木頭姐：Siklus empat tahun Bitcoin telah dipatahkan, masuknya institusi mengubah aturan bull dan bear

Ark Invest CEO “木頭姐” Cathie Wood menyatakan bahwa siklus empat tahunan Bitcoin mungkin tidak lagi mendefinisikan perilaku jangka panjang aset tersebut. Dia percaya adopsi institusional sedang membentuk kembali volatilitas, pola keruntuhan awal Bitcoin menjadi semakin jarang terjadi. Volatilitas sedang menurun, dan institusi akan mencegah penurunan yang lebih besar. “木頭姐” menegaskan bahwa pasar mungkin telah melihat titik terendah beberapa minggu yang lalu, dan penarikan ke depan mungkin hanya 30% hingga 50%.

Bagaimana Modal Institusional Mengubah Volatilitas Bitcoin

(Sumber: Bitbo)

Argumen inti “木頭姐” didasarkan pada perbedaan mendasar antara perilaku institusi dan investor ritel. Seiring dengan akumulasi Bitcoin oleh lembaga finansial besar, pola keruntuhan 75% hingga 90% di masa lalu menjadi semakin jarang terjadi. Perbedaan ini berasal dari sifat dana: investor ritel menggunakan leverage tinggi, melakukan trading emosional, dan secara kolektif menjual saat panik; sedangkan institusi mengadopsi strategi penempatan jangka panjang, menggunakan leverage rendah atau nol, dan menambah posisi saat harga turun alih-alih keluar.

Peluncuran ETF Bitcoin Spot adalah titik balik dari perubahan ini. Sejak disetujui pada Januari 2024, ETF Bitcoin Spot di AS telah mengumpulkan lebih dari ### USD600 miliar dana, dengan aset di IBIT dari BlackRock mendekati ### USD1000 miliar. Produk-produk tingkat institusi ini menyediakan jalur investasi yang patuh regulasi bagi lembaga keuangan tradisional, memungkinkan dana pensiun, perusahaan asuransi, dan kantor keluarga untuk berpartisipasi jangka panjang.

“木頭姐” menunjukkan bahwa “institusi akan mencegah penurunan yang lebih besar,” berdasarkan logika pasar yang sederhana: saat harga turun, investor institusional sering memandangnya sebagai peluang beli daripada panik keluar. Perilaku “beli saat harga rendah” ini membentuk support yang kuat di level penting, mencegah harga jatuh secara tidak terkendali. Sebaliknya, keruntuhan 75% hingga 90% di masa lalu seringkali merupakan reaksi berantai dari likuidasi leverage; setelah penggunaan leverage berkurang secara signifikan, volatilitas ekstrem ini secara alami menurun.

Tiga Cara Masuknya Institusi Mengubah Struktur Pasar Bitcoin

Mengunci Pasokan Jangka Panjang: Bitcoin yang dibeli melalui ETF, obligasi perusahaan, dan alokasi aset jarang dijual cepat, mengurangi jumlah di pasar

Memberikan Dukungan Likuiditas: Saat harga turun, menyediakan pembelian berkelanjutan untuk mencegah penjualan panik dan likuidasi berantai leverage

Memuluskan Volatilitas Harga: Pengaturan posisi secara bertahap dan pengurangan posisi besar secara berkala, menghindari dampak besar dari satu transaksi besar

Ark Invest sendiri juga terus menambah posisi, baru-baru ini membeli lebih banyak saham Coinbase, Circle, serta ETF Bitcoin Ark 21Shares (ARKB) miliknya sendiri. Konsistensi antara ucapan dan tindakan ini menambah kredibilitas penilaian “木頭姐”.

( Efek Halving yang Melemah: Standard Chartered Turunkan Target Mendukung Perubahan

Pandangan “木頭姐” mendapatkan dukungan sebagian dari institusi Wall Street. minggu ini, Standard Chartered menyatakan bahwa pembelian ETF mengurangi dampak halving terhadap harga. Analis Jeffrey Kendrick menulis, pola bahwa harga mencapai puncaknya 18 bulan setelah halving “tidak lagi berlaku,” dan menurunkan target harga bank tersebut dari ) USD200.000 ke USD100.000 pada 2025. Penurunan besar ini, meski tampak pesimis, didukung oleh logika yang mendukung argumen “木頭姐”: kemungkinan bull run yang dipicu halving mungkin tidak akan terjadi lagi.

Halving terakhir terjadi pada 20 April 2024, mengurangi reward penambangan menjadi 3.125 BTC. Secara siklus tradisional, setelah halving, 12 sampai 18 bulan biasanya adalah periode puncak harga, yaitu pertengahan 2025 hingga akhir 2025. Bitcoin memang mencapai titik tertinggi sejarah di USD122.000 pada Januari 2025, tetapi kemudian memasuki periode konsolidasi panjang, gagal melanjutkan kenaikan eksponensial. Pola ini berbeda secara signifikan dari siklus sebelumnya.

Eksekutif Sentora, Patrick Heusser, menunjukkan bahwa suplai harian hanya berkurang 450 Bitcoin; dibandingkan dengan kapitalisasi pasar Bitcoin yang bernilai triliunan dolar dan miliaran dolar yang masuk ke ETF spot, ini hanyalah pengurangan kecil. Pengamatan ini mengungkapkan perubahan fundamental dalam keseimbangan permintaan dan penawaran: masa lalu, halving memiliki pengaruh besar karena pasokan baru menyumbang proporsi tinggi dari volume transaksi; saat ini, dana institusional yang bernilai puluhan miliar dolar, pengurangan suplai harian 450 Bitcoin hampir tidak terlihat.

Model kekuasaan Bitcoin memandang pertumbuhan harga sebagai bagian dari kurva jangka panjang yang dipengaruhi waktu, bukan sebagai jendela empat tahun yang kaku. Heusser menyatakan bahwa halving tetap penting, tetapi hanya sebagai gangguan dalam tren yang lebih besar. Kerangka teori ini menunjukkan bahwa harga Bitcoin seharusnya mengikuti kurva logaritmik jangka panjang yang naik, dengan halving menyebabkan percepatan jangka pendek tetapi tidak mengubah jalur jangka panjangnya.

Perpecahan Industri: Siklus Mati atau Hanya Bertransformasi?

![比特幣活力絲帶]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-5a04e97c47-153d09-6d5686.webp

(Sumber: Glassnode)

Komentar “木頭姐” muncul di tengah perdebatan yang lebih luas di industri. Sejak akhir Juli, perdebatan di media sosial sangat intens. Kepala Investasi Bitwise, Matt Hougan, dan pendiri CryptoQuant, Ki Young Ju, keduanya menyatakan bahwa masuknya dana institusional telah secara efektif menghapus siklus tradisional. “Siklus telah berakhir,” kata Ju.

Namun, Glassnode berpendapat sebaliknya. Data yang dirilis bulan Agustus menunjukkan bahwa struktur siklus saat ini mirip dengan siklus sebelumnya, termasuk perilaku investor jangka panjang dan permintaan di akhir siklus. Meski ada partisipasi institusional, Glassnode percaya tren Bitcoin masih sangat sesuai dengan puncak-puncak selama bertahun-tahun lalu. Perbedaan ini mencerminkan sudut pandang berbeda dalam penafsiran data: pendukung “akhir siklus” fokus pada arus dana institusional dan penurunan volatilitas; pendukung “lanjutan siklus” fokus pada perilaku hodler di blockchain dan pola harga sejarah.

“木頭姐” juga mengaitkan analisis dengan pergeseran korelasi Bitcoin terhadap aset lain. Dia berpendapat bahwa Bitcoin kini lebih mirip aset risiko, mengikuti tren pasar saham dan properti, bukan sebagai lindung nilai. “Sekarang, emas lebih sebagai aset safe haven,” katanya, menunjukkan bahwa investor menggunakan emas untuk melindungi dari guncangan geopolitik. Pengamatan ini menantang narasi Bitcoin sebagai “emas digital,” dan menyiratkan peranannya sedang berubah.

Para ahli sedang memperdebatkan apakah siklus pasar sudah rusak atau hanya sedang berevolusi, tetapi mayoritas sepakat bahwa investor harus mengantisipasi pasar yang cenderung mengikuti tren jangka panjang, bukan volatilitas besar dan cepat. Analis memperkirakan penurunan besar berikutnya mungkin lebih dangkal, sekitar 30% hingga 50%, bukan seperti keruntuhan 75% hingga 90% di masa lalu, tetapi rebound mungkin akan lebih lama. Strategi yang didasarkan pada waktu halving yang tepat mungkin tidak lagi efektif dengan presisi yang sama.

Analis makro, Lynn Olden, baru-baru ini menyatakan bahwa kondisi pasar Bitcoin saat ini kurang menunjukkan euforia yang diperlukan untuk memicu keruntuhan besar, dan menambahkan bahwa kekuatan ekonomi yang lebih luas sekarang menentukan tren aset tersebut. Dia memperkirakan Bitcoin akan kembali ke USD100.000 pada 2026, tetapi memperingatkan jalur ini tidak akan mulus. “木頭姐” lebih optimis, menyatakan bahwa “kami mungkin telah melihat titik terendah beberapa minggu yang lalu,” mengisyaratkan saat ini adalah waktu ideal untuk membangun posisi.