Thị trường Hợp đồng Tương lai Cacao kiểm tra mức hỗ trợ giữa các tín hiệu hỗn hợp từ cung và cầu

Hợp đồng ca cao cacao đã trải qua áp lực điều chỉnh trước cuối tuần, với hợp đồng giao tháng 3 tại NY giảm 13 điểm (-0.22%) vào thứ Sáu, trong khi hợp đồng tương lai ca cao London tháng 3 giảm 87 điểm (-2.02%) vào thứ Tư trước khi thị trường đóng cửa nghỉ lễ. Những mức giảm nhẹ này phản ánh hoạt động chốt lời sau các mức tăng hàng tuần trước đó, mặc dù các cơ chế hỗ trợ cơ bản vẫn còn nguyên cho thị trường hợp đồng tương lai ca cao.

Chỉ số Bloomberg Thúc đẩy Nhu cầu Mua Chiến lược

Một yếu tố cấu trúc quan trọng thúc đẩy giá ca cao cacao xuất phát từ dự kiến giới thiệu hợp đồng tương lai ca cao vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) có hiệu lực từ tháng 1. Phân tích của Citigroup cho thấy việc này có thể kích hoạt khoảng $2 tỷ đô la trong dòng chảy mua vào hướng tới hợp đồng ca cao NY, có khả năng tạo ra một mức sàn kỹ thuật mạnh cho giá.

Tình trạng Hạn chế Kho hàng Hỗ trợ Nền tảng Giá

Điều kiện cung cấp tại các cảng biển còn hỗ trợ thêm cho thị trường cacao. Các kho chứa ca cao do ICE giám sát tại các cảng của Mỹ giảm xuống còn 1.626.105 bao vào thứ Sáu—mức thấp nhất trong 9,5 tháng—cho thấy sự thu hẹp trong khả năng cung cấp ngắn hạn, ủng hộ sự ổn định giá cho các hợp đồng tương lai ca cao.

Triển vọng Sản xuất Chuyển sang Vùng Thặng dư

Câu chuyện về nguồn cung đã có sự điều chỉnh đáng kể trong những tháng gần đây. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã điều chỉnh dự báo cho năm 2024/25 vào ngày 19 tháng 12, dự đoán thặng dư 49.000 MT—lần đầu tiên trong bốn năm—sau khi nâng dự báo sản lượng lên 4,69 MMT, tăng 7,4% so với cùng kỳ năm trước. Điều này trái ngược rõ rệt với ước tính trước đó là thặng dư 142.000 MT vào tháng 11, và đánh giá thâm hụt thảm khốc của ICCO cho năm 2023/24 là -494.000 MT (lớn nhất trong hơn 60 năm).

Trong khi đó, Rabobank đã làm dịu dự báo thặng dư cho năm 2025/26, thu hẹp dự báo xuống còn 250.000 MT từ 328.000 MT trước đó—vẫn phản ánh sự phục hồi sản xuất nhưng với tốc độ chậm hơn so với dự kiến ban đầu.

Các Kịch bản Thời tiết Tây Phi Định hình Triển vọng Mùa vụ

Điều kiện khí hậu thuận lợi ở Tây Phi đã xuất hiện như một trở ngại đối với định giá hợp đồng tương lai ca cao. Các mô hình mưa và nắng ở Bờ Biển Ngà đang thúc đẩy chu kỳ ra hoa của cây ca cao, trong khi Ghana báo cáo lượng mưa đều đặn hỗ trợ phát triển quả trước mùa khô harmattan. Mondelez báo cáo số lượng quả trong quý 3 của khu vực cao hơn trung bình 7% so với 5 năm trước và “đáng kể tăng cao” so với cùng kỳ năm ngoái, với nông dân thể hiện sự lạc quan về chất lượng mùa thu hoạch chính đang diễn ra.

Tuy nhiên, câu chuyện về sức mạnh sản xuất này gặp phải phức tạp: lượng ca cao nhập khẩu tại các cảng Bờ Biển Ngà tăng lên mang lại tín hiệu hỗn hợp, với các lô hàng đạt 970.945 MT trong giai đoạn từ 1 tháng 10 đến 21 tháng 12, gần như không đổi so với năm trước (-0.1%) mặc dù các nhà sản xuất vẫn nhiệt tình.

Trì hoãn Quy định Giảm Phá Rừng Giảm Gánh Nặng Tuân Thủ

Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt trì hoãn một năm đối với Quy định Phá Rừng của EU (EUDR) vào ngày 26 tháng 11 đã loại bỏ các hạn chế nguồn cung ngắn hạn. Việc hoãn này cho phép tiếp tục nhập khẩu từ các khu vực có mức độ phá rừng cao ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ vào thị trường EU, hỗ trợ nguồn cung ca cao rộng hơn và làm giảm các khoản phí cao do khan hiếm trong hợp đồng ca cao.

Suy giảm Nhu cầu Gây Áp lực Cấu trúc

Hoạt động chế biến ca cao tại các khu vực tiêu thụ chính đã giảm, đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì nhu cầu. Các hoạt động nghiền ca cao quý 3 của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 MT—mức thấp nhất trong chín năm theo Hiệp hội Ca cao Châu Á. Các khối lượng nghiền của châu Âu cũng giảm 4,8% y/y xuống còn 337.353 MT, mức thấp nhất trong một thập kỷ. Các nhà chế biến Bắc Mỹ mở rộng sản lượng 3,2% lên 112.784 MT, mặc dù các công ty mới báo cáo đã làm biến dạng so sánh.

Suy giảm Sản lượng Nigeria Đưa Ra Hỗ trợ Nhẹ Nhàng

Một yếu tố cung ứng đối lập xuất hiện từ Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% xuống còn 305.000 MT so với 344.000 MT của năm trước, trong khi xuất khẩu tháng 9 vẫn giữ nguyên so với cùng kỳ năm ngoái ở mức 14.511 MT, cho thấy sự thắt chặt về phía nguồn cung tại quốc gia này.

Thị trường hợp đồng tương lai ca cao cacao do đó đang vận hành trong bối cảnh phức tạp: các yếu tố mua vào theo chỉ số cấu trúc và hạn chế kho dự trữ hỗ trợ giá, nhưng điều kiện thời tiết thuận lợi, sự giảm nhẹ quy định về phá rừng, và nhu cầu chế biến yếu ở các bán cầu tạo ra các áp lực trái chiều có khả năng quyết định liệu cacao có duy trì hoặc mở rộng phạm vi giao dịch gần đây hay không.