比特幣對黃金看起來便宜：分析師表示此輪循環有“更大的上升空間”

加密貨幣分析師 Michaël van de Poppe 分享了一張令人震驚的圖表，將比特幣的估值與黃金進行比較，背後傳達的訊息很清楚：透過這個角度來看，比特幣可能比許多人想像的更便宜。隨著黃金最近的拉升以及比特幣經歷劇烈修正，BTC/黃金比率已回落到歷史上標誌大周期底部的水平。

他簡單總結道：「我認為一個更好的指標是比特幣相對於黃金的估值。」

BTC/黃金圖表實際展示了什麼

他分享的圖表是 Bitstamp 上的每週 BTCUSD/黃金比率，並畫有長期移動平均線 (300週 SMA)。圖中還有兩個綠色框標示先前底部區域，當前價格正直接逼近同一帶。

結構上，該圖有三個大循環：

• 第一個主要擴張階段，比例上升，然後冷卻，進入多年盤整。• 第二次爆發性漲升，達到2021年周期的高點，期間比特幣大幅跑贏黃金。• 現在的階段：從這些高點緩慢下行，回到300週移動平均線。

來源：X/@CryptoMichNL

每次比例觸及或略低於該300-SMA時，比特幣/黃金的估值都會重置，並伴隨著重大上行。圖中的綠色框標記了這些時刻——2018/2019年底，以及2022年中左右。這兩個區域最終都成為宏觀“比特幣相對黃金便宜”的區域。

目前，比例再次接觸到相同的移動平均線，約在21左右。van de Poppe 表示，市場“通常在BTC/USD對黃金的[the]300-SMA(處觸底”。如果這個模式重演，比特幣目前的修正可能比整個周期的高點更接近底部。

黃金反彈對比特幣上行的意義

另一個關鍵背景是黃金的表現。黃金一直在推升，甚至在其自身的圖表上出現接近拋物線的走勢。如果黃金作為宏觀避險和價值存儲工具重新定價向上，這自動也會提升比特幣的上行空間。

目前，比例值約在21。上一個主要高點接近40。這意味著比特幣在相對於黃金的表現上，甚至可以在追趕上一次高點之前翻倍。

van de Poppe 舉出一個簡單例子：即使比特幣漲到150,000或175,000美元，而黃金保持在目前的區間內，BTC/黃金比例仍不會創出新高。換句話說，比特幣可以在美元價值上大幅上漲，仍然比不上上一個周期中的相對價值。

這也是他認為目前的周期“遠未結束”的原因。BTC/黃金圖表並未顯示出一個爆發頂。它顯示資產在回撤至長期平均線的同時，基礎資產)gold(強化，這歷史上都是一個積極的布局，而非終點。

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300週移動平均線的作用

比例上的300週移動平均線類似一條均值回歸線。在過去的周期中：

• 當比特幣大幅跑贏黃金時，比例遠遠超過300-SMA，之後又回歸。• 在深度熊市階段，價格回到該平均線，常短暫低於它後反轉。

目前與300-SMA的接觸與其他循環標誌吻合：

• 根據算力、能源和設備的比特幣產出成本)，與當前比特幣價格相差不遠。• 市場情緒較在減半後的狂熱和ETF熱潮期間明顯降溫。• 鏈上數據與衍生品持倉均顯示相較2025年前的狂熱，槓桿已被洗掉。

這些因素單獨都不能保證底部，但結合BTC/黃金的300-SMA，它們描繪出一個一致的圖像：這裡是長期投資者開始進場，而非退出的時點。

比例的RSI與趨勢背景

圖表頂部的RSI也支持“重置，而非耗盡”的看法。在之前的比例高點，RSI曾推向非常高的區域，顯示BTC相對黃金的極端表現。今天，RSI較低，更接近中性或超賣水平。

這表明比例已經消化了大量過剩。比特幣已經在黃金之下表現數月，不僅僅是幾周的波動期。這種長期的低迷是典型的中周期重置，而非最終頂。

綜合來看，van de Poppe的分析暗示了幾個關鍵點：

• BTC/黃金比率正處於歷史重要支撐區域，以往周期在此都曾觸底。• 黃金的強勁表現擴大了比特幣在美元價值上的上行空間，而不會顯得高估。• 比特幣達到六位數不一定代表資產泡沫，尤其是當比例保持在其前高以下時。

最終，這張圖並不能證明比特幣會達到某個具體數字，但它確實削弱了當前周期已經耗盡的觀點。從這個角度來看，回調更像是一個宏觀重置，而非終結的爆發。

如果這個模式成立，這個比特幣周期仍有“更多空間”可以走遠，才可能真正告一段落。

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該文章首先刊登於CaptainAltcoin。