台湾株の融資残高が7800億で過去最高を更新、蔡明彰氏が「最も危険な株」5銘柄を避けるよう指名

台北株式指數の夜間取引は6月8日に3,006ポイント（-6.65%）急落し、42,220ポイントで引け、史上での単日最大下落幅を更新しました。台湾株の信用取引残高は集中市場で5,666億元、全市場（店頭を含む）合計では7,800億元に達し、いずれも過去最高を記録しています。万寶投顧の投資総監である蔡明彰は、まず友達光電、群創、彩晶、力積電、元大台灣50正2を避けるよう具体的に指名しました。

蔡明彰が指名した「信用取引の融資リスクが高い」5銘柄

万寶投顧の投資総監・蔡明彰は、今年融資が大幅に増えた株をまず避けるよう提案しています：

群創（3481）：ディスプレイ株で、融資が大量に増加

友達（2409）：ディスプレイ株で、同様に高い融資

彩晶（6116）：ディスプレイ株で、融資の増加幅が顕著

力積電（6770）：DRAMメーカーで、融資比率が高め

元大台灣 50 正 2（00631R）：2倍レバレッジETF。蔡明彰は、多くの若い投資家がレバレッジETFを担保にして買い増し（追証）しており、市場が下落すれば損失のスピードは2倍になると指摘しています

各アナリストによる台湾株の見通し評価

富邦投顧の董事長・陳奕光は、今回の下落の主因は3つあると説明しました。5月の米雇用統計（非農）が予想を大きく上回り利上げ懸念が生じたこと。ブロードコムの決算見通しが市場のあまりに高い期待に届かなかったことで半導体に売り圧がかかったこと。そして台湾株は4月に7,203ポイント上昇、5月も5,806ポイント上昇し、2か月合計で13,000ポイント超の上げとなったため「買い過ぎの調整（利確）」が入ったことです。

陳奕光は、月曜の寄りでは損切り、恐慌的な売り、自動での信用取引の解消、プログラム取引、ETFの多殺多（投げの連鎖）など複数の売り圧に直面するだろうと見込み、「素人はみだりに『ナイフを掴む』ような真似はするな」と注意しました。台新投顧の分析では、今回の動きは2000年のバブル崩壊のような全面的な恐慌というより、セクター内の資金の回転（セクター・ローテーション）に近い、「米国株は過熱しているがバブルではない」という見方です。玉山投信のファンドマネージャーである王偉哲は、外国人投資家の台湾株先物における売り（空）ポジションが69,000口超で高水準を維持していると述べ、資金の機動性を保ち、押し目で拾うなら「追いかけて買う」のではなく低値での取得にするよう勧めました。

米国の重要な経済指標と「4つの底打ち」観察ポイント

米国の5月の非農業部門雇用者数は新規17.2万人（2026年のワールドカップ効果により飲食業で大量に採用が増えたことが背景）で、強い雇用データはFedの利下げのハードルを引き上げました。市場では、年末に1回分の利上げがあり得るとの見方が出ています。

陳奕光は、台湾株の底を探るための4つの観察指標を挙げました。米国10年物国債利回りが5月19日の高値4.66%を上抜けできないこと（現在は約4.55%）。台湾株の信用取引残高を約500〜800億元減らす必要があること（下げ幅は10〜15%）。外国人投資家の台湾株先物の未決済の空売り建玉が、足元約7万口から5万口以下へ減少すること。そして新台湾ドルの為替相場が下げ止まることです。

よくある質問

蔡明彰はなぜ特にディスプレイ株とレバレッジETFに警告したのですか？

蔡明彰は説明します。これらの株は今年、融資が大幅に増えています。市場が下落すると、信用取引の維持率が下がり、証券会社による強制的な追加入金要請（補繳）や、強制的な投げ売り（追い落とし／断頭）の売り圧につながり得るためです。レバレッジ型ETF（例：00631R）は、さらに2倍の拡大効果があります。市場がどれだけ下がれば、その損失も2倍になります。これは、レバレッジを下げるための第一歩として適しています。

台湾株の信用取引残高が7,800億元で過去最高を更新した場合、どのようなリスクを意味しますか？

蔡明彰は、現状は2007年のサブプライム危機の直前と比べると、当時は投資家がタイミングよくレバレッジを下げられず、その後に金融危機が爆発したと指摘しました。彼は、現段階での最良の処方箋は「レバレッジを下げる（去槓桿）」ことだと述べています。もし中期的に信用取引残高が1,600〜2,400億元減らせなければ、本当の金融危機が2027年に発生するリスクが高まる可能性があるとしています（蔡明彰の個人的な分析・評価）。

陳奕光は、月曜の寄りで2,000ポイント下落する見通しに何を根拠にしていますか？

陳奕光は、月曜の台湾株の寄りでは、損切りの売り圧、恐慌的な売り圧、自動での信用取引の解消、プログラム取引、ETFの多殺多、そして外国人投資家が状況に応じて動く（順勢の）取引など、複数の売り圧が同時に押し寄せるだろうと説明しました。そこから推算して、彼個人としては寄りの下落2,000ポイントは「最低限度（下値目標）」であり、月次線（月線）である約43,030ポイントを割り込む可能性があると見ています。また、急落の後には一瞬のリバウンドが起きるかもしれないと同時に見込んでいますが、「リバウンドは相場の安定を意味しない」と注意しています。