掛空盈利的機制：從開空策略的基礎到實踐

開空是什麼

開空（空賣）是一種交易策略，旨在先賣出資產，再以更低的價格買回。它幾乎在所有金融市場中都被實踐，包括比特幣、股票和外匯等。與普通的多頭頭寸（買入頭寸）不同，開空可以在價格下跌的情況下獲得利潤，因此受到利用市場下行趨勢的交易者的支持。

開空的起源可以追溯到17世紀的荷蘭股票市場。作爲一種重要的交易手法，它在2008年的金融危機和2021年的GameStop開空擠壓等歷史市場波動中引起了廣泛關注。

開空的運作機制

開空頭寸的過程相對簡單。首先，預計特定資產會下跌的交易者會借入該資產。借入的資產會立即以當前市場價格出售，並等待價格下跌。當市場如預期下跌時，以更低的價格回購該資產，並將原數量連同利息歸還給出借方，從而賣出金額與回購金額的差額即爲利潤。

例如，假設以$100,000借入1 BTC並出售。如果比特幣價格下跌到$95,000，買回1 BTC並歸還，就會產生$5,000的利潤。不過，需要從這筆利潤中扣除借款手續費和利息。

同樣在股票中也有類似的功能。假設一位預期XYZ公司的股價目前爲50美元的交易者借入100股，並以5000美元出售。如果股價下跌到40美元，投資者可以以4000美元買回，從而獲得1000美元的利潤（扣除手續費後）。

開空的目的和分類

開空的活用方法大致可以分爲兩種。

投機目的時，交易者預計價格下跌以獲得利潤。對沖目的時，作爲抵御手段，旨在抵消現有多頭頭寸的損失，保護整個投資組合免受風險。

空賣的執行方法也有兩種。開空是借用實際資產進行出售的標準方法，而裸空是指在不借用資產的情況下進行出售。裸空風險極高，由於可能存在市場操控，在許多市場中受到限制或被視爲非法。

開空交易所需條件

開空是爲了利用借入資金，通常需要通過保證金或期貨帳戶準備擔保。有三個重要的要求。

初始保證金在傳統市場中，空賣標的股票價值的約50%是很常見的。在加密資產市場中，則因平台和槓杆而異。例如，使用5倍槓杆時，$1,000的頭寸需要$200的擔保。

維持保證金是確保帳戶保持足夠資金以覆蓋潛在損失的保障。通常是根據交易者的保證金水平（總資產÷總負債）來計算的。

清算風險是在保證金水平過度降低時發生的。經紀商或交易所會觸發保證金追繳，並要求追加資金的存入，或者自動強制平倉，從而可能導致重大損失。

開空策略的優點

開空給投資者帶來了多個好處。

在下跌市場中的盈利化是最大的優勢。在傳統的僅做多策略下，即使在熊市中也無法獲得利益，但可以利用價格下跌來創造收益。

作爲投資組合保護的對沖機制也很重要。特別是在波動劇烈的市場環境中，它可以抵消多頭頭寸的損失，並保護整體資產。

市場效率提升的貢獻也得到了指摘。開空通過將被高估的資產或被忽視的負面信息反映到市場價格中，改善了價格發現機制。

流動性增加也是附帶的好處，交易活動的活躍化使買方和賣方的交易變得更加容易。

開空帶來的風險

開空頭寸的最大風險是，理論上，損失可能是無限大的。多頭頭寸的最大損失限於投資金額，但由於開空時價格漲沒有限制，因此損失也可能無限擴大。

開空擠壓是歷史上導致許多交易者破產的重大風險。當意外的新聞或事件使資產價格急劇漲時，開空的交易者將陷入“陷阱”，處於絕境。

其他重要的風險因素包括以下幾點。

借款成本是波動的。對於需求高且借款困難的資產，手續費和利息可能會急劇增加。

股息支付義務是股票市場特有的。在開空期間，由賣方承擔支付的股息，這會導致意想不到的成本增加。

監管風險也存在。在市場混亂時，開空可能會被暫時禁止或限制，賣方可能會被迫以不利的價格平倉。

市場與倫理的討論

開空引發了各種討論。批評者指出，開空可能加速市場下跌，並不當地針對企業，給員工和利益相關者帶來損害。2008年金融危機期間，激進的開空在一些國家成爲了臨時禁令的對象。

另一方面，支持者提出了開空可以揭露被高估的企業和欺詐企業，從而提高市場的透明度和健康性。

監管機構爲了應對這些擔憂，通過漲規則限制在急劇下跌時的開空，並引入了大規模開空頭頭寸披露要求。美國證券交易委員會的Regulation SHO（開空規則）明確禁止裸開空等行爲。

開空策略的總結

開空是從價格下跌中獲得利潤的確立交易手法。無論是出於投機目的還是對沖目的，開空在傳統金融市場和加密資產市場中都繼續發揮着重要作用。

在利用這一策略時，充分理解無限損失的可能性、開空擠壓、交易成本等固有風險和缺點是必不可少的。只有謹慎的風險管理和市場分析，空賣才能成爲有效的投資組合管理工具。