大蕭條：歷史上最深層的經濟危機如何改寫了金融規則

爲什麼我們還要了解大蕭條

大蕭條不僅是歷史課本裏的舊新聞，它是理解現代金融系統脆弱性的必修課。從1929年到1939年這十年間，全球經濟陷入了前所未有的癱瘓狀態。數百萬人失去工作、企業倒閉、銀行破產——這場危機深刻改變了各國政府處理經濟問題的方式，也直接導致了當今金融監管體系的建立。

對於任何參與金融市場的人來說，理解大蕭條的成因和演變過程，能幫助我們識別風險信號，避免重蹈覆轍。

一切是如何開始的：多重因素的完美風暴

大蕭條不是某個單一事件造成的，而是多個因素相互疊加、最終引發的連鎖反應。

1929年股市的瘋狂與崩潰

20世紀20年代，美國股市經歷了歷史上最瘋狂的投機泡沫。投資者不顧一切地用借來的錢買股票，推高了股票價格遠超其實際價值。這種"紙面繁榮"持續了整個十年。

1929年10月，這個泡沫終於破裂了。股市在短短幾周內跌幅超過50%。僅在10月24日（黑色星期四）這一天，就有1300萬股被拋售。緊接着的10月29日（黑色星期二），又有1600萬股被砸出來。數百萬美國人在一夜之間失去了全部積蓄。

許多人用借來的錢投資，現在不僅失去了本金，還欠銀行大筆債務。這創造了一個恐慌循環：投資者急於拋售，價格不斷暴跌。

銀行系統的連鎖崩潰

股市崩盤後，恐慌蔓延到了銀行。持有股票和抵押貸款虧損的存款人開始大規模提取現金。沒有聯邦存款保險制度的保護，銀行無法應對這種突然的現金流出。

一家銀行倒閉了，接着是另一家，然後是整個金融體系陷入混亂。僅在1930年到1933年間，美國就有大約9000家銀行關閉。當銀行倒閉時，儲戶的所有積蓄都隨之消失——沒有保障，沒有補償，一切都沒了。

銀行倒閉意味着企業無法獲得貸款來維持生產和支付員工工資。這進一步加劇了經濟衰退。

全球貿易的瓦解

危機迅速蔓延到國際市場。美國政府在1930年頒布了《斯穆特-霍利關稅法》，大幅提高進口關稅，試圖保護美國產業。結果呢？其他國家紛紛效仿，採取報復性的貿易壁壘。

全球貿易量在幾年內下降了66%。對於依賴出口的國家來說——尤其是那些戰爭後已經困難重重的歐洲國家——這是致命一擊。他們的市場消失了，工廠停產了，經濟陷入螺旋式下滑。

災難的全球蔓延

雖然危機起源於美國，但沒有國家能夠幸免。大蕭條成爲了一場全球性的經濟大災難。

失業危機的規模

失業數字說明了一切。美國的失業率在1933年達到了25%。在某些工業城市，失業率甚至超過50%。每四個人中就有一個沒有工作。

在歐洲，情況同樣糟糕。德國的失業率在1932年也接近30%。英國、法國等國的失業率都達到了兩位數。

失業意味着沒有收入，沒有收入意味着無法支付房租、購買食物。城市裏排起了長長的面包隊伍，貧民區和"胡佛村"（用廢舊物資搭建的臨時居所）成了新的城市風景。

企業和農業的大規模破產

從小店鋪到大型制造廠，成千上萬的企業倒閉了。農民因爲農產品價格跌至歷史低點而破產——有時候賣出的糧食價格甚至不足種植成本。

供應鏈的某個環節崩潰，就會導致整個鏈條的瓦解。工廠關閉了，就不再購買原材料；原材料供應商失去客戶，也跟着倒閉。

社會和政治的震蕩

經濟災難引發了社會動蕩。失業、貧困和絕望催生了極端政治運動。在一些國家，這導致了民主制度的削弱和專制政權的崛起——這是後來導致第二次世界大戰的重要背景因素之一。

恢復之路：需要多管齊下的解決方案

大蕭條不會通過單一政策自動消退。需要政府採取大規模、創新性的幹預。

羅斯福的新政：政府的新角色

1933年，富蘭克林·羅斯福上任美國總統。他推行了一系列激進的經濟改革，統稱爲"新政"。這包括：

• 公共工程項目：政府直接僱傭失業者從事基礎設施建設、環保項目等。這創造了數百萬個工作機會，同時改善了美國的基礎設施。
• 銀行改革：建立聯邦存款保險制度，保護儲戶的存款，恢復人們對銀行系統的信心。
• 證券監管：創立證券交易委員會，規範股票市場，防止再次發生之前的過度投機。
• 社會保障體系：推出養老金、失業保險和其他社會安全網項目。

這些措施改變了政府經濟政策的性質。從此，政府不再是旁觀者，而是經濟穩定的主動參與者。

第二次世界大戰的意外貢獻

諷刺的是，真正將美國經濟從大蕭條中拉出來的，是戰爭。

1939年第二次世界大戰爆發，1941年美國卷入其中。戰爭需要大量武器、裝備、物資。工廠滿負荷運轉，工人被招募從軍或進入軍工廠工作。失業率迅速下降，產業產量飆升。

戰爭的"凱恩斯主義"效應——大規模政府支出刺激經濟——成功地重啓了經濟機器。盡管原因令人遺憾，但戰爭生產確實結束了大蕭條。

長期影響：現代金融監管體系的誕生

大蕭條不僅僅是一場經濟災難，它還改寫了全球金融規則。

從放任到監管

大蕭條暴露了完全不受監管的金融市場的危險性。政府的應對措施建立了新的監管框架：

• 存款保險：確保銀行倒閉時，儲戶的錢不會完全喪失
• 央行的職能擴展：中央銀行成爲"最後貸款人"，在危機時刻注入流動性
• 證券市場監管：禁止內幕交易、欺詐，要求信息披露
• 社會安全網：失業保險、養老金等項目防止貧困和社會不穩定

這些制度在之後的經濟危機中發揮了作用。例如，2008年金融危機雖然嚴重，但由於有了這些保護機制，其破壞性遠小於大蕭條。

經濟理論的演變

大蕭條也改變了經濟學。凱恩斯主義經濟學，強調政府幹預和財政刺激，逐漸取代了純粹的自由市場思想。這影響了整個20世紀的經濟政策制定。

今天我們能學到什麼

大蕭條雖然已經過去，但其教訓依然鮮活：

1. 系統性風險很真實：當一個部門出現問題時，它會像多米諾骨牌一樣波及整個經濟。
2. 投機泡沫是危險的：過度的槓杆和資產價格脫離基本面，會導致災難性的後果。
3. 流動性枯竭可能是致命的：當沒有人願意提供資金時，即使是健全的企業也會倒閉。
4. 政府幹預有時是必要的：市場有時需要外部支持來恢復功能。
5. 社會保障網很重要：防止完全的經濟崩潰需要制度性的保護。

大蕭條提醒我們，金融市場的脆弱性比我們想象的要大。了解歷史，可以幫助我們更謹慎地參與當代金融市場。