Bản chất của ảnh hưởng của phát hành thêm đến giá cổ phiếu: Những yếu tố quyết định tăng giảm là gì?

Khi đề cập đến tăng vốn bằng tiền mặt, nhiều nhà đầu tư phản ứng đầu tiên là “Giá cổ phiếu có bị giảm không?” Câu hỏi này có vẻ đơn giản, nhưng câu trả lời lại phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng. Việc giá cổ phiếu tăng hay giảm sau khi tăng vốn thực tế phụ thuộc vào tổng hợp cảm xúc thị trường, các yếu tố cơ bản của công ty và kỳ vọng của nhà đầu tư, chứ không phải do hậu quả cơ học của việc tăng vốn tự thân.

Nhìn vào các ví dụ thực tế về tăng vốn và mối quan hệ với giá cổ phiếu

Kinh nghiệm tăng vốn của Tesla

Năm 2020, Tesla công bố kế hoạch tăng vốn bằng tiền mặt, phát hành cổ phiếu mới trị giá khoảng 2.75 tỷ USD, với giá phát hành 767 USD mỗi cổ phiếu. Theo logic thông thường, việc cung cấp cổ phiếu mới tăng lên sẽ làm loãng quyền lợi của cổ đông hiện hữu, khiến giá cổ phiếu có xu hướng chịu áp lực giảm. Nhưng thực tế lại đi ngược lại—tin tức được công bố, giá cổ phiếu Tesla không giảm mà còn tăng mạnh.

Nguyên nhân đằng sau đà tăng này rất quan trọng: Thị trường lúc đó rất tự tin vào tương lai của Tesla. Nhà đầu tư nhìn nhận rằng, số tiền này sẽ được dùng để mở rộng sản xuất toàn cầu, xây dựng nhà máy mới, nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của thị trường. Nói cách khác, nhà đầu tư không thấy “cổ phiếu bị loãng”, mà là “công ty sắp lớn mạnh hơn”.

Trường hợp tăng vốn của TSMC

Vào ngày 28/12/2021, TSMC công bố thực hiện kế hoạch tăng vốn bằng tiền mặt. Sau thông báo, phản ứng của thị trường cũng rất tích cực, giá cổ phiếu tăng theo. Tương tự Tesla, nhà đầu tư tin rằng số tiền này rất quan trọng cho sự mở rộng hoạt động của TSMC trong tương lai.

Là nhà sản xuất chip hợp đồng hàng đầu thế giới, TSMC có độ ổn định vận hành và hiệu quả kinh doanh hàng đầu ngành. Các cổ đông ủng hộ cao kế hoạch tăng vốn, nhiều cổ đông hiện hữu chủ động mua thêm cổ phần mới để duy trì tỷ lệ sở hữu. Sự ủng hộ mạnh mẽ này lại trở thành động lực thúc đẩy giá cổ phiếu tăng.

Tăng vốn bằng tiền mặt ảnh hưởng thế nào đến giá cổ phiếu

Để hiểu rõ tác động thực sự của tăng vốn đến giá cổ phiếu, cần nắm rõ ba khía cạnh cốt lõi:

Khía cạnh thứ nhất: Tác động cung

Tăng vốn có nghĩa là thị trường có thêm cổ phiếu mới. Theo quan điểm thuần túy về cung, nếu cầu không đổi mà cung tăng, giá thường sẽ chịu áp lực giảm. Nhưng thị trường chứng khoán không phải là thị trường hàng hóa đơn thuần, khi cung tăng, nhu cầu của nhà đầu tư cũng có thể thay đổi theo.

Khía cạnh thứ hai: Kỳ vọng thị trường

Đây là yếu tố quyết định sự tăng giảm của giá cổ phiếu. Nhà đầu tư sẽ dựa vào mục đích và thời điểm tăng vốn để đánh giá lại triển vọng tăng trưởng của công ty. Nếu họ tin rằng số tiền tăng vốn sẽ thúc đẩy doanh thu, lợi nhuận, nhu cầu của họ có thể tăng lên, đẩy giá cổ phiếu đi lên. Ngược lại, nếu nhà đầu tư nghi ngờ kế hoạch tăng vốn, cho rằng công ty gặp khó khăn cần phải huy động vốn, giá cổ phiếu có thể giảm.

Khía cạnh thứ ba: Thay đổi cấu trúc sở hữu

Tăng vốn thường làm thay đổi tỷ lệ sở hữu của các cổ đông. Nếu cổ đông hiện hữu không tham gia, tỷ lệ sở hữu của họ sẽ bị pha loãng. Nhưng nếu cổ đông tích cực mua thêm cổ phần để duy trì tỷ lệ sở hữu, cấu trúc cổ đông ổn định này lại có thể tăng cường niềm tin của thị trường.

Ba tình huống giá cổ phiếu tăng

Dựa trên các ví dụ thực tế và phản ánh thị trường, giá cổ phiếu sau tăng vốn thường tăng trong các trường hợp sau:

Thứ nhất, khi thị trường có nhu cầu mạnh mẽ đối với cổ phiếu mới, lượng mua đủ lớn có thể hấp thụ lượng cung tăng thêm, thậm chí đẩy giá đi xa hơn. Các ví dụ Tesla và TSMC đều thể hiện điều này—nhu cầu thị trường mạnh mẽ vượt qua lo ngại về cung tăng.

Thứ hai, nếu nhà đầu tư tin rằng số tiền huy động sẽ được sử dụng hiệu quả cho sự phát triển của công ty, như mở rộng kinh doanh, đầu tư R&D hoặc mở rộng thị trường, kỳ vọng tích cực này sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu. TSMC dùng vốn tăng để nâng cao năng lực sản xuất, điều này được thị trường đánh giá cao.

Thứ ba, khi các cổ đông hiện hữu ủng hộ mạnh mẽ và mua thêm cổ phần mới, sự đoàn kết này phản ánh niềm tin vào triển vọng của công ty, thường là nền tảng cho đà tăng giá cổ phiếu.

Ba rủi ro khiến giá cổ phiếu giảm

Tuy nhiên, tăng vốn cũng có thể gây ra rủi ro làm giảm giá cổ phiếu:

Thứ nhất, nếu cung cổ phiếu mới vượt quá khả năng hấp thụ của thị trường, giá sẽ chịu áp lực giảm rõ rệt. Thị trường không thể tiêu thụ hết lượng cổ phiếu mới, lượng mua không đủ sẽ kéo giá xuống.

Thứ hai, nhà đầu tư có thể nghi ngờ kế hoạch tăng vốn. Họ lo ngại mục đích huy động vốn không rõ ràng, hiệu quả sử dụng vốn thấp hoặc có dấu hiệu công ty gặp khó khăn cần phải huy động. Những nghi ngờ này sẽ gây áp lực giảm giá.

Thứ ba, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích của cổ đông hiện hữu: nếu giá phát hành thấp hơn giá thị trường hoặc cổ đông không thể tham gia đầy đủ, tỷ lệ sở hữu và lợi ích trên mỗi cổ phần của họ sẽ bị pha loãng, có thể gây giảm giá trong ngắn hạn.

Ưu và nhược điểm của tăng vốn bằng tiền mặt

Ưu điểm của tăng vốn

Về phía công ty, tăng vốn giúp huy động nguồn lực lớn để mở rộng hoạt động, đầu tư dự án mới, trả nợ đến hạn hoặc thực hiện các thương vụ M&A chiến lược. Điều này rất quan trọng cho sự phát triển dài hạn.

Thứ hai, tăng vốn cải thiện cấu trúc tài chính của công ty. Tăng vốn góp giúp giảm tỷ lệ nợ, tối ưu hóa vốn chủ sở hữu, nâng cao xếp hạng tín dụng, từ đó giảm chi phí vay trong tương lai.

Thứ ba, tăng vốn thường được thị trường xem là tín hiệu tích cực, thể hiện khả năng huy động vốn của công ty và niềm tin vào sự phát triển của chính mình. Tín hiệu này có thể nâng cao định giá của công ty, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng.

Nhược điểm của tăng vốn

Nhưng mặt trái của tăng vốn cũng cần xem xét. Rủi ro lớn nhất là pha loãng quyền lợi của cổ đông hiện hữu. Việc phát hành cổ phiếu mới làm giảm tỷ lệ sở hữu và lợi nhuận trên mỗi cổ phần, đặc biệt khi giá phát hành thấp hơn giá thị trường, hiệu ứng pha loãng rõ rệt hơn.

Thứ hai, phản ứng của thị trường không thể dự đoán chính xác. Nhà đầu tư có thể phản ứng tích cực hoặc tiêu cực, gây biến động lớn cho giá cổ phiếu.

Thứ ba, chi phí phát hành, phí trung gian và các chi phí liên quan sẽ làm tăng chi phí huy động vốn của công ty. Nếu giá phát hành thấp, lượng tiền thu về thực tế sẽ giảm, ảnh hưởng đến hiệu quả huy động.

Khi nào nhà đầu tư nhận được cổ phiếu mới sau tăng vốn

Sau khi tham gia tăng vốn, nhà đầu tư cần chờ đợi một thời gian để nhận cổ phiếu mới. Thời gian này phụ thuộc vào các yếu tố sau:

Quy trình tăng vốn của công ty

Thông thường, công ty sẽ đặt hạn chót cho việc đóng tiền, nhà đầu tư cần thanh toán trước hạn. Sau khi huy động đủ vốn, công ty sẽ thực hiện các thủ tục xác nhận, kiểm toán, ghi nhận tài chính, mất vài tuần.

Thủ tục phê duyệt của sở giao dịch

Nếu cổ phiếu niêm yết trên sàn, việc phát hành cổ phiếu mới cần được sự chấp thuận và phê duyệt của sở giao dịch. Thời gian này khác nhau, thường từ vài ngày làm việc đến vài tuần.

Thủ tục đăng ký cổ đông

Công ty cần hoàn tất đăng ký cổ đông tham gia, sau đó mới phát hành cổ phiếu mới dựa trên ngày đăng ký cổ đông. Toàn bộ quá trình từ tham gia đến nhận cổ phiếu mới thường mất từ 4 đến 8 tuần.

Vì vậy, nhà đầu tư cần kiên nhẫn và tiếp tục theo dõi các diễn biến về cơ bản của công ty cũng như xu hướng chung của thị trường.

Lời nhắc cuối cùng dành cho nhà đầu tư

Tăng vốn không phải lúc nào cũng là tín hiệu tích cực hay tiêu cực rõ ràng. Việc giá cổ phiếu tăng hay giảm cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng sinh lời của công ty, triển vọng thị trường, ngành nghề và các yếu tố vĩ mô khác. Dựa vào tin tức tăng vốn để dự đoán hướng đi của giá cổ phiếu thường dễ mắc sai lầm.

Nhà đầu tư thông minh nên đánh giá tăng vốn cùng lúc với các yếu tố tài chính của công ty, năng lực quản lý, mục đích sử dụng vốn và xu hướng ngành nghề. Chỉ khi đó mới có thể đưa ra quyết định đầu tư hợp lý và chính xác hơn.