Nhà đầu tư tiền điện tử Hàn Quốc dần trở nên bình tĩnh hơn... Exilist phân tích biến động thị trường năm 2025

Theo phân tích của Exilist(Exilist), thị trường tiền điện tử Hàn Quốc năm 2025 dù có vẻ sôi động bên ngoài, nhưng tổng thể là một năm tiến trình thay đổi nội tại vững chắc. Dù có sự gia nhập của nhiều dự án, ngành công nghiệp bận rộn, nhưng cơ chế “đầu cơ” tập trung vào thanh khoản truyền thống đã yếu đi, hành vi của các nhà tham gia thị trường cũng có sự thay đổi rõ rệt. Sức hút đặc thù của thị trường Hàn Quốc vẫn còn tồn tại, nhưng trọng tâm đang chuyển hướng sang đòn bẩy, khung pháp lý và giá trị nền tảng ứng dụng thực tế.

Truyền thống, sự chú ý của các dự án toàn cầu đến thị trường Hàn Quốc bắt nguồn từ khối lượng giao dịch cao và biến động giá. Đặc biệt là sự tăng vọt giá tài sản sau khi niêm yết mới, dòng chảy tập trung vào các đồng coin nhất định, cùng với khái niệm “Upbit溢价” (Chênh lệch giá Upbit) luôn được chú ý. Tuy nhiên, Exilist chẩn đoán rằng, dù Upbit và Bithumb đều ra mắt nhiều dự án mới vào năm 2025, hiện tượng quá nhiệt ban đầu đã giảm đi, sự phân tán thanh khoản đang gia tăng nhanh chóng.

Xu hướng này cũng liên quan đến một số thay đổi cấu trúc. Khả năng xem xét niêm yết do chính phủ dẫn dắt, hoặc sự tái cấu trúc sàn giao dịch do các giao dịch cổ phần toàn diện giữa Naver và Dunamu, đã dẫn đến thay đổi chính sách niêm yết, trở thành một trong những nguyên nhân làm loãng tính tập trung thanh khoản đặc trưng của thị trường Hàn Quốc. Kết quả là, mối liên hệ giữa lưu thông token và sự chú ý đã không còn rõ ràng như trước.

Điều đáng chú ý nhất là sự thay đổi hành vi của nhà đầu tư bán lẻ. Theo phân tích trích dẫn từ Ủy ban Tài chính của Exilist, tính đến nửa đầu năm 2025, số lượng người dùng tài sản ảo đã tăng lên, nhưng trung bình số tiền giao dịch và số dư gửi tiền lại giảm. Điều này cho thấy không phải là mức độ tham gia thị trường giảm, mà là xu hướng tránh rủi ro tăng lên. Quyết định mua các đồng coin mới trở nên thận trọng hơn, và đối với airdrop, chiến lược “nhận rồi bán ngay” đã trở thành lựa chọn phổ biến trên thị trường.

Tâm lý thị trường này cũng ảnh hưởng đến cách vận hành của các dự án. Mô hình giáo khoa truyền thống: VC đầu tư → khởi động → marketing → airdrop → TGE → niêm yết, đã không còn được tin tưởng nữa. Điều này đặc biệt bộc lộ rõ ràng khi các chiến thuật marketing tập trung vào ngắn hạn, chưa thể chuyển đổi thành khả năng lấy thanh khoản. Các chiến lược như Yapping, Infopi, tập trung vào phơi bày trong ngắn hạn, không thể hình thành cộng đồng người hâm mộ dự án hoặc thu hút người dùng lâu dài, điều này cũng được xác nhận qua sự gia tăng mất người dùng của Kaito Yapping.

Cuối cùng, sự biến mất của vùng trung gian tăng trưởng của các altcoin dựa trên niềm tin thị trường, thể hiện rõ xu hướng phân cực rõ rệt, tức là “token dựa trên công dụng thực tế” và “token chủ đề do đầu cơ ngắn hạn thúc đẩy”. Trong quá trình này, cấu trúc lan truyền virus một lần dựa trên Telegram đang dần gây ra sự chế giễu của nhà đầu tư bán lẻ, và câu nói “không phải trở nên thông minh hơn, mà trở nên bình tĩnh hơn” đã tóm gọn điều này rất tốt.

Exilist đặc biệt nhấn mạnh rằng, thiếu hụt của thị trường altcoin chính là yếu tố hạn chế cốt lõi của cấu trúc này. Thanh khoản tập trung vào các lĩnh vực đầu cơ nhất định, các câu chuyện không thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư thực tế trong xã hội, đang gây ra cảm giác mệt mỏi toàn thị trường. Trong môi trường công bằng để tham gia và mở rộng bị hạn chế, rào cản gia nhập ngày càng cao, nhà đầu tư bắt đầu hoài nghi về niềm tin vào cấu trúc thưởng.

Tuy nhiên, thị trường Hàn Quốc vẫn chứa đựng những cơ hội chưa khai thác. So với hơn 10 triệu người dùng đăng ký của Upbit, quy mô người dùng bán lẻ hoạt động trên các nền tảng như Telegram ước tính khoảng 50.000 người. Để thu hẹp khoảng cách này, stablecoin won Hàn Quốc đang nổi lên, và khả năng các công ty công nghệ lớn trong nước tái cấu trúc dịch vụ ví và hệ sinh thái hướng người dùng dựa trên đó cũng đã được đề xuất. Điều này rõ ràng có thể trở thành bước ngoặt đưa nhóm người dùng Web2 mới vào tiền điện tử.

Ngoài ra, hệ sinh thái có thể tạo ra doanh thu, duy trì người dùng và chịu đựng được môi trường pháp lý đang trở thành tiêu chuẩn đánh giá giá trị dự án. Exilist dự đoán rằng, sau năm 2026, các nhóm đáp ứng các tiêu chuẩn này sẽ đứng trung tâm của chu kỳ tiếp theo, và phân tích cho rằng, trong thị trường sau giai đoạn lãng mạn, “ai sẽ xác lập lại tiêu chuẩn” sẽ trở thành yếu tố cạnh tranh quan trọng hơn.