От недоверия к BTC до токенизированного золота — кто же настоящий «цифровое золото»?

最近你身边讨论「黄金」的人，是不是越来越多了？

Да, я говорю о физическом смысле золота. В связи с ростом геополитических рисков и глобальной макроэкономической неопределенности, общая рыночная стоимость золота (однажды) достигла 30 триллионов долларов, уверенно занимая первое место среди глобальных активов.

Тем временем, в мире криптовалют происходит очень интересное событие: помимо биткойна, широко рассматриваемого как «цифровое золото», физическое золото ускоряет свою трансформацию в блокчейне: токенизированное золото, представленное такими активами, как Tether Gold (XAUT), уже через волну RWA приобретает новые возможности — делимость, программируемость и даже доходность.

Оно бросает вызов долгосрочному нарративу, практически монополизированному биткойном: «Кто же настоящий цифровой GOLD?»

01 、BTC：эволюция нарратива за более чем десять лет

Является ли BTC валютой или активом? Основная функция — платежи или хранение стоимости? Или это рискованный актив, подобный технологическим акциям?

С момента своего появления в 2009 году этот вопрос пронизывает всю историю биткойна.

Хотя Сато Накамото в белой книге ясно указал на свойства BTC как «электронных наличных», с развитием его масштаба за последние 10 лет, этот вопрос стал предметом постоянных нарративных переворотов и споров в сообществе — от ранних методов платежей до «хранения стоимости» и «альтернативных активов».

Особенно важным стал официальный запуск спотового ETF в 2024 году, ставший точкой перелома в нарративе: все больше людей перестают рассматривать биткойн как «глобальную валюту» для торговых операций и платежей, и начинают воспринимать его как средство хранения стоимости с общим консенсусом, то есть как «цифровое GOLD»:

Так же, как и золото, оно ограничено по количеству, его добыча предсказуема и стабильна, но при этом обладает преимуществами, которых у золота нет: лучшая делимость (1 сатоши = 0,00000001 BTC), переносимость (мгновенные трансграничные переводы) и ликвидность (рынок 24/7).

Именно поэтому биткойн постепенно становится третьей глобальной стратегией хранения стоимости после доллара и золота.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 428 ebfd 14484668 a 7 ed 00038 de 2 ee 25 d )

Источник: companiesmarketcap.com

По данным компании, в списке топ-10 активов мира золото занимает абсолютное первое место, его общая рыночная стоимость (28,4 трлн долларов) значительно превышает сумму остальных девяти (26 трлн долларов).

Стоит отметить, что даже при достижении BTC цены в 100 000 долларов его рыночная капитализация составляет всего около 2 трлн долларов, что примерно в 15 раз меньше рыночной стоимости золота. Именно это и является основной движущей силой нарратива «цифрового GOLD» в сообществе BTC — нацеленного на самый крупный и древний источник хранения стоимости в традиционных финансах.

Интересно, что по мере приближения BTC к нарративу «цифрового золота», само золото тоже становится «цифровым».

Самая очевидная причина — новые рекорды в реальном мире по цене золота и текущая волна RWA, которая способствует быстрому росту токенизированных активов, таких как Tether Gold (XAUT) и PAX Gold (PAXG).

Поскольку эти активы привязаны к реальному золоту, каждый выпущенный токен обеспечен равным количеством физического золота в резерве, что делает эти «цифровые золота» безусловно новым финансовым продуктом в сферах Crypto и TradFi.

( 02 、«Всплеск» волны RWA для золота

На самом деле, использование термина «всплеск» для токенизированного золота может быть не совсем точным.

Потому что, строго говоря, ни XAUT, ни PAXG не являются новыми популярными продуктами, а скорее — результат текущей волны RWA и макроэкономической ситуации, которые придали им новую стратегическую значимость и привлекли внимание рынка.

Например, XAUT берет свое начало еще в конце 2019 года. Тогда CTO Bitfinex и Tether Паоло Ардойно сообщил о планах запустить стабилькоин, обеспеченный золотом, — Tether Gold, а белая книга XAUT была опубликована 28 января 2022 года.

В ней ясно указано, что каждый токен XAUT представляет собой право собственности на одну унцию физического золота, а Tether гарантирует наличие соответствующих резервов — физического золота, хранящегося в швейцарских сейфах с высоким уровнем безопасности.

На момент публикации, объем выпуска XAUT превысил 1,55 миллиарда долларов, что соответствует резервам примерно 966 золотых слитков (всего около 11 693,4 кг).

![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 88 e 817777 e 444 d 883031191 a 5 bcb 7 a 93###

Источник: Tether

В белой книге Tether Gold четко обозначены его преимущества:

• В отличие от физического золота, «золотой стабилкоин» может делиться на меньшие номиналы, что облегчает перенос и транспортировку, а также значительно снижает порог входа для инвесторов;
• В отличие от золото ETF, обеспечивает круглосуточную торговлю без хранения, что ускоряет и упрощает перемещение активов;
• Таким образом, Tether Gold считает, что помогает пользователям одновременно иметь привязку к золоту и получать высокую ликвидность и делимость.

Другими словами, токенизация позволила настоящему золоту обрести уникальные «цифровые свойства», впервые полностью интегрированные в цифровой мир, — стать активом, который можно свободно перемещать, комбинировать и считать. Этот шаг превратил такие продукты, как XAUT, из «золотых сертификатов в блокчейне» в полноценные активы с широкими возможностями в цепочке.

Конечно, эта тенденция заставляет рынок задуматься: когда золото и BTC станут активами в блокчейне, их взаимоотношения — конкуренция или симбиоз?

( 03 、Токенизированное золото и размышления о цифровом золоте

В целом, если основной нарратив BTC — «дефицитное соглашение в цифровом мире», то главное отличие токенизированного золота (XAUT/PAXG) — «привнесение дефицитного соглашения в цифровой мир».

Это тонкое, но существенное различие: BTC создает доверие с нуля, а токенизированное золото переводит традиционную систему доверия в цифровую — как недавно в Твиттере отметил CZ:

«Токенизированное золото — это не настоящее золото в цепочке, а основано на доверии к исполнению обязательств эмитента. В экстремальных ситуациях, таких как смена руководства или война, пользователи все равно должны полагаться на продолжение этой системы доверия.»

![] ) https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 2185 aab 1 eebacc 74 bc 24 a 5 ccfe 7 d 04 a 8###

Эта фраза подчеркивает фундаментальное различие между токенизированным золотом и биткойном: доверие к биткойну — это алгоритмическое соглашение, не зависящее от эмитента или доверенных третьих лиц, тогда как доверие к токенизированному золоту — это вера в репутацию института, например Tether или Paxos, которые обязуются строго соблюдать резервные обязательства.

Это означает, что биткойн — продукт «без доверия», а токенизированное золото — продукт «с доверием».

Конечно, если рассматривать только добавочную стоимость с точки зрения стоимости актива, то в традиционной финансовой системе основная ценность золота — это защита от рисков и сохранение стоимости. Но в контексте блокчейна токенизированное золото впервые обладает программируемостью:

• Его можно использовать в DeFi-протоколах как залог, например, на платформах Aave, Compound для займа стейблкоинов, управления кредитами и доходами;
• Его можно интегрировать в смарт-контракты, чтобы создать доходное золото, которое может приносить доход (Yield-bearing Gold);
• Его можно свободно перемещать между цепочками через мосты, становясь стабильным активом в мультицепочных экосистемах;

Эти изменения по сути превращают золото из статического хранилища стоимости в динамический финансовый актив, наделяя его цифровыми свойствами, аналогичными BTC — проверяемость, переносимость, делимость и возможность комбинирования. Это означает, что золото больше не просто символ стоимости, хранящийся в сейфе, а становится «живым активом», участвующим в доходах и создающим кредит.

Объективно, в условиях сокращения ликвидности и слабости ALT-активов, волна RWA вновь привлекает внимание к традиционным активам — золоту, облигациям, акциям, — и токенизация золота как раз показывает, что рынок ищет более надежную и стабильную цепочную основу стоимости.

С этой точки зрения, развитие токенизированного золота в рамках волны RWA — не замена BTC (и не может), а его идеальное дополнение, создающее новый финансовый продукт, сочетающий высокую ликвидность цифровых активов и надежность традиционного золота как средства защиты.