Thị trường Nickel 2026: Tại sao giá vẫn liên tục giảm

Điều gì đang thúc đẩy định giá niken hiện nay? Một lượng cung lớn dư thừa kết hợp với nhu cầu giảm nhiệt đã khiến các nhà đầu tư tự hỏi niken có giá trị bao nhiêu trong thị trường ngày nay. Giao dịch quanh mức US$15.000 mỗi tấn trong suốt năm 2025, với ít động lực để cho thấy sự bứt phá sẽ xảy ra bất cứ lúc nào.

Phía Nhu Cầu: Nơi nào đang có tăng trưởng?

Vấn đề thực sự không chỉ là dư cung—mà còn là không ai dường như muốn mua. Thép không gỉ, chiếm hơn 60% tiêu thụ niken toàn cầu, phụ thuộc nhiều vào ngành xây dựng của Trung Quốc. Nhưng thị trường bất động sản của Trung Quốc vẫn trong tình trạng lao dốc. Doanh số bán hàng tháng 11 năm 2025 giảm 36% so với cùng kỳ năm trước, và trong 11 tháng đầu năm, mức giảm là 19%. Nếu không có sự phục hồi trong lĩnh vực nhà ở Trung Quốc, nhu cầu thép không gỉ sẽ vẫn trì trệ.

Câu chuyện xe điện còn phức tạp hơn nữa. Các nhà sản xuất pin như Contemporary Amperex Technology đã chuyển sang công nghệ lithium-iron-phosphate (LFP), cung cấp phạm vi tương đương với chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Trong khi pin niken-mangan-cobalt chiếm ưu thế trước đó, các tiến bộ gần đây của LFP đã mang lại phạm vi hơn 750 km. Vào tháng 9 năm 2025, nhu cầu pin LFP tăng 7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi nhu cầu pin niken chỉ tăng 1%.

Các chính sách hạn chế đang làm tình hình tồi tệ hơn. Mỹ đã loại bỏ ưu đãi thuế cho xe điện vào tháng 9 năm 2025, gây ra sự giảm 46% doanh số xe điện quý 4 so với quý 3. Ford Motor đã giảm sản xuất xe điện với khoản ghi giảm trị giá 19,5 tỷ USD, chuyển sang xe hybrid. Liên minh châu Âu cũng đã bãi bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035. Những động thái này cho thấy xu hướng chuyển đổi năng lượng toàn cầu đang chậm lại.

Câu đố về nguồn cung: Thử thách của Indonesia

Indonesia kiểm soát nguồn cung niken toàn cầu, sản xuất 2,2 triệu tấn trong năm 2024—gần gấp ba lần so với 800.000 tấn năm 2019. Chính phủ đã nâng hạn ngạch vào tháng 2 năm 2025, đẩy sản lượng quặng niken lên 298,5 triệu tấn ướt (WMT) từ 271 triệu WMT năm 2024.

Kết quả? Các kho dự trữ trên sàn giao dịch đã đầy ứ. Kho LME đạt 254.364 MT vào cuối tháng 11 năm 2025, tăng từ 164.028 MT đầu năm. Giá đã sụt giảm xuống còn US$14.295, gần mức đáy có lợi nhuận cho các mỏ khai thác Indonesia chi phí thấp.

Điều này đã kích hoạt các đồn đoán về cắt giảm sản lượng. Indonesia đang thảo luận giảm sản lượng quặng niken xuống khoảng 250 triệu MT vào năm 2026—giảm mạnh so với 379 triệu WMT năm 2025. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận vẫn đang diễn ra và chưa có gì chính thức. Thêm vào đó, hai chính sách mới được giới thiệu trong năm 2025 có thể ảnh hưởng đến nguồn cung trong tương lai: mức thuế tài nguyên linh hoạt (14-18% dựa trên giá) và giấy phép khai thác chỉ có hiệu lực trong một năm thay vì ba.

Tuy nhiên, các nhà phân tích dự đoán thị trường toàn cầu sẽ vẫn dư thừa khoảng 261.000 MT trong năm 2026. Nếu không có các đợt cắt giảm sâu phối hợp giữa nhiều nhà sản xuất, giá có khả năng không tăng đột biến.

Triển vọng năm 2026 là gì?

Các dự báo vẫn mang tính tiêu cực. Chiến lược gia hàng hóa của ING dự đoán trung bình giá niken sẽ là US$15.250 trong năm 2026, với giá khó giữ trên mức US$16.000. Ngân hàng Thế giới dự báo giá sẽ là US$15.500 cho năm 2026, tăng lên US$16.000 vào năm 2027. Nornickel của Nga dự đoán dư thừa tinh chế niken khoảng 275.000 MT vào năm tới.

Để giá niken có thể tăng đáng kể, thị trường cần phải xảy ra các gián đoạn nguồn cung bất ngờ hoặc nhu cầu mạnh mẽ hơn rõ rệt—cả hai đều có vẻ khó xảy ra. Các chính sách chuyển đổi năng lượng đảo ngược và sự yếu kém kéo dài của thị trường nhà ở Trung Quốc vẫn là những rào cản lớn. Nếu không có sự thay đổi căn bản, các nhà đầu tư niken sẽ phải đối mặt với một giai đoạn dài định giá trì trệ.