Los fondos de Private Equity de Corea del Sur adoptan una postura prudente respecto a las inversiones en IA y semiconductores

Los operadores de fondos de private equity en Corea del Sur están adoptando una postura cautelosa frente a las inversiones en IA y en el sector de semiconductores, pese al creciente interés del mercado, citando valoraciones elevadas y preocupaciones por posibles escenarios de “pico” (peak-out). La cautela se centra en operaciones de buyout a gran escala que exigen compromisos de capital sustanciales, y algunos gestores de fondos piden una diligencia debida más rigurosa antes de entrar en el sector. La industria de los semiconductores ha atraído una financiación pública significativa mediante iniciativas como el National Growth Fund, impulsada por expectativas de un “superciclo” de semiconductores y por una demanda explosiva de chips de memoria de alto rendimiento usados en servidores de IA.

El mercado del vendedor crea un desfase de valoración

De acuerdo con fuentes del sector de banca de inversión, grandes corporaciones y operadores de PEF continúan buscando activamente objetivos de adquisición relacionados con IA y semiconductores en los mercados de capitales. El mercado ha cambiado de forma decisiva hacia una estructura de “ventaja del vendedor” debido a perspectivas optimistas del sector, generando brechas de precios significativas que ralentizan la finalización de los acuerdos.

Una fuente del sector PEF señaló: “Hay una gran brecha entre el precio que las empresas esperan y el precio que los compradores quieren. Desde la perspectiva del comprador, deben considerar la posibilidad de un pico a corto plazo, por lo que a menudo son cautelosos al coordinar precios”.

La incertidumbre de salida pone a prueba el ciclo de vida de fondos de 4-5 años

La incertidumbre sobre la recuperación plantea un obstáculo adicional para la entrada de PEF en el sector. Los fondos de PEF suelen operar con una característica estructural que les exige aumentar el valor de las empresas y vender a precios más altos dentro de 4-5 años, considerando los periodos de madurez del fondo.

Otra fuente del sector explicó: “No importa lo bueno que sea el desempeño en este ciclo, no podemos garantizar las condiciones de la industria en el momento de la venta. Teniendo esto en cuenta, algunos operadores consideran que el riesgo es demasiado grande como para aceptar tales valoraciones altas exigidas por los vendedores”.

La fuente añadió: “Entre las casas que ven el fenómeno de la sobrevaloración en el sector de la IA y los semiconductores como algo serio, hay un ambiente en el que si en la propuesta de inversión se escribe ‘empresa relacionada con IA/semiconductores’, tienden a evitarla o a abstenerse de revisar la inversión”.

Las empresas de IA en etapas tempranas plantean problemas de encaje en la cartera

La crítica de que las prometedoras empresas nacionales de IA aún no han madurado lo suficiente para la entrada de PEF respalda la postura cautelosa. La mayoría de las compañías relacionadas que actualmente están en el mercado siguen en etapas tempranas, sin ventas claras ni flujos de caja estables, a pesar de contar con tecnología destacada.

Los analistas señalan que estas compañías se encuadran más en el ámbito de inversión de firmas de venture capital que persiguen estrategias de alto riesgo y alta rentabilidad, en lugar de PEF que deben considerar la estabilidad de fondos a gran escala y las posibilidades de salida. Desde la perspectiva de la industria PEF, estas empresas son o bien demasiado pequeñas para incluirlas en la cartera o bien conllevan riesgos empresariales excesivamente altos.

Las firmas de PEF se desplazan hacia inversiones con participación minoritaria

Dadas estas condiciones, la inversión de PEF en el sector de IA y semiconductores muestra un patrón de desvío hacia inversiones con participación minoritaria en pre-IPO o en la etapa de series. La estrategia consiste en asumir la responsabilidad de solo parte del patrimonio (equity), capturando selectivamente el potencial de crecimiento.

Grandes firmas nacionales de desarrollo, fabricación y diseño de semiconductores de IA, así como empresas de IA médica, han recaudado principalmente fondos de PEF mediante formatos de participación minoritaria. A principios de este año, IMM Investment y Noh & Partners realizaron inversiones pre-IPO en Rebellions. Furiosa AI recibió 20 mil millones de won de Keystone Partners y Mobilint recaudó 70 mil millones de won de Praxis Capital Partners mediante inversiones de equity en etapa de series.

Las preocupaciones por sobrevaloración impulsan un enfoque selectivo

Las teorías sobre burbujas de IA y semiconductores y las preocupaciones de peak-out que se plantean en una esquina del mercado también forman el trasfondo de las posturas cautelosas. A diferencia de las previsiones optimistas que antes dominaban el mercado, recientemente se están planteando preguntas sobre la necesidad de examinar con cuidado el valor añadido real y la rentabilidad.

En última instancia, se espera que los movimientos de los fondos de private equity hacia el sector de IA y semiconductores en los mercados de capitales pesen hacia enfoques selectivos que distingan activos de calidad mientras se vigilan ajustes de precio, más que apostar de forma temeraria.

Preguntas frecuentes

¿Por qué los fondos de private equity de Corea del Sur son cautelosos con las inversiones en IA y semiconductores?

Los operadores de PEF citan valoraciones elevadas en un mercado del vendedor y preocupaciones por posibles escenarios de peak-out cuando necesitan salir de sus inversiones dentro del ciclo típico de 4-5 años de sus fondos. Algunos gestores de fondos temen que pagar valoraciones actuales tan altas pueda derivar en la incapacidad de recuperar las inversiones si el ciclo de la industria se invierte a la hora de la venta.

¿Qué estrategia de inversión están usando los PEF en lugar de buyouts en el sector de IA?

Las firmas de PEF están cambiando hacia inversiones con participación minoritaria mediante rondas de financiación pre-IPO o de etapa de series, en lugar de buyouts a gran escala. Ejemplos incluyen a IMM Investment y Noh & Partners invirtiendo en Rebellions, Keystone Partners aportando 20 mil millones de won a Furiosa AI y Praxis Capital Partners invirtiendo 70 mil millones de won en Mobilint.

¿Qué retos plantean las empresas de IA en etapas tempranas para los fondos de private equity?

La mayoría de las empresas nacionales de IA siguen en etapas tempranas sin ventas claras ni flujo de caja estable, a pesar de contar con tecnología sólida. Los operadores de PEF ven estas compañías como demasiado pequeñas para sus carteras o con riesgos empresariales más adecuados para firmas de venture capital que persiguen estrategias de alto riesgo y alta rentabilidad, en lugar de PEF centrados en la estabilidad del fondo y la certeza de salida.