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Strategy $MSTR は弾薬が不足している要塞です。
ペッグは資金が尽きる日に壊れるわけではない。守備側が信頼できる手段を使い果たした日に壊れるのだ。1992年、英国はポンドを守るために金利を1日で15%近くまで引き上げたが、それでも敗れた。なぜなら、誰もが不況の中でその金利を維持できないと知っていたからだ。壊れたのは準備金ではなかった。信用だった。
では、$Strategyの武器庫を見て、まだ機能している武器を数えよう。
第一の武器はフライホイールだ：株式を$Bitcoin 価値以上で発行し、さらに$BTCを購入し、1株当たりBTCを押し上げ、それを繰り返す。これは1倍のmNAV以上でのみ機能する。$MSTR は現在、その$bitcoin の約0.57倍で取引されており、先週、史上初めて、企業価値のmNAVでさえも1を下回った。プレミアムは消えた。今日発行される株式はすべて、1株当たりBTCを増やすどころか減らしている。エンジンは単に停止するだけでなく、逆回転している。
第二の武器は優先株の$STRCで、100ドルで取引されるように設計されていた。金曜日には71ドルまで下落し、額面を約29%下回った。そして、同社はその発行を停止した。市場がすでに閉じてしまった窓から資本を調達することはできない。
第三の武器は現金のクッションだ。これは配当カバレッジが約7年分から約14ヶ月

最近 MSTR 这件事值得拆开讲一讲，因为它已经不只是一家公司的事了。
先说资本层面的好消息。5 月中旬，Strategy 用大约 13.8 亿美元现金、以约 8% 的折价，回购了 15 亿美元面值的 2029 年零息可转债，把可转债总额从 82 亿压到 67 亿。市场第一反应是”防御”“被迫”，但只看资本结构，这其实是一笔很干净的操作——他回购的是转股价约 $672、在 MSTR 现价 ~$159 下几乎不可能转股的深度价外债。这批债迟早会从”涨上去自动转股、被动去杠杆”变成”到期要还现金”的负担。现在用折价提前清掉，等于消灭了一块未来的现金墙，还顺手做出了账面收益。从负债管理的角度，这是加分项。
但代价在另一条线上：做完这笔之后，现金储备只剩 8.71 亿，对应约 16–17 亿/年的优先股股息义务，只够覆盖大概半年——而此前他给自己定的目标是 24 个月。
这就引出第二层。把缓冲花掉、而不是攥在手里，本身就是一种隐含表态：Saylor 大概率认为 BTC 离底不远，所以他宁可现在去回购便宜的债，也不愿让现金闲置。这在任何时候都是一种下注，只不过这次他下得偏大。直接后果是卖币压力被动抬升了——Polymarket 上”年内卖 BTC”的概率已经从 55% 跳到 84%，链上也确实看到 BTC 往 Coinbase 搬。只留 6 个月的子弹，等于在告诉市场”必要时我会动用其他来源

満ち溢れる楽観に満ちている中、皆さんに冷水を浴びせてみます
死猫跳び25％は過去2回の熊市でも頻繁に見られました。私たちのラインは75,000〜80,000付近で反発のピークとするのはどうでしょうか
上昇しないわけではありませんが、すぐに新高値を突破する条件はないと感じています。批判的な意見も歓迎します
$btc #BTC

私のポッドキャストを聞いている皆さんは私が銀に対してベアであることを大体知っていると思いますが、このプットが今後1週間で10倍になるかどうかはわかりません。

実は登録期間はX年で、年齢を明かす日々は...#我的X周年纪念日

2025年のまとめをしましたが、私たちは本当に範囲が広すぎました。2025年に自分に最も影響を与えた数人は：
アメリカのバスケットボール選手
中国のテレビドラマの主人公
中国の定量会社のオーナー
あるヨーロッパのアーティスト
古代中国の詩人
wtf…と言うしかない、私たちは本当に心を込めている…

これは何ですか、大市場を無視して底を上昇しましたか？

今日はついにチェックインしましたスタンプス（今は名前が変わりましたが
コービーのこの言葉の前に立って突然気づいたのは、私が好きなバスケットボール選手はどうやら「一生ただ一つの街を愛する」タイプのようだ——ジョーダンはシカゴに、ミラーはインディアナに、コービーはロサンゼルスに、カリーは湾岸地区にいる。
今考えると、選手が一つの都市に留まるのは本当に難しい。お金、チャンピオンシップ、感情…どれも選びにくい。しかし、このような堅持は人々を特に感動させる。
起業も同じで、競技場で戦っている。コービーのこの言葉は本当に素晴らしい——Leave the game better than you found it。毎日少しずつ進歩するだけで、かなり嬉しい。
#洛杉矶打卡 #マンバメンタリティ

2023年末、ビットコインが2024年に10万を超えるのを見る；
2025年初、2025年Q2に12万から15万の高点に達するのが見えたようで、もうすぐそこに来ているようです。
それでは次のマイルストーンは何ですか？みんなはどう思いますか？