2026年開年、あるトップDEXが某主流取引所のL2チェーンに上場を発表した。このニュースは表面上完璧に見える——トップレベルのプロトコルが5000万以上のエコシステムユーザーと連携し、両者が一つになったかのようだ。しかし面白いことに、関連トークンの価格はそれに反応して上昇せず、むしろ弱気の中で何度も振動している。この「好材料が実現すると逆にネガティブ材料になる」現象は、暗号市場ではすでにおなじみの老梗となっている。
DEXの道をほぼ10年追い続けてきた視点から見ると、この波のコイン価格の低迷の根本原因は、実は三層の核心的矛盾に隠されている。最初に見落とされがちな誤解は:ユーザーベースの規模は常に実際の流動性と等しいわけではなく、ましてやトークンの価値増加と直結しているわけでもない。
表面上、5000万という数字は非常に大きく見えるが、このユーザー層の構成がすべてを決定している。このユーザーの大半は中央集権型取引所の常連トレーダーで、一クリック注文、秒単位の約定に慣れている。彼らにウォレットを手動で設定させ、自分でRPCを追加させ、クロスチェーンブリッジで資産を移動させ、そしてあるDEX上でインタラクションさせるという操作の複雑さは、80%の人を遠ざけるには十分だ。さらに根本的な問題は、この二つのユーザー群の行動ロジックとニーズが全く異なる点にある。ユーザーベースの数字遊びは、実際
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