Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12 đang đến gần: Tái cấu trúc lộ trình tăng lãi suất, biểu đồ điểm năm 2026 trở thành yếu tố then chốt

Thị trường đã định giá cắt giảm lãi suất, giờ là “diễn biến tiếp theo”

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Fed) dự kiến công bố quyết định lãi suất mới vào ngày 10 tháng 12 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, và thị trường đã hình thành sự đồng thuận về cuộc họp này. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME, các nhà đầu tư dự đoán xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 87%, chỉ có 13% khả năng giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3.75%-4.0%. Phân tích của Goldman Sachs còn xác nhận nhận định này — thị trường lao động Mỹ đã cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng, đủ để hỗ trợ quyết định giảm 25 điểm cơ bản trong tháng này.

Vì khả năng cắt giảm lãi suất đã gần như chắc chắn, điểm chú ý thực sự của thị trường giờ đây chuyển sang hai vấn đề cốt lõi: một, Fed sẽ mô tả triển vọng tăng lãi suất năm 2026 như thế nào; hai, sau khi dừng giảm bảng cân đối, liệu có khởi động một đợt mua tài sản mới hay không.

Kế hoạch Mua lại Quản lý Dự trữ (RMP) sẽ trở thành tín hiệu chính thức

Theo dự đoán của Evercore ISI, Fed có khả năng chính thức công bố thúc đẩy “Mua lại Quản lý Dự trữ” (RMP) trong cuộc họp này, nhằm tăng tính thanh khoản cho hệ thống tài chính. Kế hoạch dự kiến bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, với quy mô ban đầu là mua trái phiếu ngắn hạn trị giá 35 tỷ USD mỗi tháng.

Ngân hàng Mỹ (Bank of America) đưa ra phân tích thị trường chi tiết hơn: thời điểm khởi động RMP có thể là ngày 1 tháng 1 năm tới, và quy mô mua hàng hàng tháng sẽ là tín hiệu quan trọng để xác định lập trường chính sách. Nếu quy mô mua vượt quá 40 tỷ USD, sẽ có tác dụng tích cực đối với spread thị trường; ngược lại, nếu dưới 30 tỷ USD, các nhà đầu tư có thể xem đó là tín hiệu chuyển hướng chính sách.

Cuộc tranh luận “Diều hâu - Cánh bò” đằng sau biểu đồ chấm

Việc công bố biểu đồ chấm tháng 12 sẽ trực tiếp trả lời câu hỏi thị trường quan tâm nhất: Liệu Fed còn cắt giảm lãi suất mấy lần nữa trong năm 2026?

So với biểu đồ chấm tháng 9, các thành viên FOMC dự đoán trung bình lãi suất năm 2026 là 3.4%, có nghĩa là họ chỉ dự kiến cắt giảm một lần. Tuy nhiên, thị trường hiện tại dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm trong năm 2026. Nếu biểu đồ tháng 12 giữ nguyên như tháng 9 (dự đoán chỉ cắt giảm một lần), điều này sẽ được hiểu rộng rãi như một tín hiệu diều hâu, ám chỉ rằng Fed vẫn còn lo ngại về triển vọng lạm phát. Ngược lại, nếu biểu đồ mới cho thấy số lần cắt giảm trong năm 2026 vượt quá hai, sẽ củng cố kỳ vọng cánh bò và nâng cao niềm tin vào chu kỳ nới lỏng tiền tệ.

Phân tích của Powell có “thặng dư niềm tin”

Phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell tại cuộc họp báo cũng đáng chú ý. Ngân hàng Mỹ dự đoán, lời nói của Powell sẽ thiên về lập trường diều hâu. Tuy nhiên, tồn tại một nghịch lý thú vị: sau mỗi lần Powell phát tín hiệu diều hâu, Fed cuối cùng đều chọn cắt giảm lãi suất, điều này khiến các nhà đầu tư luôn hoài nghi về cam kết nâng lãi của ông.

Thêm vào đó, trong vài tuần sau cuộc họp, sẽ có nhiều dữ liệu kinh tế được công bố, điều này càng làm tăng khó khăn để Powell thể hiện rõ lập trường. Nói cách khác, quyết định cuối cùng của thị trường về lộ trình tăng lãi suất của Fed có thể không hoàn toàn dựa vào phát biểu của chủ tịch, mà sẽ dựa trên sự đối chiếu với các dữ liệu sau đó.