5 Lý do Bitcoin giảm xuống còn 85.000 đô la và tại sao còn có thể giảm nữa

$BTC
Bitcoin đã giảm xuống mức 85.000 đô la vào ngày 15 tháng 12, mở rộng đợt giảm giá gần đây khi các rủi ro vĩ mô toàn cầu, việc tháo gỡ đòn bẩy và thanh khoản mỏng kết hợp lại. Sự sụt giảm này đã xóa hơn $100 tỷ đô la khỏi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử chỉ trong vài ngày, đặt ra câu hỏi liệu đợt bán tháo đã kết thúc hay chưa.
Trong khi không có một nguyên nhân duy nhất gây ra đợt giảm này, có năm lực lượng chồng chéo đẩy Bitcoin đi xuống và có thể duy trì áp lực lên giá trong ngắn hạn.
Nỗi lo về việc tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản kích hoạt quá trình giảm rủi ro toàn cầu
Yếu tố vĩ mô lớn nhất đến từ Nhật Bản. Thị trường đã phản ứng trước dự đoán rộng rãi về việc Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất trong tuần này, điều này sẽ đưa lãi suất chính sách của Nhật Bản lên mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ.
Ngay cả một mức tăng nhỏ cũng quan trọng vì Nhật Bản lâu nay đã thúc đẩy các thị trường rủi ro toàn cầu thông qua chiến lược carry trade bằng yên.
Trong nhiều năm, các nhà đầu tư vay yên rẻ để mua các tài sản có rủi ro cao hơn như cổ phiếu và tiền điện tử. Khi lãi suất của Nhật Bản tăng, chiến lược này sẽ tháo gỡ. Các nhà đầu tư bán các tài sản rủi ro để trả nợ yên.
Bitcoin đã phản ứng mạnh mẽ với các lần tăng lãi suất của BOJ trước đó. Trong ba lần gần nhất, BTC giảm từ 20% đến 30% trong các tuần sau đó. Các nhà giao dịch đã bắt đầu định giá theo mô hình lịch sử này trước quyết định, đẩy giá Bitcoin đi xuống trước.
Dữ liệu kinh tế Mỹ tái lập lại sự không chắc chắn về chính sách
Cùng lúc đó, các nhà giao dịch đã rút bớt rủi ro trước một loạt dữ liệu vĩ mô Mỹ dày đặc, bao gồm số liệu lạm phát và thị trường lao động.
Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã cắt giảm lãi suất, nhưng các quan chức đã phát đi tín hiệu thận trọng về tốc độ nới lỏng trong tương lai. Sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến Bitcoin, vốn ngày càng được giao dịch như một tài sản vĩ mô nhạy cảm với thanh khoản hơn là một khoản phòng hộ độc lập.
Với lạm phát vẫn trên mục tiêu và dữ liệu việc làm dự kiến yếu đi, thị trường gặp khó khăn trong việc định giá bước đi tiếp theo của Fed. Sự do dự này đã làm giảm nhu cầu đầu cơ và khuyến khích các nhà giao dịch ngắn hạn đứng ngoài cuộc.
Kết quả là, Bitcoin mất đà ngay khi tiếp cận các mức kỹ thuật quan trọng.
Thanh lý đòn bẩy lớn thúc đẩy đà giảm
Khi Bitcoin phá dưới mức 90.000 đô la, hoạt động bán tháo bắt đầu chiếm ưu thế.
Hơn $200 triệu đô la vị thế mua dài hạn có đòn bẩy đã bị thanh lý trong vòng vài giờ, theo dữ liệu phái sinh. Các nhà giao dịch mua dài đã chen chúc vào các cược tăng giá sau khi Fed cắt lãi suất đầu tháng này.
Khi giá giảm, các công cụ thanh lý tự động bán Bitcoin để bù đắp thiệt hại. Việc bán này đã đẩy giá xuống thấp hơn, kích hoạt thêm các đợt thanh lý trong một vòng phản hồi.
Hiện tượng cơ học này giải thích tại sao đợt giảm diễn ra nhanh và sắc nét thay vì từ từ.
Thời điểm bán tháo làm cho tình hình trở nên tồi tệ hơn.
Bitcoin giảm mạnh trong giai đoạn giao dịch cuối tuần mỏng, khi thanh khoản thường thấp hơn và sổ lệnh ít sâu. Trong điều kiện đó, các lệnh bán nhỏ có thể đẩy giá đi nhanh.
Các nhà nắm giữ lớn và các bàn phái sinh đã giảm tiếp xúc trong điều kiện thanh khoản thấp, làm tăng biến động. Đặc điểm này đã giúp Bitcoin từ mức thấp 90.000 đô la hướng tới 85.000 đô la trong một khoảng thời gian ngắn.
Các đợt giảm cuối tuần thường trông rất dữ dội ngay cả khi các yếu tố cơ bản rộng lớn vẫn không thay đổi.
Căng thẳng trong cấu trúc thị trường đã bị cộng hưởng bởi các đợt bán lớn từ Wintermute, một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong ngành tiền điện tử.
Trong đợt bán tháo, dữ liệu on-chain và thị trường cho thấy Wintermute đã bán ra một lượng lớn Bitcoin — ước tính trị giá hơn 1,5 tỷ đô la — qua các sàn tập trung. Công ty được cho là đã bán BTC để cân bằng rủi ro và bù đắp thiệt hại sau các biến động và thiệt hại gần đây trong thị trường phái sinh.
Vì Wintermute cung cấp thanh khoản trên cả thị trường spot và phái sinh, hoạt động bán ra của họ có tác động lớn.
Thời điểm bán hàng cũng rất quan trọng. Hoạt động của Wintermute diễn ra trong điều kiện thanh khoản thấp, làm tăng đà giảm và thúc đẩy đà giảm của Bitcoin về mức 85.000 đô la.
Chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Việc Bitcoin giảm sâu hơn hay không phụ thuộc vào phản ứng của các yếu tố vĩ mô, chứ không phải tin tức riêng về tiền điện tử.
Nếu Ngân hàng Nhật Bản xác nhận tăng lãi suất và lợi suất toàn cầu tăng, Bitcoin có thể vẫn chịu áp lực khi các chiến lược carry trade tiếp tục tháo gỡ. Yên mạnh sẽ càng làm tăng áp lực đó.
Tuy nhiên, nếu thị trường phản ánh đầy đủ động thái này và dữ liệu Mỹ yếu đi đủ để làm sống lại kỳ vọng cắt lãi suất, Bitcoin có thể ổn định sau khi giai đoạn thanh lý kết thúc.
Hiện tại, đợt bán tháo ngày 16 tháng 12 phản ánh một sự điều chỉnh dựa trên yếu tố vĩ mô, chứ không phải là một sự thất bại cấu trúc của thị trường tiền điện tử — nhưng biến động có khả năng sẽ không giảm nhanh.