Quét để tải ứng dụng Gate

Thêm tùy chọn tải xuống

Không cần nhắc lại hôm nay

Đêm trước của sự hòa nhập Crypto và TradFi vào năm 2025: Giá cả là sự cuồng loạn chậm chạp, cấu trúc là lời tiên tri đi trước.

PANews

2025-11-28 08:17:05

Mỗi lần thị trường đi xuống, luôn xuất hiện cùng một cảnh tượng:

Một nhóm người nhảy ra nói “Nhìn kìa, tôi đã nói đây là một trò lừa đảo”;

Sau đó, khi thị trường chuyển biến, lại là cùng một nhóm người xếp hàng, đuổi theo giá cao và hô hào rằng thị trường đang mạnh.

Cảm xúc cực đoan này đã lặp đi lặp lại, sau tám năm trong ngành này, tôi đã trở nên tê liệt.

Nhưng sự thật là:

Khi chúng ta nói về giá cả, thực ra chúng ta đang nói về tương lai. Bởi vì giá cả không bao giờ là “bây giờ”, mà là sự chiết khấu của thị trường đối với tương lai. Nếu chúng ta tiếp tục chỉ chú ý vào giá cả, tương lai sẽ trôi qua trước mắt chúng ta.

Hơn nữa, có một quy luật rất thực tế trong thị trường gấu: mọi người nhìn thấy là sự sụt giảm **; tôi nhìn thấy là sự phân tầng. Cảm xúc đang rút lui, ngành đang được lọc ra, tương lai đang được sắp xếp lại. **

Tôi cũng đang suy nghĩ, “Tại sao có ngày càng nhiều dự án mới, nhưng những thứ thực sự có ý nghĩa lại ngày càng ít hơn” “Chúng ta đều biết rằng ngành công nghiệp sẽ thay đổi, rốt cuộc sẽ thay đổi như thế nào”?

Vì vậy, tôi muốn viết bài này. Không phải để khích lệ, cũng không phải để hô lên rằng “thị trường bò sẽ trở lại”, mà là muốn bằng cách đơn giản và chân thực nhất - dẫn bạn nhìn rõ những gì đang xảy ra trong ngành này theo cách mà Jiayi nhìn nhận, cũng như “những gì sẽ xảy ra trong tương lai”.

Thị trường bò là sự ồn ào; thị trường gấu mới là kính lúp, kính hiển vi, và kính soi tướng. Trong sương mù của cảm xúc, tôi muốn đưa bạn đứng ở một vị trí cao hơn, để xem dòng chảy sẽ đi đâu khi thủy triều rút xuống.

Một, Tại sao tôi nói rằng bong bóng là lợi ích lớn nhất vào năm 2025

Một sự thật rất rõ ràng vào năm 2025, nhưng hầu hết mọi người không muốn thừa nhận: chúng ta không đợi được “bò giả”, mà đã sớm chào đón một đợt giảm giá hệ thống.

Nhiều người hiểu điều này là xấu, nhưng nếu bạn kéo dài thời gian, bạn sẽ thấy - những năm “không tăng mà đã giảm” này lại là thời điểm tốt nhất để ngành phát triển cấu trúc thực sự trưởng thành.

Tại sao? Bởi vì tất cả những điều này giống hệt như những gì xảy ra trong giai đoạn đầu của internet, chỉ là tốc độ đã được khuếch đại bởi đòn bẩy của crypto.

Nếu bạn muốn thực sự hiểu crypto ngày hôm nay, cách đơn giản nhất là - hãy xem nó như một “phiên bản tăng tốc” của những ngày đầu Internet.

Nhiều người nghĩ rằng, sự hỗn loạn, bong bóng, và đầu cơ của crypto là “tội lỗi” độc quyền của ngành này.

Nhưng nếu bạn kéo dài trục thời gian, bạn sẽ nhận ra rằng đây không phải là trường hợp đặc biệt, mà là tiêu chuẩn gần như của tất cả các cuộc cách mạng công nghệ -

Internet vào năm 2000 cũng điên cuồng giống hệt như vậy.

Trước đây tôi đã viết một bài viết có tiêu đề “Từ “đốt tiền” đến xây dựng hệ sinh thái ngành: Web3 đang đi trên cùng một con đường với Internet”, nói về logic này: Trong điều kiện hiệu quả đòn bẩy được khuếch đại, cách thức hoạt động của thị trường Web2, Internet, crypto về cơ bản là đồng nhất. Chỉ có điều, con đường mà Internet mất hai mươi năm để hoàn thành, crypto có thể chỉ mất chưa đầy mười năm để kết thúc.

1.1 Tài chính Internet đã trải qua một quá trình “không hiểu → cuồng nhiệt → sụp đổ → tái xây dựng”

Nếu bạn nghĩ rằng sự biến động của crypto là kịch tính, thì chỉ đơn giản là bạn đã quên đi nửa đầu của lịch sử Internet.

Năm 1999, chỉ cần có “.com” trong tên là có thể huy động vốn. Ngày đầu niêm yết của eToys đã tăng vọt 900%, các nhà đầu tư điên cuồng giống như mùa tăng giá của các đồng tiền ảo đầu tiên.

Sau đó, bong bóng vỡ.

Nasdaq đã giảm từ hơn 5000 điểm xuống còn 1114 điểm; các mặt báo viết “lừa đảo Internet”; mọi người đều nói rằng Internet đã chết.

Cảm xúc đó gần như giống hệt với crypto hôm nay:

Những người không hiểu thì chửi là lừa đảo
Người hiểu cũng bị bọt biển làm cho choáng váng
Cuối cùng cùng nhau giẫm lên
Sau đó mọi người đồng loạt nghi ngờ về tương lai bản thân

Nhưng mỉa mai thay - thời đại Internet thực sự bắt đầu từ khoảnh khắc bong bóng nổ. Khi thủy triều rút, không chỉ biết ai đang bơi trần. Nó còn giúp chúng ta lọc ra những người có khả năng bơi đến bờ bên kia.

Năm 2002, giá cổ phiếu của Amazon chỉ là 0,6 đô la. Google vẫn chưa niêm yết. Những công ty còn lại, trong những năm ít được chú ý nhất, lại xây dựng được cơ sở hạ tầng thực sự, mô hình kinh doanh và cách kiếm lời.

Crypto bây giờ giống nhất với giai đoạn 2002–2004: không phải là những năm nóng nhất, nhưng là những năm quan trọng nhất.

Bong bóng vỡ làm sạch tiếng ồn, xu hướng, phương hướng, cơ sở hạ tầng, những người chơi thực sự mới bắt đầu bước vào “giai đoạn xây dựng”.

Đó là lý do tại sao tôi nói: Bong bóng năm 2025 là tin tốt. Bởi vì những điều thực sự quan trọng chỉ xuất hiện sau bong bóng.

1.2 Phủ định của phủ định: Ngành không tăng trưởng theo đường thẳng, mà là xoắn ốc đi lên

Tôi đặc biệt thích khái niệm “phủ định của phủ định” này, vì nó quá phù hợp để mô tả sự tiến hóa của công nghệ và ngành công nghiệp.

“Phủ định của phủ định”: Sự phát triển của sự vật không bao giờ là một đường thẳng đi lên. Nó giống như là “đi lên theo vòng tròn”: Mỗi lần bạn nghĩ rằng đã quay trở lại điểm khởi đầu, thực ra bạn đã ở một tầng cao hơn.

Ví dụ điển hình nhất là ba lần lặp lại của kiến trúc tính toán.

Thập niên 1950: Máy tính lớn IBM - Tập trung Sức mạnh tính toán được tập trung trong tay một số ít tổ chức - chính phủ, ngân hàng, doanh nghiệp lớn. Đây là lần đầu tiên có sự tập trung: ai có máy móc, người đó có quyền lực.
Thập niên 1980: Cuộc cách mạng PC - Phi tập trung hóa Steve Jobs nói rằng “máy tính là chiếc xe đạp của con người”. Sức mạnh tính toán từ trung tâm dữ liệu đi đến bàn làm việc của mỗi người, mỗi người đều sở hữu máy tính của riêng mình, điều này như một sự phủ định đối với “quyền lực tập trung”. Tính toán bắt đầu trở nên phi tập trung, trở nên cá nhân hóa và địa phương hóa.
Thập niên 2010: Điện toán đám mây —— Sự “phủ định của phủ định” tập trung, đứng trên một tầng cao hơn AWS, Alibaba Cloud, và các loại đám mây công cộng, tập trung lại sức mạnh tính toán vào trung tâm dữ liệu.

Bề ngoài, điều này giống như trở lại “Thời đại máy lớn”:

Một lần nữa, một số ít ông lớn nắm giữ khối lượng lớn sức mạnh tính toán.

Có vẻ như điện toán đám mây lại trở về “tập trung máy lớn”, nhưng bản chất hoàn toàn không phải là cùng một cấp độ:

Quyền sở hữu cuối cùng đến từ PC,
Độ linh hoạt của sức mạnh tính toán đến từ đám mây,

- Kết hợp những ưu điểm của hai thế hệ công nghệ.

Crypto và tài chính Internet hiện đang trải qua con đường hoàn toàn giống nhau:

Giai đoạn đầu tiên: Không ai hiểu, nhưng hướng đi mơ hồ ở đó
Giai đoạn thứ hai: Mọi người đều điên cuồng, bong bóng thổi lên trời (chúng ta vừa trải qua)
Giai đoạn ba: Bùng nổ bong bóng → Loại bỏ giả mạo, giữ lại chân thật → Tăng trưởng xoắn ốc (Đây chính là năm 2025)

Bạn nghĩ rằng ngành “đã trở lại”? Thực ra không phải trở lại điểm bắt đầu, mà là trở lại một “điểm gốc” cao hơn.

Xu hướng, công nghệ, cấu trúc vốn, lộ trình quản lý, tất cả đều nằm trong đợt sắp xếp này.

2025, tín hiệu quan trọng nhất trước khi vòng tiếp theo bắt đầu.

Hai, 2025 là phần mở đầu, 2026 là nội dung chính: xu hướng thực sự của ngành đang dần hình thành.

Ai giải quyết được vấn đề tích hợp hoàn toàn giữa crypto và tài chính truyền thống, người đó sẽ sở hữu thế giới trong 5 năm tới

Năm 2025 thực sự mang đến một cảm giác rất kỳ lạ.

K线 rất giống thị trường bò, nhưng tâm lý lại giống thị trường gấu;

Quy định đang tiến lên, nhưng kỳ vọng lại giảm xuống;

Kể chuyện tràn lan, nhưng kiếm tiền thì khó hơn bất kỳ năm nào.

Trong tương lai, tôi dám dự đoán. Sự đổi mới hoàn toàn dựa trên Crypto sẽ gặp phải những trở ngại. Những đột phá thật sự và sự đổi mới hiệu quả sẽ xuất hiện trong hướng ‘Sự kết hợp triệt để giữa Crypto ✖️ Tài chính truyền thống’, tức là sự đổi mới tổng hợp có thể đồng thời giải quyết nhu cầu của thị trường tài chính Web2 và Web3.

2.1 Tất cả những gì xảy ra vào năm 2025 đều chỉ về một điều: Ngành công nghiệp đang “tái cấu trúc”.

Bitcoin tăng lên 126.000 USD, tài sản chủ đạo theo đó cũng tăng lên, nhưng các đồng altcoin dường như ngày càng nguội lạnh. Thị trường thứ hai có vẻ đang tăng, nhưng số dư tài khoản cuối cùng không tăng… Đây là trải nghiệm kỳ diệu nhất của năm 2025.

Nhưng khi bạn nhìn vào “cấu trúc” của năm 2025, năm này đột nhiên trở nên rõ ràng: Đây là lần đầu tiên, Mỹ, Châu Âu và Châu Á đều thúc đẩy “tăng tốc” chính sách trong cùng một năm:

Lần đầu tiên thấy thái độ của SEC Mỹ đối với ETF và Crypto trở nên thân thiện
BTC, ETH, SOL, XRP lần lượt đã mở giao dịch ETF giao ngay. Cánh cửa đã mở.
Luật ổn định tiền lần đầu tiên đưa ra khuôn khổ rõ ràng trên toàn quốc
MiCA châu Âu thực sự được triển khai, xuất hiện hàng chục tổ chức có giấy phép
RWA trở thành hướng điểm thử nghiệm trọng điểm của các cơ quan quản lý ở nhiều nơi

Crypto lần đầu tiên được thể chế hóa và đưa vào hệ thống tài chính toàn cầu. Những người tiên phong đầu tiên trong Crypto đã kêu gọi hy vọng Crypto sẽ bước vào tài chính chính thống. Bạn còn nhớ tiêu đề bài viết của chúng tôi không? Khi chúng tôi nói về giá, thực sự chúng tôi đang nói về tương lai. Sự trỗi dậy trở lại của thị trường cần một câu chuyện mới để thanh toán, tôi cá nhân cho rằng đó là “Sự hòa nhập hoàn toàn của Crypto ✖️ tài chính truyền thống”

2.2 Mặt đường: Nhiệt độ rất cao, giá cả rất yếu, đây là giai đoạn “xác minh” điển hình

RWA, AI, stablecoin, L1 (chỉ kéo dài chưa đầy một tháng), thị trường dự đoán, hợp đồng vĩnh viễn, quản lý tài sản trên chuỗi, DAT… mỗi từ đều có thể kích hoạt một cảm xúc ngắn hạn. Cảm xúc là một chuyện, nhưng giá cả không thể tăng lên. Sự hưng phấn ngắn hạn chuyển thành sự suy yếu lâu dài.

📒RWA 2025: Cơ sở hạ tầng đã hoàn thành, khung quy định bắt đầu hình thành, tạo điều kiện “có thể thực hiện” cho sự phát triển của RWAFi trong tương lai

Hãy ca ngợi một chút về những đóng góp của Plume trong việc thúc đẩy RWA có thể thực hiện được. Tôi lấy Plume làm ví dụ không phải vì tôi đã đầu tư vào nó, huống chi là hiệu suất gần đây trên thị trường thứ cấp thực sự rất trung bình. Nhưng, tôi luôn tin rằng PLUME chính là đại diện tốt nhất cho “thời khắc cơ sở hạ tầng” mà RWA đã trải qua trong năm nay.

Đầu tiên, Plume cho phép tài sản thế giới thực lần đầu tiên có thể:

Tham gia vào hệ thống lợi nhuận trên chuỗi một cách hợp pháp,
Người dùng bình thường có thể tham gia (không chỉ có các tổ chức mới chơi),
Thực hiện phân phối trên chuỗi (phối hợp với các nhà môi giới tài chính truyền thống)
Được DeFi hóa, có thể kết hợp, có thể thanh khoản.

Một số tiến triển trong hai tháng qua: Tài sản của Securitize đã được đưa vào hệ thống lợi nhuận trên chuỗi; Sản phẩm của Apollo, VanEck, BlackRock có thể được sử dụng trong các chiến lược trên chuỗi; KYI của Bluprynt đã đưa “minh bạch của nhà phát hành” lên chuỗi; đã trở thành đại lý chuyển nhượng đăng ký với SEC của Hoa Kỳ và kết nối với SEC / DTCC ở cấp độ giám sát.

Những điều này nghe có vẻ nhàm chán, người dùng nghe có vẻ không biết nên làm thế nào để tiếp nhận FOMO cấp hai. Nhưng bản chất bạn chỉ cần một câu:

Plume là blockchain công khai đầu tiên trên thế giới về RWA Fi, nó đã dời núi lớn trước cửa RWA gần như bằng sức mạnh của một người khổng lồ, đã sửa thông “con đường cần thiết” để RWA được triển khai.

Bởi vì có đội ngũ như Plume xây dựng khung cho RWA vào năm 2025, các tài sản xuất sắc hơn trong hệ thống RWA-Fi mới có cơ hội thực sự vận hành vào năm 2026.

Ba, AI × Crypto: Phần thực sự có giá trị không nhiều, nhưng độ dày giá trị thì cực kỳ cao

Nói thẳng ra, tôi rất sợ làm phật lòng người khác, lĩnh vực AI này trông có vẻ sôi động, nhưng thực sự những thứ có giá trị thì rất ít.

3.1 Có quá nhiều giả thuyết

Lấy ví dụ về câu chuyện lớn LLM mà khiến thị trường FOMO, tôi nghĩ rằng mô hình ngôn ngữ lớn của AI truyền thống đã trưởng thành đến mức “Crypto căn bản không thể lăn lộn được”.

ChatGPT, Claude, Gemini, DeepSeek, những mô hình này đang tiêu tốn một số vốn khổng lồ toàn cầu thực sự, là cấp độ hàng chục tỷ đô la Mỹ về sức mạnh tính toán, dữ liệu, hệ thống đào tạo phân tán, và đội ngũ kỹ sư.

Web3 muốn “làm lại một LLM”? **Không phải là ước mơ không thể, mà là quy luật vật lý không cho phép. Và hiện tại, mô hình ngôn ngữ lớn AI truyền thống có những gì không đáp ứng được bạn? Web3 không cần phải lặp lại việc chế tạo bánh xe. **Khuyên các dự án loại này, ngừng đốt tiền vào công nghệ và nhanh chóng tìm kiếm các trường hợp nhu cầu thực làm lối thoát. Dù sao, năm 2025 còn có một đặc điểm điển hình: người dùng không dễ bị lừa nữa.😁

Hy vọng một ví dụ, mọi người có thể hiểu tại sao phần lớn các dự án AI vào năm 2025 lại dễ dàng “nói một đằng làm một nẻo”?

3.2 Xây dựng nền tảng cho đổi mới tổng hợp đáp ứng nhu cầu thị trường tài chính Web2 và Web3

Hướng đầu tiên: Xây dựng "Cấu trúc khuyến khích giá trị và hợp tác cho AI

Xây dựng một hệ thống kinh tế có thể thanh toán toàn cầu, mạng lưới đóng góp có thể theo dõi, với cơ chế khuyến khích trên chuỗi mà AI truyền thống không có. Dù sao thì mô hình, dữ liệu, sức mạnh tính toán, và Agent, mỗi thứ đều cần khuyến khích, hợp tác và phân phối. Đây là vấn đề mà Sahara AI muốn giải quyết.

Hướng thứ hai: Hệ thống kinh tế và hệ thống thực thi của Agent⚠️****Điểm giao nhau mạnh mẽ nhất giữa Web3 và AI.

Vẫn tập trung vào vấn đề khả năng của agent trong Web2 bị hạn chế để giải quyết tốt hơn nhu cầu về quyết định tự động, thực hiện tự động, giao dịch tự động và thanh toán tự động.

Trong thế giới Web2, khả năng của Agent hiện đang bị kìm hãm bởi:

Không thể tự thanh toán
Không thể quản lý tài sản
Không thể gọi chéo hệ thống
Không được thực hiện nhiệm vụ mà không có sự cho phép
Không thể theo dõi hành vi một cách minh bạch

Và trong thế giới Crypto, đây đều là khả năng nguyên sinh:

Ví
Hợp đồng thông minh
Chiến lược DeFi
Danh tính trên chuỗi
Thanh toán bằng stablecoin

Đây là hướng mà hầu hết mọi người đang xây dựng cho dự án Web3 AI: Xây dựng hệ thống “thực thi” cơ sở cho thời đại Agent trong tương lai. Và bắt đầu từ các tình huống tài chính, việc thực thi cũng rõ ràng là thị trường nhu cầu cấp bách và lớn nhất.

3.3 Hướng thứ ba: Hướng cách mạng lớn nhất trong năm năm tới của thế giới là AI thanh toán

Nếu tôi phải tóm tắt xu hướng siêu trong năm năm tới bằng một câu, thì chắc chắn đó sẽ là cuộc cách mạng phương thức thanh toán được thúc đẩy bởi AI Agent. Khi Agent bắt đầu thực hiện mọi chỉ thị từ con người đến ứng dụng cuối, chẳng hạn như chọn lựa, đặt hàng, đến cấu hình tài sản, quản lý chiến lược, v.v. Thanh toán sẽ không còn là điểm kết thúc của hành động người dùng, mà là “năng lực nền tảng” của các tác nhân thông minh.

Trong một thế giới như vậy, an toàn, có thể xác minh, khả dụng toàn cầu, chi phí cực thấp, thanh toán trong vòng giây, và dòng tiền có thể lập trình 24/7 sẽ là những điều kiện cần thiết cơ bản cho AI Agent.

Hệ thống thanh toán truyền thống không thể làm được điều này. Nhưng AI kết hợp với stablecoin và hệ thống danh tính trên chuỗi, mọi thứ trở nên khả thi. Trong tương lai, bạn sẽ thấy ngày càng nhiều ứng dụng AI bắt đầu cho phép Agent.

Gọi ổn định tự động
Tạo đa chữ ký
Cài đặt ủy thác và chiến lược
Quản lý danh tính trên chuỗi

Tiếp cận việc truyền giá trị một cách liền mạch như khi gọi API.

Ngay cả những ông lớn trong lĩnh vực thanh toán truyền thống như PayPal, đã hoạt động hàng chục năm, cũng bắt đầu tăng tốc đầu tư vào những dự án thế hệ mới có “khả năng thanh toán gốc AI”, chẳng hạn như Kite AI. Nhiều người sẽ nói: Hiện tại Kite vẫn chưa thực sự cung cấp dịch vụ công nghệ thanh toán cho AI Agent trên quy mô lớn, có phải là ảo không?

Hãy trở lại với tiêu đề, “Khi chúng ta nói về giá cả, thực ra chúng ta đang nói về tương lai”. Câu hỏi thực sự cần hỏi không bao giờ là “Hôm nay nó phục vụ bao nhiêu Agent”, mà là trong mô hình kinh tế tương lai do AI dẫn dắt:

Ai đã xây dựng những năng lực cơ bản cần thiết cho tương lai? Ai đang đặt nền móng cho mạng lưới giá trị trong thời đại AI?

Cũng giống như sau khi Coinbase phát hành giao thức 402, chỉ trong vài ngày đã xuất hiện hàng chục “dự án mới về mật mã”. Đồng tiền kém sẽ sớm làm cạn kiệt kỳ vọng của thị trường, vì khi mọi người thảo luận về giá cả, họ đang đại diện cho tương lai trong suy nghĩ của mình. Hiệu suất phát hành tiền của ngành, sự thịnh vượng của Crypto do MEME và những đồng coin rác thúc đẩy, cũng khiến cho những người khởi nghiệp gặp nhiều khó khăn hơn. Nhưng các dự án tốt trên thị trường luôn là hiếm có, từ góc độ này, việc tăng cường rào cản cho việc khởi nghiệp cũng không hẳn là một điều xấu.

Bốn, Stablecoin: Đường đua được nhận thức sớm nhất vào năm 2025, nhưng đáng để ALL-IN nhận thức nhất.

Thật lòng mà nói, nếu có một lĩnh vực nào đó vào năm 2025 “yên ắng nhưng nhất định phải chú ý”, thì đó chính là stablecoin.

Tôi nghĩ rằng nó vẫn ở giai đoạn đầu của câu chuyện, thị trường hoàn toàn không hiểu, và hầu hết các dự án liên quan đến stablecoin xuất hiện trong 25 năm qua đều thuộc loại không ổn định và không đến được ứng dụng của tiền điện tử, cá nhân tôi cho rằng thị trường vẫn chưa vào giai đoạn FOMO thực sự.

1. Sự kiện stablecoin nổi bật nhất năm nay: Là… Gia đình Trump phát hành đồng tiền

Có,** gia đình Trump đã phát hành stablecoin: World Liberty / World Finance.** Nội dung càng ít, sự việc càng lớn.

2 Nhu cầu thực sự về stablecoin vào năm 2025 đang âm thầm tăng tốc

① Dự trữ trái phiếu chính phủ trở thành xu hướng chính → Tăng tốc hợp pháp hóa

Tất cả các nhà phát hành stablecoin hàng đầu cơ bản đang hướng tới việc minh bạch hóa dự trữ và phát triển tuân thủ.

② Thanh toán trên chuỗi đã bị “ép nâng cấp”

Xin vui lòng tham khảo nội dung thanh toán AI ở phần trước.

Thanh toán trên chuỗi là cơ sở hạ tầng bị nhu cầu thúc đẩy dưới xu hướng phát triển của AIAgent. Xin lưu ý, thị trường này không chỉ giới hạn trong thị trường Web3. Như tôi đã đề cập trước đó, thị trường của xu hướng tương lai chắc chắn sẽ là một thị trường lớn hơn với sự kết hợp của web2 và web3.

Và, một khi thanh toán trên chuỗi trở nên trưởng thành, trần của stablecoin sẽ bị mở ra trực tiếp.

③ Stablecoin lần đầu tiên xuất hiện “cấu trúc phân lớp”

Trước đây, có vẻ như stablecoin chỉ có một logic: “Là USDT hay USDC?”

Nhưng bắt đầu từ năm 2025 đã xuất hiện phân tầng cấu trúc:

Stablecoin tập trung (USDT, USDC) → Chính sách / Tình huống tổ chức
Stablecoin sàn giao dịch (FDUSD) → Kịch bản giao dịch phát hành mới trong sàn giao dịch
Stablecoin gốc trên chuỗi (DAI, USDL, v.v.) → Kịch bản DeFi
RWA ổn định coin → Tình huống tổ chức tài chính, thanh toán trên chuỗi
Stablecoin thanh toán → AI Agent, tình huống thương mại điện tử xuyên biên giới

3. Trong thế giới stablecoin, phần lớn đều là “dự án rác đang vội vàng kiếm tiền”

Mỗi khi một lĩnh vực bắt đầu được chú ý, sẽ xuất hiện một loạt “dự án giả”. Để phát hành đồng ổn định, đội ngũ đã ngây thơ nghĩ rằng họ đã nghĩ ra một kịch bản thiên tài, và sau đó thị trường bắt đầu sản xuất hàng loạt vỏ bọc. Chỉ cần làm một chút hoạt động trợ cấp TVL + đóng gói một kịch bản lợi nhuận thực chất chỉ là việc phát hành token quá mức, dù sao thì người dùng cũng thích kiếm lợi, vậy thì cứ theo cách chơi của btcfi mà lặp lại một lần nữa, đóng gói một chút rồi cho lên sàn giao dịch mà không quan tâm đến việc trong tương lai sẽ ra sao.

Sự FOMO của người dùng trong ngắn hạn là có thật, sự thất vọng đối với toàn bộ lĩnh vực stablecoin vì những dự án “giả” stablecoin trong trung hạn cũng là có thật, và về lâu dài, những ông lớn thực sự đang nổi lên, gần đây giá trị thứ cấp của stablecoin đã bị đánh giá thấp nghiêm trọng cũng là có thật.

Giá trị cốt lõi của stablecoin chỉ có hai: ổn định; hữu ích. Nếu bạn không thể có “dự trữ thực + tình huống sử dụng có sự đồng thuận”, thì việc phát hành nhiều whitepaper cũng không có ý nghĩa gì. Tôi đoán có người ở đây sẽ nói rằng lượng dự trữ của USDT cũng không phải là 1:1. Xin lỗi, nhưng tình huống sử dụng có sự đồng thuận của USDT là điều mà gia đình Trump hiện tại cũng không thể vượt qua. Nói thẳng ra, bản chất của tiền tệ là, khi mọi người đều tin rằng nó ổn định, thì nó sẽ ổn định. Điểm cốt lõi của USDT là lợi thế tiên phong đã mang lại sự đồng thuận thị trường từ rất sớm, cùng với nhiều năm kinh nghiệm “giữ ổn định” trong vận hành. Tôi vẫn kiên định cho rằng, lợi thế bẩm sinh này không phải là điều mà một dự án có thể dễ dàng đạt được thông qua những câu chuyện gọi là để lướt qua một tài sản không ổn định.

4. Sự bùng nổ của stablecoin lớn hơn, ổn định hơn và lâu dài hơn so với tưởng tượng của mọi người, lĩnh vực stablecoin sẽ phát triển theo hình thức cấu trúc

Chính sách công nhận và chiến lược bố trí của các quốc gia
Các tổ chức tài chính tham gia
Các tình huống thanh toán khác nhau đại diện cho AI Agent, sự tăng trưởng của thanh toán xuyên biên giới, thanh toán hàng ngày của L2, v.v.
Hiểu về chi phí tối thiểu cho người dùng mới khi nạp tiền Crypto; Dự trữ của CEX; Nhu cầu về tiền pháp định OTC.
RWA thanh lý quy mô lớn
Crypto ✖️ phương tiện kết hợp hoàn toàn giữa tài chính truyền thống

Tôi tạm định nghĩa stablecoin là “nhiên liệu tầng dưới” cho tất cả các lĩnh vực trong tương lai.

Còn nhiều lĩnh vực sẽ thể hiện tốt vào năm 2025, chỉ cần tập trung vào các khía cạnh đầu tư tài chính hiệu quả hơn hoặc với nhiều hình thức hơn. Sự mạo hiểm là bản chất của con người, lĩnh vực là vĩnh cửu. Cuộc chiến là trải nghiệm. Tôi sẽ không nói thêm.

Năm, khi chúng ta nói về giá cả, thực ra chúng ta đang nói về tương lai

Làm thế nào để sử dụng “5 năm tới” để suy luận về cơ hội hiện tại? Viết đến đây, thực ra bạn có thể cảm nhận được một điều rằng:

Nếu bạn đồng ý với tôi rằng trong 5 năm tới, chủ đề quan trọng nhất là “Crypto ✖️ sự hòa nhập hoàn toàn với tài chính truyền thống”, thì trong thị trường gấu, nên chuyển từ việc chú ý vào giá thứ cấp sang suy nghĩ về cơ hội giá trị ngành và định giá điều này. Giống như MATIC (sau đổi tên thành Polygon) trong lĩnh vực L2, đã từng giảm giá trong giai đoạn đầu, đến khi SOL giảm xuống 9 nhân dân tệ. Trong thị trường gấu, lo lắng về giá, nhưng lại vui mừng về cơ hội giá trị trong tương lai.

Giá cả từ góc độ thị trường đang định giá cái gì? Đang định hình cảm xúc; đang định hình những biến động kỳ vọng; đang định hình sự nóng lên của câu chuyện.

Nhưng tôi nghĩ rằng ai đang định giá trị thực sự vào lúc này: Ai đang xây dựng nền tảng cho cấu trúc trong 5 năm tới; Ai đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính phục vụ cả Web2 và Web3; Ai đang tự cắm mình vào “hệ thống tài chính của thế giới dưới sự hòa nhập thanh khoản trong tương lai”, chứ không chỉ tự vui vẻ trên chuỗi

Vì vậy, nếu bạn đồng ý với lập luận tôi đã nói ở trên,

Vậy câu hỏi tiếp theo rất trực tiếp là:

👀 Vậy chúng ta nên nhìn nhận giá hiện tại như thế nào?

1.Hãy nghĩ rõ một logic cơ bản:

Trong 5 năm tới, hầu hết các kỳ lân sẽ không còn là “những gã khổng lồ hoàn toàn thuộc về Crypto” nữa.

“Sáng tạo hoàn toàn dựa trên Crypto” là sự đổi mới tối ưu hóa trên chuỗi diễn ra khi không có bối cảnh thị trường truyền thống nào được kết nối; nó cũng là sản phẩm của nền tảng kinh tế chưa được xây dựng của blockchain hoặc cơ sở hạ tầng Web3. Trong dòng chảy lịch sử blockchain gần 10 năm qua, chúng ta đã trải qua không biết bao nhiêu lần cao trào:

Chuỗi khối gốc
Lego DeFi gốc
NFT gốc & Câu chuyện trò chơi
DEX gốc, sản phẩm phái sinh, giao thức cho vay

Các ông lớn trong vòng trước (sàn giao dịch, chuỗi công khai, các giao thức DeFi hàng đầu) cơ bản đã chiếm lĩnh được “cơ sở hạ tầng nguyên sinh trên chuỗi”.

Hầu hết những thứ “thuần chuỗi” đều là đổi mới nhỏ, hoặc chỉ là thay đổi bề ngoài, hoặc là lách luật.

“Các dự án mới ngày càng nhiều, nhưng những thứ thực sự có ý nghĩa ngày càng ít.”

Bởi vì sự đổi mới tầng tiếp theo thật sự phải đáp ứng ba điều kiện:

Có thể kết nối Web2 và phục vụ Web3
Có thể được người dùng, tổ chức và vốn trong thế giới thực sử dụng
Có thể được nhúng vào trong hệ thống tài chính thực, chứ không chỉ lưu thông bên trong tiền điện tử

Nói cách khác:

Ai có thể kết nối Crypto thật sự với “dòng tiền của thế giới thực” và “hệ thống tài chính thực”,

Ai mới đủ điều kiện để nhận được mức chênh lệch định giá lớn nhất trong vòng tiếp theo.

2. Từ ba đường chính trong 5 năm tới, phản hồi lại hiện tại cái gì là “đáng chú ý” trong lĩnh vực này

Dòng chính một: RWA-Fi → Biến tài sản thế giới thực thành tài sản sản xuất có thể kết hợp trên chuỗi → Tài sản sinh lợi thực sự xuất sắc được phổ cập toàn cầu

Nhiều tài sản xuất sắc với lãi suất hàng năm trên 10% chưa được đưa vào Crypto, hiện tại cơ bản là vùng trống. Và những tài sản này chủ yếu có rào cản tham gia cao, nhiều người muốn tham gia chỉ dừng lại ở các tổ chức, đại gia, và những người có quan hệ.
Đầu tư vào cổ phiếu mới ở thị trường Mỹ và Hồng Kông
Sự liên kết thực sự giữa tiền tệ và cổ phiếu, không giới hạn trong logic đầu tư tài chính thuần túy DAT.

Dòng chính thứ hai: AI Agent 2026 nở rộ hoàn toàn - Bước ngoặt thực sự của thời đại Các công ty AI truyền thống đã đẩy cuộc “tranh giành mô hình ngôn ngữ lớn” lên đến cực hạn trong giai đoạn 2023–2025. Thời đại của các mô hình đã kết thúc, thời đại của Agent đã bắt đầu. Đối với Crypto, điểm đột phá trong tương lai nằm ở việc - biến Agent thành một nền kinh tế, có thể thực thi và đáng tin cậy.
- Giai đoạn “triển khai quy mô lớn” của AIAgent, đặc biệt là sự tràn ngập chính thức trong các tình huống tài chính.

Web3 sẽ đảm nhận một phần quan trọng nhất trong việc triển khai Agent: hệ thống kinh tế sẽ trở thành biển đỏ. - Hệ thống khuyến khích đại lý - Hệ thống hợp tác trên chuỗi - Thị trường nhiệm vụ Đại lý - Mô hình kinh tế trên chuỗi (doanh thu, thanh toán, lưu ký)
Thanh toán AI stablecoin hiệu quả và đáng tin cậy, sẽ liên kết mỗi tác vụ của Agent.

Dòng chính thứ ba: Stablecoin & Tầng thanh toán mới (Dễ hiểu nhưng khó thực hiện)

Tóm tắt: Cuối cùng, chúng ta hãy ôn lại những luận điểm chính của bài viết:

✍️****Khi chúng ta nói về giá cả, thực ra chúng ta đang nói về tương lai.

Nếu chỉ chú ý vào giá, tương lai chắc chắn sẽ trôi qua trước mắt bạn.

✍️Thị trường bò là sự ồn ào; thị trường gấu mới là kính lúp, kính hiển vi, kính soi.

✍️Bong bóng năm 2025 không phải là điều xấu, đó là “thời kỳ gãy xương” trước khi ngành thực sự trưởng thành.

Bong bóng vỡ càng sạch, tương lai càng rõ ràng.

✍️Sự đổi mới hoàn toàn từ Crypto Native đã gần đạt đến giới hạn.

✍️Hướng đi mới nhất của ngành trong 5 năm tới: “Sự hòa nhập toàn diện giữa Crypto ✖️ Tài chính truyền thống”

✍️RWA-Fi, AI thanh toán, stablecoin là ba trụ cột siêu chính trong 5 năm tới. Không phải là xu hướng, mà là nền tảng. RWA, AI, stablecoin đang thúc đẩy sự hội nhập giữa Crypto ✖️ tài chính truyền thống. RWA cầu nối cấu trúc và tài sản, AI giải quyết hiệu suất thực tế và thực thi, stablecoin là nhiên liệu cơ bản cho mọi đổi mới.

✍️Crypto đang từ “trò chơi đơn”, chuyển sang “plugin của hệ thống tài chính thế giới thực”. Chỉ những gì kết nối được với tài chính thực mới là người chiến thắng lâu dài.

✍️ Thời đại AI thực sự quan trọng không phải là mô hình, mà là thực thi:

Thanh toán, quyết toán, lưu ký, danh tính, chiến lược tự động hóa.

Ai cung cấp sức mạnh thực thi cho Agent, AI Agent của ai gây ấn tượng nhất với người dùng thì người đó sẽ chiếm lĩnh tương lai.

✍️Tất cả các đợt tăng giá ngắn hạn đều là kỳ vọng; tất cả các đợt tăng giá dài hạn đều là cấu trúc; giá cả là chỉ số chậm, cấu trúc là chỉ số nhanh.

✍️Nếu bạn không hiểu 2025, bạn sẽ bỏ lỡ toàn bộ nội dung của 2026.

❤️❤️❤️ Cuối cùng, một chút cảm nhận của Jiayi ❤️❤️❤️

Cảm ơn 2025, một chu kỳ đầy mơ hồ, gây bối rối và khiến người ta tự nghi ngờ bản thân.

Chính cái cảm giác “khó chịu” này đã buộc tôi phải rút mắt mình ra khỏi cảm xúc, để hiểu lại những thay đổi cấu trúc đang diễn ra phía sau ngành, để nhìn rõ cái nào là giá trị thực, cái nào chỉ là tiếng ồn.

Cảm ơn các chiến binh vẫn chọn BUILD trong chu kỳ này.

Những khám phá và bố trí mà các bạn thực hiện trong thời điểm mơ hồ nhất của ngành sẽ là điểm khởi đầu thực sự cho “phủ định của phủ định” trong tương lai - tôi tin rằng các bạn sẽ là những người mà tất cả mọi người sẽ theo đuổi trong năm năm tới.

Cũng cảm ơn bản thân mình, cùng với đội ngũ đã chiến đấu bên tôi và bị tôi hành hạ mỗi ngày.

Cảm ơn chúng ta trong những năm qua luôn giữ được tính tò mò đối với ngành, sự tôn trọng đối với xu hướng, và sự không thỏa hiệp đối với nhận thức.

Chỉ làm những điều mà mình tin tưởng, chỉ ủng hộ những người mà mình công nhận.

Không chiều theo cảm xúc ngắn hạn của thị trường, không phản bội logic cấu trúc dài hạn.

Tương lai vẫn sẽ dao động liên tục, nhưng nhận thức sẽ không bao giờ giảm.

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.