または優先株複合体への圧力の期間中にStrategyがビットコインを売却する可能性を考慮しなければならないと指摘した。
同行は、この方針を暗号資産市場に「回避可能な両方向リスク」を生み出すものと説明した。
JPMorganの懸念は、Strategyが世界最大の法人ビットコイン保有者の一つであるという役割に集中している。
アナリストらは、個々の売却が世界のビットコイン流動性に比べて小さくても、Strategyが売却する可能性があるという認識が市場心理に影響を与える可能性があると述べた。
Reutersによると、Strategyの企業価値は最近、ビットコイン保有の価値を下回った。
この展開により、以前の蓄積のみのモデルの下で、同社が魅力的な条件で株式を発行する能力が弱まった。
同社の株価は急激な下落を経験し、優先株の需要は弱まった。
JPMorganは、Strategyは株式発行を通じて現金準備を再構築し、現在市場報道で引用されている約17ヶ月と比較して、24～36ヶ月の配当カバレッジを目指すべきであると述べた。
同行は、この方針転換は株式および優先株の保有者を安心させるかもしれないが、広範な市場にビットコイン売却リスクを導入すると指摘した。
企業、現金準備を25.5億ドルに増加
Strategyは資本管理再編の一環として、現金準備を約25.5億ドルに増やした。
同社は、Barron'sが報じたように、STRC優先株の配当金を11.5%から12%に引き上げた。
これらの措置は、6月下旬に発表されたビットコイン売却承認に伴うものである。
この政策変更はStrategyの業務フレームワークに影響を与える。
同社の以前のモデルは、株式または負債を発行し、ビットコインを購入し、無期限に保有し、株価がビットコイン純資産価値に対してプレミアムで取引されている間にこのサイクルを繰り返すことを含んでいた。
この構造は、投資家がプレミアム評価で企業に報いたとき、およびビットコイン価格が上昇している期間に機能した。
Reutersによると、このモデルは2026年に圧力を受け、Strategyの企業価値がビットコイン保有価値を下回った。
同社は、確立された蓄積戦略に加えて、ビットコイン売却を資本管理ツールとして導入する6月下旬の政策アップデートで対応した。
よくある質問
Strategyは6月下旬にビットコイン売却に関して何を承認したのか？
Strategyは6月下旬に最大12.5億ドル相当のビットコイン売却を承認した。新しい資本管理フレームワークにより、売却収入をドル準備金の増加、配当金および利払いの履行、優先株および普通株の自社株買いの支援、またはバランスシートの流動性管理に使用することが許可される。
6月下旬の報告によると、Strategyはどれだけのビットコインを保有しているのか？
Reutersは、6月下旬時点でStrategyのビットコイン保有額が約504億ドルであったと報じた。最近の市場報道は、同社が当時84万7,000BTC以上を保有しており、世界最大の法人ビットコイン保有者の一つであると述べている。
Strategyは現金準備と配当にどのような変更を加えたのか？
Strategyはドル準備金を約25.5億ドルに増加させた。同社は、Barron'sが報じたように、STRC優先株の配当金を11.5%から12%に引き上げた。市場報道は、これらの変更後の同社の配当カバレッジを約17ヶ月と引用している。
