Nhà vô địch gọi lệnh lần trước Murad: 116 lý do khiến thị trường bò tót sẽ đến vào năm 2026

Tổng hợp & Biên dịch: Deep Tide TechFlow

Khách mời: Murad

Nguồn podcast: MustStopMurad

Tiêu đề gốc: 116 Lý do tại sao THỊ TRƯỜNG BÒ CRYPTO CHƯA KẾT THÚC

Ngày phát sóng: 27/11/2025

Tóm tắt ý chính

Bạn còn nhớ “vua call” Murad của chu kỳ trước không? Chính là người đã đưa ra lý thuyết Siêu chu kỳ Meme.

Bây giờ anh ấy đã trở lại.

Trong podcast này, Murad chia sẻ 116 lý do tăng giá, phân tích dữ liệu và tín hiệu on-chain, tất cả đều cho thấy thị trường bò tiền mã hóa có thể kéo dài đến năm 2026.

Murad tin rằng chu kỳ thị trường lần này có thể phá vỡ quy luật 4 năm trước đây và kéo dài lâu hơn.

Tóm tắt quan điểm nổi bật

Bitcoin có thể tăng theo đường parabol trong tương lai, đạt đỉnh 150.000 đến 200.000 USD.

Các nhà đầu tư ETF có niềm tin dài hạn rất mạnh với Bitcoin.

Thị trường bò của Bitcoin chưa kết thúc và sẽ kéo dài đến năm 2026.

Thị trường stablecoin đang trong siêu chu kỳ.

Phần lớn đợt bán tháo gần đây đến từ các trader và holder ngắn hạn.

Không đồng ý với quan điểm chu kỳ thị trường chỉ kéo dài 4 năm, chu kỳ này có thể kéo dài 4,5 thậm chí 5 năm và có thể tiếp tục đến 2026.

Lượng thanh lý ở phía trên (vị thế short) rõ ràng nhiều hơn phía dưới (long), số lượng vị thế short nhiều hơn long.

30 tín hiệu đỉnh chu kỳ truyền thống của Bitcoin chưa có tín hiệu nào được kích hoạt, điều này cho thấy thị trường chưa chạm vùng đỉnh.

Xu hướng thị trường năm 2025, bao gồm biến động giá hiện tại, có thể chỉ là giai đoạn tích lũy đi ngang, chuẩn bị cho đợt tăng tiếp theo.

Điểm đau lớn nhất của quyền chọn Bitcoin vào cuối tháng 11 và tháng 12 lần lượt ở mức 102.000 và 99.000 USD, cao hơn nhiều so với giá hiện tại.

Giá Bitcoin tạo đáy quanh vùng cơ sở chi phí ETF (khoảng 79.000 đến 82.000 USD), trùng khớp với giá thực hiện của ETF.

Ngoài ra, 80.200 USD (thấp hơn một chút so với đáy gần nhất) được coi là giá trung bình thực của thị trường Bitcoin. Nhiều chỉ báo giá trùng nhau trong vùng 79.000 đến 83.000 USD, bao gồm cơ sở chi phí ETF, giá đã thực hiện và giá trung bình thị trường. Sự trùng lặp này thường được coi là vùng hỗ trợ.

Nếu phân tích thêm phân bổ giá đã thực hiện của Bitcoin, vùng 83.000 đến 85.000 USD cũng là vùng chuyển đổi hỗ trợ/kháng cự quan trọng.

Nội dung podcast

Phân tích nguyên nhân BTC lao dốc gần đây

Câu hỏi cần trả lời đầu tiên: Tại sao Bitcoin (BTC) lại giảm mạnh từ 125.000 USD xuống 80.000 USD?

Trước hết, một bộ phận nhà đầu tư tin vào lý thuyết chu kỳ 4 năm đã bán tháo rất nhiều, làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá. Đồng thời, việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài ngoài dự đoán của thị trường, làm tăng thêm bất ổn vĩ mô. Do chính phủ ngừng hoạt động, thị trường repo chịu áp lực về vốn, sự sụt giảm nhẹ của chứng khoán cũng ảnh hưởng tiêu cực đến giá BTC.

Ngoài ra, một số công ty dự trữ số nhỏ và những holder Bitcoin đời đầu cũng bán ra do hiệu ứng lây lan của thị trường. Ở mức độ nhỏ hơn, một số cá voi BTC không hài lòng với bản cập nhật core mới nhất đã “bán ra để phản đối”. Những yếu tố này hợp lại khiến giá Bitcoin trong 6 tuần qua giảm mạnh bất thường, từ 125.000 USD về 80.000 USD.

Tuy nhiên, tôi sẽ chứng minh bằng 116 lý do và biểu đồ rằng xu hướng bò của Bitcoin chưa kết thúc và dự kiến kéo dài đến năm 2026.

116 lý do ủng hộ thị trường bò BTC kéo dài đến 2026

Phân tích kỹ thuật & cấu trúc giá (TA)

Giảm 36% vừa qua không phải điều chúng ta chưa từng thấy. Nếu bạn xem tất cả các đợt điều chỉnh của chu kỳ này, đây là đợt giảm nhanh, mạnh, lớn nhất. Nhưng đầu 2025 từng có đợt giảm 32%, giữa 2024 cũng từng giảm 33%. Các đợt này tương đương với đợt giảm 36% hiện tại. Vì vậy, so với bối cảnh chu kỳ này, đây không phải điều gì bất thường.

Nến 3 ngày xuất hiện mô hình nến búa tăng (Bullish Hammer), thường là tín hiệu đảo chiều. Chúng ta cần quan sát 2-3 tuần tới có tạo đáy không, nhưng riêng cây nến 3 ngày này là tín hiệu tăng giá.

Chúng ta vẫn đang trong mô hình đáy cao dần (Higher Low). Ở khung thời gian lớn hơn, giả sử 80.005 USD là đáy cục bộ, BTC về mặt kỹ thuật vẫn tạo đáy cao mới.

BTC vừa kiểm tra vùng cầu 2 tuần, về cơ bản chúng ta đang ở vùng hỗ trợ.

Trên khung tháng, chúng ta đang ở kênh tăng song song dài hạn bắt đầu từ 2023, vẫn nằm trên hỗ trợ chéo, về bản chất là cấu trúc tăng giá. Đây là chu kỳ bò chậm và ổn định, nhưng cấu trúc này vẫn chưa bị phá vỡ.

Ở khung dài hơn, trên thang logarit còn một kênh tăng song song nữa, hỗ trợ chéo kéo dài từ 2013. Kỹ thuật vẫn nguyên vẹn, vừa test cạnh dưới.

Còn có một đường chéo khác từng là kháng cự đầu 2021, cuối 2021 và đầu 2024. Chúng ta đã phá vỡ nó cuối 2024, test nó là hỗ trợ đầu 2025, và giờ lại test lại, có thể đây chỉ là xác nhận chuyển đổi từ kháng cự thành hỗ trợ.

Động lượng & chỉ báo quá bán

RSI tuần thấp nhất kể từ khi FDX sụp đổ. Những lần RSI tuần thấp như vậy chỉ từng xảy ra ở đáy bear 2018, đáy COVID và giữa 2022 khi 3AC/Luna sập. Chúng ta hiện ở mức tương đương thời COVID, cơ bản là thấp nhất kể từ 2023. Nếu bạn đối chiếu các mức RSI tuần này với biểu đồ, thường trùng với đáy cuối bear market, hoặc các đợt giảm sốc như COVID.

RSI ngày thấp nhất 2,5 năm qua, lần gần nhất là hè 2023. Thống kê cho thấy, khi RSI ngày BTC xuống dưới 21, lợi nhuận kỳ vọng sau đó là rất tích cực.

Một chỉ báo khác là khoảng cách với Power Law, hiện ở mức “vùng mua”.

Nếu bạn nối các đáy của mọi đợt điều chỉnh chu kỳ này, sẽ thấy một đường hỗ trợ chéo hoàn hảo. Khi BTC ở 95.000 USD từng có người dự đoán đáy sẽ quanh 84.000, cuối cùng chạm đáy ở khoảng 80.500.

BTC trên MACD khung 1 ngày, 2 ngày, 3 ngày đều ở mức thấp lịch sử.

3 lần gần nhất MA50 cắt xuống MA200 trong chu kỳ này đều là cơ hội mua vào. Lịch sử cho thấy hơn 60% trường hợp sau đó giá tăng trở lại.

Thú vị là nếu xem các lần giá BTC dưới MA200 ngày 3,5 độ lệch chuẩn, chỉ từng xuất hiện ở đáy bear tháng 11/2018 và đợt sập COVID tháng 3/2020.

Nếu xem mức thấp 4 độ lệch chuẩn, chỉ từng có 1 lần vào COVID. Ngày 21/11 vừa qua vừa chạm mức tương tự, xác suất dưới 1%, là cú sập cực hiếm, thể hiện nỗi sợ cực độ.

Chỉ báo LeaC trên biểu đồ 3 ngày cho tín hiệu mua lần đầu kể từ FTX sập, thường chỉ xuất hiện ở bear market hoặc đáy.

Tổng vốn hóa thị trường crypto hiện ở EMA200.

Vốn hóa thị trường crypto cùng lúc nằm trên hỗ trợ ngang và hỗ trợ chéo.

Phân tích on-chain & dấu hiệu capitulation

Phần lớn bán tháo gần đây đến từ trader và holder ngắn hạn, không phải holder dài hạn hoặc miner.

Tỷ lệ holder ngắn hạn đang lãi thấp nhất 5 năm, chưa từng thấp thế từ 2019.

Nguồn cung holder ngắn hạn ở mức thấp lịch sử.

Tỷ lệ lãi/lỗ đã thực hiện của holder ngắn hạn cũng thấp nhất 5 năm, nghĩa là thị trường đang trải qua capitulation, nhất là với holder/trader ngắn hạn.

SOPR của holder ngắn hạn đang tiến vào vùng tín hiệu mua.

Lỗ đã thực hiện (Realized Losses) cao nhất kể từ sự kiện SVB 2023, một dấu hiệu capitulation nữa.

Puell Multiple ở vùng chiết khấu, thường liên quan đến đáy trung hạn.

Dữ liệu on-chain gần đây cho thấy có đợt rút tiền khỏi sàn lớn nhất lịch sử. 4 lần tương tự trước đây đều là dấu mốc bắt đầu thị trường bò hoặc kết thúc bear. Vài tuần/tháng sau đó thường tăng mạnh.

Ngoài ra, chỉ báo “lãi/lỗ ròng đã thực hiện” (Realized Net Profit and Loss) on-chain giảm về mức thấp nhất kể từ FDX sập, cho thấy tâm lý thị trường có thể đã chạm đáy, tạo tiền đề phục hồi.

SOPR chuẩn bị cho tích lũy breakout. Trong chu kỳ này vẫn chưa đạt vùng liên quan đỉnh toàn cục.

SOPR vẫn duy trì cấu trúc thị trường bò. Từ 2023 chỉ số này chưa vào vùng đặc trưng bear market, luôn bật lên gần mức 1.

Thị trường stablecoin & phái sinh

Thị trường stablecoin đang ở siêu chu kỳ, quy mô liên tục mở rộng 3 năm qua. Xu hướng này là tín hiệu tăng, vì stablecoin tăng nghĩa là nhà đầu tư có thêm vốn mua BTC và ETH khi giá giảm.

Tỷ lệ SSR stablecoin (Stablecoin Supply Ratio) hiện ở mức chênh lệch lớn nhất từ 2022, càng cho thấy sức mua tiềm năng.

Oscillator SSR stablecoin lập đáy thấp nhất từ 2017.

Xét vị thế BTC trên Bitfinex, lượng long BTCUSD đang ở vùng mua, trùng với các đáy trung hạn trong chu kỳ này. Cá voi trên Bitfinex thường được coi là “smart money”, dữ liệu lịch sử cho thấy họ rất nhạy thị trường.

Sự thống trị thị trường của stablecoin hiện ở mức trùng với các đáy chu kỳ của BTC. Thị phần USDT và USDC tăng vọt, thường phản ánh nỗi sợ cao. 3 lần trước khi USDT, USDC đạt mức này đều là đáy trung hạn.

Vài tuần qua xuất hiện đợt thanh lý long lớn nhất kể từ FTX sập. Thường được coi là tín hiệu “capitulation”, cho thấy vị thế đòn bẩy đã bị rửa sạch mạnh mẽ.

Phân bổ thanh lý hiện tại, lượng thanh lý phía trên (short) nhiều hơn phía dưới (long).

Theo CoinGlass, số vị thế short hiện nhiều hơn long.

Chỉ số long/short ở mức 0,93, cho thấy tâm lý thị trường cực kỳ sợ hãi.

Động thái cá voi & hành vi tổ chức

Có tin đồn một “cá voi OG” đã bán hết 1,2 tỷ USD BTC vài tuần qua.

Gần đây cũng có tin Tether gửi trực tiếp 1 tỷ USD từ treasury đến địa chỉ Bitfinex, có thể chuẩn bị mua BTC.

Một số quỹ chịu thua lỗ lớn ngày 10/10. Nếu họ phải bán BTC hoặc ETH bây giờ, đây là bán bị động, không phải chủ động.

Chỉ số cầu Bgeometrics ở vùng mua, lần gần nhất là tháng 9/2024, cũng trùng với đáy trung hạn.

Ngoài ra, các chỉ báo on-chain động NVT (Network Value to Transactions) và NVTS (NVT Signal) đều ở trạng thái quá bán nặng, lịch sử cho thấy thường liên quan đến đáy trung hạn.

Chỉ số cảm xúc Bitcoin “Fear & Greed Index” chạm mức 10/100, mức thấp nhất chu kỳ này, báo hiệu tâm lý sợ hãi cực độ.

Tâm lý trên mạng xã hội cũng cực kỳ bi quan, nhiều KOL trên CT(CryptoTwitter) chia sẻ hàng loạt biểu đồ cực kỳ tiêu cực.

YouTube cũng tràn ngập video nhận định thị trường giảm.

Hàng loạt tweet, bài viết, blog bearish xuất hiện.

Quan sát tín hiệu đỉnh chu kỳ truyền thống của BTC, hiện 30 tín hiệu chưa có cái nào được kích hoạt, nghĩa là thị trường chưa chạm vùng đỉnh.

Mô hình giá & dòng tiền ETF

Tuần trước, gap 91.000 USD của hợp đồng tương lai BTC CME đã được lấp đầy.

Gap 2.800 USD của hợp đồng tương lai ETH CME cũng đã được lấp đầy.

Về phân tích kỹ thuật, có mô hình gọi là “Nhà vòm ba đỉnh” (Domed House and Three Peaks), thường là mô hình điều chỉnh, sau đó thường có sóng tăng mới.

Có ý kiến cho rằng xu hướng thị trường năm 2025, gồm biến động hiện tại, chỉ là giai đoạn tích lũy đi ngang, chuẩn bị cho tăng tiếp. Một mô hình đáng chú ý là “bốn nền tảng và parabol”, thị trường có thể đang ở giữa nền tảng thứ tư. Nếu đúng, BTC có thể tăng parabol lên 150.000-200.000 USD.

Tỷ lệ dự trữ BTC trên Binance so với stablecoin đang ở mức thấp lịch sử, được coi là tín hiệu tăng mạnh.

Lịch sử cho thấy sau khi chính phủ Mỹ kết thúc shutdown năm 2019, BTC chạm đáy trong 4 ngày. Năm nay, chính phủ mở cửa lại giữa tháng 11, nếu ngày 21/11 (giá 80.500) là đáy thì thời điểm này khá sát với ngày thứ 9 sau reopen.

Trên thị trường quyền chọn BTC, lượng mua put chiếm ưu thế.

Chỉ báo Put Skew (看跌期权偏斜) tiếp tục tăng, phản ánh tâm lý sợ hãi cực độ. Đồng thời, biến động ẩn của put (Put IV) cao hơn call (Call IV) rõ rệt.

Đáng chú ý, tuần này cũng là tuần có khối lượng giao dịch quyền chọn put IBIT (ETF Bitcoin lớn nhất thế giới) đạt kỷ lục.

Điểm đau quyền chọn BTC cuối tháng 11 và 12 lần lượt ở 102.000 và 99.000 USD, cao hơn nhiều giá hiện tại.

Điểm đau quyền chọn ETH tháng 6 năm sau ở 4.300 USD.

Ngày 21/11 là ngày IBIT có khối lượng giao dịch kỷ lục, xác nhận quan điểm capitulation. Lịch sử cho thấy capitulation thường đi kèm volume giao dịch cực cao, là quá trình cân bằng lại cung-cầu.

Không chỉ IBIT, nếu cộng tổng volume tất cả ETF BTC, ngày này cũng là mức cao nhất lịch sử.

Giá BTC tạo đáy quanh vùng cơ sở chi phí ETF (khoảng 79.000-82.000 USD), cũng trùng với giá đã thực hiện của ETF.

Ngoài ra, 80.200 USD (thấp hơn một chút so với đáy gần nhất) được coi là giá trung bình thực của thị trường BTC. Nhiều chỉ báo giá trùng nhau trong vùng 79.000-83.000 USD: cơ sở chi phí ETF, giá đã thực hiện, giá trung bình. Sự trùng lặp này thường là vùng hỗ trợ.

Nếu phân tích kỹ hơn phân bổ giá đã thực hiện của BTC, vùng 83.000-85.000 USD cũng là vùng chuyển đổi hỗ trợ/kháng cự quan trọng. Do đó, khả năng BTC tìm thấy đáy trung hạn tại vùng này là lớn.

Ngày 21/11 cũng là ngày Hyperliquid BTC perpetual đạt volume giao dịch cao nhất lịch sử. Hiện tượng này cộng hưởng với ETF, cho thấy thị trường có thể đã trải qua giai đoạn capitulation trung hạn. Capitulation thường đi kèm kiệt sức của lực bán, đồng thời có thể đánh dấu sự bật lại đầu tiên của cầu.

Hiện tại, 98% tài sản quản lý ETF (AUM) do “diamond hand” nắm giữ, chủ yếu thiết kế cho holder dài hạn, không phải trader hoặc đầu cơ ngắn hạn. Dù thị trường vừa giảm 36%, 98% AUM ETF vẫn không bị bán ra, cho thấy niềm tin dài hạn rất mạnh.

Tỷ lệ nguồn cung BTC do ETF nắm giữ liên tục tăng. Hai năm qua, tỷ lệ này tăng từ 3% lên 7,1%, tương lai có thể lên 15%, 20%, thậm chí 25%. Xu hướng này cho thấy BTC đang trải qua “thời khắc IPO”: các OG rút dần, dòng vốn thụ động ETF tiếp tục tích lũy. Lượng tiền pháp định lớn hơn nhiều so với BTC do OG nắm giữ. Theo định nghĩa, nguồn cung BTC là hữu hạn, còn tiền pháp định và vốn ETF gần như vô hạn.

ETH cũng tương tự. Một vài năm qua, tỷ trọng ETH do ETF nắm giữ tăng đều, bất chấp biến động giá, phản ánh sự lạc quan dài hạn của tổ chức.

Phân tích chỉ báo thị trường

Ngày 21/11, volume Binance và Coinbase vượt cả ngày 10/10, vốn đã là ngày giao dịch cực sôi động. Điều này cho thấy thị trường có thể đã trải qua giai đoạn capitulation hoàn toàn.

Trên Binance, Coinbase, sổ lệnh BTC lần đầu tiên sau nhiều tuần trở lại trạng thái bullish, ít nhất là ngắn hạn, giống đợt tạo đáy tháng 4/2025.

Xét funding rate, lần đầu tiên sau nhiều tuần trở lại âm, cho thấy tâm lý thị trường vẫn sợ hãi. Nhiều nhà đầu tư chọn short, nghĩ giá sẽ giảm tiếp.

Vài tuần qua, BTC trên Coinbase liên tục bị discount, tạo áp lực giảm giá. Nhưng từ 21/11, tâm lý bắt đầu dịu lại, giá dần trở lại bình thường. Discount trên Coinbase dường như đã chạm đáy, đang phục hồi về trung tính. Đây có thể là tín hiệu giá BTC sắp chạm đáy trung hạn.

Ngoài ra, chỉ báo RSI của BTC so với vàng đã xuống mức thấp lịch sử của bear market. Lịch sử cho thấy tình huống tương tự từng xuất hiện thời COVID 2020, 2018, 2015 khi thị trường toàn cầu chạm đáy, cũng như khi 3AC, Luna, FTX sập. Nếu bạn tin khoảng cách BTC-vàng cuối cùng sẽ bị lấp đầy, thị trường hiện tại có thể vẫn ủng hộ xu hướng tăng.

Xét dữ liệu hợp đồng mở (OI), chúng ta vừa trải qua đợt “rửa đòn bẩy” lớn nhất chu kỳ này, OI từ 37 tỷ USD giảm về 29 tỷ USD, nhanh nhất kể từ FTX sập.

Với altcoin OI, ngày 10/10 là đợt “rửa đòn bẩy” lớn, bọt của hầu hết tài sản đã bị xì hơi.

Giá trị tài sản ròng của DAT (mNav) đã về dưới 1 hoặc nhích trên 1. Tôi cho rằng đây là tín hiệu bullish vì phần thị trường từng bị coi là “bong bóng” đã bị thanh lọc.

Một số tài sản từng định giá quá cao như MSTR mNav đã về mức thời FTX sập. Lịch sử cho thấy những mức này thường liên quan đáy trung hạn.

Tương tự, mNav của Metaplanet từng tới 23, nay chỉ còn 0,95. Điều này cho thấy thị trường đang trở lại hợp lý. Dù vậy, Metaplanet vẫn vay tiền dựa trên vị thế BTC để mua thêm, cho thấy vẫn có nhu cầu mua.

ETH cũng vậy, mNav giảm mạnh, chứng tỏ bong bóng đã xẹp. Việc mNav dưới 1 không còn là lý do để bearish. Dù một số người lo DAT sẽ phải bán BTC, ETH để mua lại cổ phiếu nhưng về mặt game theory, những DAT muốn dẫn đầu ngành hiểu rõ các hành động ngắn hạn sẽ làm tổn hại danh tiếng lâu dài. Họ sẽ chọn hold lâu dài để được thị trường công nhận.

Ngành cho vay BTC còn sơ khai, nhưng nhờ MSTR dẫn dắt đang phát triển nhanh. Tôi tin xu hướng này sẽ tăng parabol, giúp MSTR tích lũy BTC bền vững hơn.

Chỉ báo rủi ro social của BTC hiện bằng 0, cho thấy retail chưa vào cuộc mạnh. Có người cho rằng do retail không còn tiền, nhưng chính điều này làm thị trường BTC, crypto chưa tăng parabol. Lịch sử cho thấy hiện tượng này thường chỉ bắt đầu khi retail đổ vào mạnh, còn chu kỳ này vẫn chủ yếu do DAT và tổ chức dẫn dắt. Tôi tin retail sẽ trở lại quy mô lớn trong tương lai, nên bây giờ kiên nhẫn hold là đúng đắn.

Vĩ mô & chính trị

Về vĩ mô, Fed đã bắt đầu giảm lãi suất, dù lạm phát hiện vẫn trên mục tiêu 2%. Cần nhận thức rằng đợt chu kỳ này trầm lắng, biến động thấp phần lớn do môi trường vĩ mô cực kỳ thắt chặt, là bối cảnh khắc nghiệt nhất lịch sử BTC, là lý do thị trường vận động khó khăn. Chu kỳ này khởi đầu với lãi suất 5,5%, giờ vẫn trên 4%, cho thấy điều kiện vĩ mô còn rất chặt. Các chu kỳ crypto trước, lãi suất thường 0-2,5%, điều kiện dễ thở hơn. Vậy mà BTC đã tăng từ 15.000 lên 125.000 USD, là thành tựu lớn.

Xác suất giảm lãi suất tháng 12 đã tăng mạnh từ 30% tuần trước lên 81%, thường là tin tốt cho tài sản rủi ro như BTC.

Khối lượng giao dịch S&P 500 tuần qua đạt cao nhất từ tháng 4. Lịch sử cho thấy các đợt volume spike như vậy thường liên quan đáy cục bộ hoặc trung hạn. Điều này quan trọng vì nếu BTC muốn tăng tiếp, chứng khoán cũng cần giữ đà.

Tương tự, khối lượng Nasdaq 100 cũng cao nhất từ tháng 4. Ngày 21/11 có nhiều cuộc thảo luận về khả năng là đáy trung hạn, volume spike kiểu này thường là dấu mốc đáy.

Khối lượng tuần của S&P 500 là cao thứ 3 từ 2022.

Nasdaq 100 cũng vậy, cao thứ 3 từ 2022.

Nasdaq 100 hiện được hỗ trợ ở MA100 ngày, đồng thời xuất hiện giao cắt MACD bullish.

Khối lượng giao dịch put option S&P 500 đạt mức cao thứ 2 lịch sử. Lịch sử cho thấy một tháng sau 100% giá tăng.

Tuần rồi, S&P 500 gap up trên 1% nhưng đóng cửa âm. Lịch sử cho thấy 86% trường hợp sau 3 tuần-1 tháng giá tăng.

Thị trường đang ở bối cảnh đặc biệt. 4 tuần qua, VIX tăng liên tục nhưng S&P 500 vẫn cách đỉnh lịch sử dưới 5%. Lịch sử cho thấy khi thế này, xác suất tăng sau 6 tháng là 80%, sau 1 năm là 93%.

RSI S&P 500 lần đầu dưới 35 sau 7 tháng. Lịch sử cho thấy sau 3 tháng xác suất tăng là 93%, sau 6 tháng 85%, sau 1 năm 78%.

Khi S&P 500 lần đầu thủng MA50 ngày, lịch sử cho thấy sau 3, 6, 9 tháng xác suất tăng là 71%.

Với Nasdaq, khi McClellan Oscillator thủng 62 (chỉ báo breadth của thị trường), lịch sử cho thấy đa phần 1 tuần - 1 tháng sau giá tăng.

Chỉ báo bò/gấu AAI hiện dưới -12, lịch sử cho thấy 3 lần gần đây sau 2, 3, 6, 9, 12 tháng giá đều tăng 100%.

Ngày 21/11, volume SPXU (ETF short S&P 500 đòn bẩy 3x) vượt 1 tỷ USD. Lịch sử cho thấy mỗi lần như vậy, sau 1 tháng giá tăng.

Tuần trước, tỷ lệ cổ phiếu quá bán tăng mạnh, thường liên quan đáy cục bộ/trung hạn.

Tỷ lệ call/put S&P 500 vượt 0,7 hai ngày liên tiếp. Lịch sử cho thấy sau 2 tháng, giá tăng 100%.

Giá BTC tương quan chặt với tăng trưởng cung tiền toàn cầu M2. Lịch sử BTC tăng nhanh 2017, 2021 đều đi kèm M2 tăng parabol. Chu kỳ này giá tăng chậm tương ứng M2 tăng vừa phải. Nếu M2 tăng nhanh trở lại, BTC có thể có sóng tăng mới. So với các “bong bóng” lịch sử như thập niên 1920, vàng cuối 1970, bong bóng Nhật, dotcom, cộng với hiệu suất Nasdaq 100 từ 10/2022 tới nay, thị trường vẫn còn dư địa lớn.

S&P 500 chưa bao giờ tạo đỉnh toàn cầu khi chỉ số ISM dưới 50. Hiện ISM khoảng 48, nhiều người dự đoán chu kỳ kinh doanh sẽ phục hồi, thúc đẩy giá cổ phiếu và tài sản rủi ro như BTC.

Về Mega 7, hiện các kháng cự đang chuyển thành hỗ trợ. Nếu lấy Mega 7 làm chỉ báo, chưa thấy tín hiệu bất thường. Thực tế, từ 2015 liên tục có các lần quay lại test hỗ trợ sau khi phá đỉnh cũ, hiện thị trường đang lặp lại mẫu này. Vậy thị trường chưa bear, vẫn khỏe mạnh.

Giá BTC có liên quan tới tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 toàn cầu. Lịch sử cho thấy BTC tăng nhanh 2017, 2021 đều gắn với M2 tăng parabol. Chu kỳ này giá tăng chậm do M2 tăng ổn định. Nếu M2 tăng tốc, BTC và crypto có thể tăng mạnh. Đã có dấu hiệu M2 tích lũy động lực, nhưng để giá tăng parabol cần M2 tăng mạnh.

Nếu cung tiền tiếp tục mở rộng, BTC sẽ dần bắt kịp xu hướng này và tăng tiếp.

Chỉ số USD (DXY) là yếu tố ảnh hưởng mạnh giá crypto, hiện đang ở vùng kháng cự quan trọng, vùng này từ 2015 nhiều lần là kháng cự/hỗ trợ. 2015-2020 chủ yếu là kháng cự, 2022-2024 là hỗ trợ. Đầu 2025 DXY thủng vùng này, giờ test lại từ dưới lên. Thông thường, khi DXY ở kháng cự là thời điểm lý tưởng để mua tài sản rủi ro như crypto.

Fed dự định kết thúc QT (QT) tháng 12/2025, chính sách này được coi là tích cực với tài sản rủi ro như BTC. Dù chưa hiệu lực ngay, nhưng nhìn chung QE (QE) thường giúp giá crypto tăng, còn QT dễ dẫn tới bear. Lịch sử cho thấy, 2013 Fed mở rộng bảng cân đối, crypto tăng mạnh; 2018 Fed thắt chặt, crypto giảm sâu. 2020-2021 Fed mở rộng nhanh, trùng với bull BTC. 2022 Fed bắt đầu thu hẹp, cùng lúc chứng khoán và crypto bear.

Nhiều chuyên gia dự đoán 2026 sẽ có một hình thức QE (QE) hoặc “QE ngầm” quay lại, Fed lại mở rộng bảng cân đối. Dù quy mô không lớn như hậu COVID, nhưng vẫn tích cực. Lịch sử cho thấy, lần trước khi Fed kết thúc QT, thị trường trải qua “QT-QE washout”, giá BTC đầu tiên giảm nhưng sau đó đáy ở 6.000 USD (nếu bỏ qua vụ COVID). Khi QT chậm lại và QE bắt đầu, giá BTC bật mạnh.

Có lý thuyết cho rằng, Fed kết thúc QT có thể lại dẫn tới “QT-QE washout”, thị trường trước hết sẽ rung lắc, sau đó khi QE bắt đầu, BTC lại tăng mạnh. Kịch bản này có thể lặp lại.

Về chính trị và điều hành cấp cao, chính phủ Mỹ hiện đang dốc toàn lực ủng hộ BTC, crypto, ETF và stablecoin. Đây có thể nói là chính phủ thân thiện nhất với crypto trong lịch sử, môi trường chính sách này dự kiến sẽ kéo dài, tạo lực đỡ dài hạn cho thị trường.

Chính quyền Trump lấy tăng trưởng kinh tế làm mục tiêu, chủ trương giảm nợ qua tăng trưởng, chỉ trích Fed quá thắt chặt, tổng thể nghiêng về chính sách kinh tế nới lỏng.

Ngoài ra, chính quyền Trump tích cực thúc đẩy ngành AI (AI), coi là ưu tiên chiến lược quốc gia. Ví dụ, Mỹ khởi động nhiệm vụ Genesis, nhằm thúc đẩy ngành AI, quan trọng và cấp bách ngang với Dự án Manhattan (phát triển vũ khí hạt nhân).

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent nhiều lần ám chỉ sẽ nới lỏng giám sát ngân hàng để tăng cho vay vào các ngành trọng yếu. Điều này không chỉ chuẩn bị cho giảm lãi suất, mà còn tăng cung tiền. Ông nhấn mạnh tầm quan trọng của nới lỏng giám sát, giảm yêu cầu vốn, chủ trương tương tự cũng xuất hiện ở Chủ tịch OCC (OCC).

Chính quyền Trump cam kết giảm chi phí nhà ở, giải phóng hàng nghìn tỷ USD giá trị nhà vào nền kinh tế/thị trường. Đây là mục tiêu trọng tâm của Nhà Trắng, nhằm chuyển hóa khối tài sản khổng lồ này thành động lực kinh tế.

Lợi ích của gia đình Trump rất phù hợp với mục tiêu này. Họ đầu tư lớn vào crypto, bao gồm Trump meme coin, các dự án DeFi (DeFi) phi tập trung.

Chính quyền Trump cũng bàn về việc phát tiền kích cầu 2.000 USD cho mỗi người, đặc biệt nhóm thu nhập thấp và trung bình. Nhìn lại 2020, tấm séc 500 hay 600 USD đã đẩy giá tài sản tăng mạnh. Nếu chính sách này được thực thi, tấm séc 2.000 USD sẽ cực kỳ tích cực với giá tài sản, nhất là thị trường crypto. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nói có thể phát dưới dạng hoàn thuế, nhưng dù hình thức nào cũng rất có lợi cho thị trường.

Trung Quốc hiện đang hành động nhằm kết thúc áp lực giảm phát đã đè nặng nền kinh tế nhiều năm. Lịch sử cho thấy khi chỉ số áp lực kinh tế Trung Quốc lên cao, thường sẽ có chính sách nới lỏng tiền tệ nhất định.

Nhật Bản vừa công bố gói kích thích kinh tế trị giá 135 tỷ USD, có thể thúc đẩy thanh khoản và giá tài sản toàn cầu.

Kết luận & rủi ro

Dù có nhiều tín hiệu tích cực, chúng ta cũng cần chú ý các rủi ro tiềm ẩn. Hiện thị trường đối mặt 4 rủi ro lớn gồm:

Bong bóng Mega 7 AI trên thị trường chứng khoán có thể vỡ bất ngờ

Cá voi Bitcoin có thể tăng cường bán ra

Đồng USD mạnh lên có thể gây áp lực lên tài sản rủi ro

Chu kỳ kinh doanh có thể đảo chiều, thanh khoản có thể xấu đi

Tôi không đồng ý với quan điểm chu kỳ thị trường chỉ 4 năm, tôi cho rằng chu kỳ này có thể kéo dài 4,5 thậm chí 5 năm và có thể tiếp tục đến 2026.