DeFi中的集中流動性做市

簡介

去中心化金融 (DeFi) 在2008年以比特幣 ($BTC) 的形式出現，開啟了經濟世界的新時代。這對於追求匿名交易且不喜歡銀行干預與監控的人來說，簡直是天堂。$BTC$ETH 的價格上漲吸引了數百萬美元和用戶加入網絡。然而，如果一個普通人想成為投資者或參與DeFi協議，他們應該具備足夠的知識，了解DeFi的運作方式，尤其是自動做市商（AMM）和集中流動性做市（CLMM）是什麼。

流動性池與自動做市商

在了解集中流動性做市之前，我們必須知道什麼是做市。由於大多數加密貨幣投資者在中心化交易所進行交易，他們熟悉訂單簿的概念。但在去中心化交易所，交易方式就完全不同，這些交易所不依賴訂單簿。在任何一個項目中，用戶會存入兩種等值的代幣，例如 $0 和 $USDT(。現在我們就有了一個流動性池。智能合約通常會使用自動做市商（AMM）程序，將這些流動性在價格上從 )到無限範圍進行分散，這已經成為DeFi界多年的標準。

集中流動性做市商

利用流動性池，項目的智能合約可以成為自動做市商（AMM）或集中流動性做市商（CLMM）。集中流動性做市商是允許用戶在特定範圍內分散流動性的智能合約，以提高資本效率。與自動做市商的概念相反，後者會在廣泛的範圍內自動分散流動性，讓用戶被動等待收入，速度較慢。

舉例來說，假設你決定成為以太坊鏈上的流動性提供者，你存入等量的 (和 )到網絡中。你不讓智能合約決定你的資金在何種價格範圍內配置，而是明確指定你希望的價格範圍在 (和 $3000 之間。只要價格保持在這個範圍內，你的流動性就會持續運作，並且你會因為提供流動性而獲得收益。

CLMM的運作方式

在前述範例中，)的價格是下限刻度，而 $ETH 是上限刻度。在LCMM模型中，刻度（ticks）是流動性提供者希望在其間分散流動性的界限。因此，用戶在存入資金時需要指定上下刻度。

集中流動性做市商的運作方式是允許用戶選擇一個特定的價格範圍，使其資金在該範圍內活躍。智能合約只在這個範圍內使用他們的資金，從而提高資本的利用率。如果價格保持在範圍內，資金就會促進交易並收取手續費；當價格到達邊界或超出範圍時，資金將無法再用於流動性提供。用戶也可以調整範圍以跟隨市場，但這可能會產生手續費。

CLMM的優點

流動性優化以獲得更佳回報

自動做市商智能合約會將你的流動性均勻分散在所有可能的價格點上。再次以前述例子為例，如果你選擇自動做市策略，只有在 $USDT 和 $3000 之間進行交易時，你的部分資金才會活躍。低於或高於這個價格範圍的資金則處於被動狀態，無法產生收益。

相反，如果你採用集中流動性做市商方法，所有資金都在指定範圍內運作。你的資金效率更高，能帶來比AMM更多的回報。

更大的彈性與控制權

顯而易見，與AMM相比，流動性提供者通過CLMM獲得更多自由。更多選擇意味著更多賺取LP代幣和收益的機會。

降低滑點

當智能合約在用戶指示下將流動性分散在狹窄範圍內時，交易者較不容易引發劇烈的價格波動。如果大多數流動性提供者堅持使用CLMM策略，交易將保持低廉且平滑，因為在極端邊緣價格點幾乎沒有或沒有流動性。

使用CLMM的風險

劇烈的價格波動

CLMM的效果高度依賴於價格是否保持在指定範圍內。價格若保持在範圍內，用戶收益良好；但若突破範圍，資金會自動轉換成一種代幣。例如，你存入 $2500 和 $2500 等值的資金，並指示智能合約只在特定價格範圍內提供流動性。當價格超出範圍時，你所有的 $3000 都會轉換成 $USDT，導致你不再獲得LP代幣和手續費收益；若價格跌破下限，你的 $ETH 會全部轉換成 $ETH。

非永久性損失

作為LCMM模型的流動性提供者，如果價格低於指定範圍，可能會產生損失，但這是非永久性的。非永久性損失意味著，只有在你選擇退出流動性池時才會實現損失。如果你選擇持有資金，且價格回到範圍內，則不會有損失。

持續監控價格

頻繁監控市場是LCMM的一個缺點。在AMM中，雖然收益較少且資本效率較低（因為流動性分散得較廣），但你不必擔心價格超出範圍。CLMM則需要你分析市場並制定策略。有些用戶甚至會運用博弈論策略來優化持倉，根據市場變動頻繁調整。

結論

集中流動性做市改變了DeFi中流動性部署的方式，強調資本效率與用戶控制。通過允許流動性提供者在特定價格範圍內操作，CLMM能提供更高的收益、更低的滑點以及更高效的市場。然而，這些優點也伴隨著需要積極管理、面對劇烈價格變動和非永久性損失的風險。總體而言，CLMM最適合那些願意密切監控市場、追求更高回報與彈性的知情參與者。