Các nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu ETHZilla khi Quỹ Nhà sáng lập rút lui và chiến lược quỹ dự trữ bị lật tẩy

Thị trường đang đánh giá lại rủi ro sau một đợt biến động mạnh của cổ phiếu ETHZilla sau khi công ty đầu tư của Peter Thiel rút hoàn toàn khỏi công ty Ethereum gặp khó khăn này.

Công ty Founders Fund rút lui và áp lực trước giờ mở cửa trên ETHZ

Cổ phiếu của ETHZilla Corp (ETHZ) đã chịu áp lực nặng nề trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa ngày thứ Tư, ngày 18 tháng 2 năm 2026, sau khi một hồ sơ pháp lý cho thấy Peter Thiel và quỹ Founders Fund đã hoàn toàn thanh lý vị thế của họ. Cổ phiếu giảm 5,13% trong phiên trước mở cửa xuống còn 3,33 đô la, khi các nhà đầu tư tiêu hóa các tác động của việc rút lui này.

Chuyển động này diễn ra sau một đợt giảm mạnh của cổ phiếu, đã giảm hơn 97% so với đỉnh năm 2025. Hơn nữa, mức thấp trước giờ mở cửa là 3,33 đô la đã nhấn mạnh tốc độ đảo chiều của tâm lý thị trường kể từ năm ngoái, khi sự tham gia của Thiel được xem như một sự xác nhận quan trọng cho chiến lược crypto tích cực của công ty.

Việc bán tháo bắt nguồn từ một hồ sơ SEC nộp vào cuối ngày thứ Ba xác nhận rằng các thực thể liên quan đến Thiel hiện không còn nắm giữ cổ phần nào của công ty. Hồ sơ này đánh dấu một sự đảo chiều rõ rệt so với tháng 8 năm 2025, khi Founders Fund công bố sở hữu 7,5%, tạm thời nâng cao niềm tin vào luận điểm dài hạn của công ty.

Chuyển đổi từ biotech sang cân đối Ethereum căng thẳng

Ban đầu được biết đến với tên gọi 180 Life Sciences, công ty đã đổi tên thành ETHZilla vào năm 2025, từ bỏ nguồn gốc biotech để chuyển sang chơi crypto có đòn bẩy cao. Vào thời điểm đó, công ty áp dụng chiến lược dự trữ Ethereum doanh nghiệp, định vị mình như một nhà tích trữ Ethereum (ETH) tích cực trên bảng cân đối kế toán.

Chuyển đổi này đã thu hút hơn 425 triệu đô la từ các nhà đầu tư tổ chức, khi họ tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với bảng cân đối ETH có đòn bẩy trong giai đoạn tăng giá. Tuy nhiên, việc thanh lý kho dự trữ ETH và các khoản bán bắt buộc để đáp ứng nghĩa vụ nợ đã phơi bày tính mong manh của phương pháp này, đặc biệt trong môi trường thị trường biến động.

Dù vậy, việc thanh lý phần lớn dự trữ ETH đã khiến cổ đông đặt câu hỏi về khả năng tồn tại lâu dài của cấu trúc vốn ‘crypto-first’ của công ty. Nhiều người xem sự sụp đổ từ đỉnh năm 2025 đến mức 3,33 đô la như một bài học về rủi ro khi kết hợp đòn bẩy cao với việc tập trung vào tài sản kỹ thuật số.

Tại sao việc Thiel rút lui lại quan trọng đối với cổ phiếu ETHZilla

Đối với nhiều nhà giao dịch, tin rằng Quỹ Founders rút hoàn toàn khỏi tên này không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh danh mục đầu tư. Nó được hiểu như một dấu hiệu kết thúc biểu tượng cho luận điểm ban đầu, trong đó một tỷ phú Silicon Valley nổi bật xác nhận mô hình bảng cân đối Ethereum. Tuy nhiên, sự rút lui này cũng đặt ra câu hỏi liệu các tổ chức khác có thể theo chân hay không.

Việc mất đi một nhà đầu tư nắm giữ 7,5% như một điểm tựa đã bị loại bỏ, làm giảm khả năng giữ vững giá cổ phiếu. Hơn nữa, nó làm suy yếu câu chuyện về việc tích trữ ETH theo phong cách Saylor, lấy cảm hứng từ các chiến lược dự trữ Bitcoin nổi bật, có thể dễ dàng nhân rộng trong hệ sinh thái Ethereum dưới cùng điều kiện đòn bẩy.

Chuyển hướng của ETHZilla sang token hóa và tài sản thực (RWA)

Để đối phó với sự giám sát ngày càng tăng, công ty đã cố gắng chuyển đổi khỏi hình ảnh chỉ tập trung vào dự trữ crypto. Một trong những kế hoạch token hóa ETHZilla nổi bật nhất là ra mắt “ETHZilla Aerospace”, một đơn vị chuyên token hóa các động cơ phản lực thuê. Sáng kiến này nhằm tạo ra tiếp xúc trên chuỗi với các tài sản hàng không, có thể giúp làm mượt dòng tiền.

ETHZilla cũng đang nỗ lực sửa chữa bảng cân đối kế toán của mình. Vào cuối năm 2025, công ty đã thanh lý hơn 24.000 ETH để trả nợ trái phiếu chuyển đổi, giảm áp lực nợ ngay lập tức nhưng cũng làm giảm lượng crypto trực tiếp nắm giữ. Hơn nữa, ban lãnh đạo đã theo đuổi các khoản mua lại danh mục vay thế chấp nhà mô-đun, nhằm mục tiêu lợi nhuận trên chuỗi và định vị mình trong câu chuyện về Tài sản Thực Thế giới (RWA).

Chuyển hướng sang tài sản thực nhằm đa dạng hóa nguồn doanh thu và giảm phụ thuộc vào giá ETH. Tuy nhiên, thời điểm Thiel rút lui đã làm lu mờ những nỗ lực này, củng cố nghi ngờ của thị trường về khả năng tập trung mới có thể bù đắp rủi ro đòn bẩy trong quá khứ và pha loãng vốn cổ phần nghiêm trọng.

Các câu hỏi về cấu trúc của các khoản dự trữ Ethereum

Câu chuyện ETHZilla đã làm gia tăng cuộc tranh luận về tính bền vững của các chiến lược doanh nghiệp dựa vào việc sử dụng nợ lớn để tích trữ crypto. Trong khi một số câu chuyện về dự trữ Bitcoin vẫn giữ được sự hứng thú của nhà đầu tư, các cấu trúc tập trung vào Ether lại đối mặt với sự hoài nghi cao hơn, đặc biệt khi chúng phụ thuộc vào việc tài sản tăng giá liên tục để phục vụ nghĩa vụ.

Tuy nhiên, phản ứng trước đợt giảm giá của cổ phiếu ETHZilla cho thấy thị trường công khai hiện nay sẵn sàng phạt các công ty sử dụng đòn bẩy cực đoan để tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số. Hơn nữa, quyết định rút lui của Thiel trong thời điểm giảm mạnh có thể làm nản lòng các nhà đầu tư mới muốn thử nghiệm các mô hình bảng cân đối Ethereum tương tự.

Triển vọng sau khi Thiel rút lui

Các diễn biến mới nhất để lại công ty ở ngã ba đường, khi chiến lược dự trữ cao độ ban đầu đã phần lớn bị tháo gỡ và niềm tin của nhà đầu tư bị lung lay sâu sắc. Trong thời gian tới, khả năng của ban lãnh đạo trong việc thực hiện các sáng kiến token hóa và RWA sẽ rất quan trọng để xây dựng lại niềm tin và ổn định dòng tiền.

Hiện tại, cổ phiếu ETHZilla đang được xem như một ví dụ cảnh báo về cách tâm lý thị trường có thể đảo chiều nhanh chóng khi đòn bẩy, biến động và tiếp xúc tập trung xảy ra cùng lúc. Tuy nhiên, nếu công ty có thể chứng minh mô hình mới dựa trên tài sản thế chấp là bền vững, một số nhà đầu tư có thể sẽ xem xét lại câu chuyện này theo hướng thận trọng hơn, dựa trên các yếu tố cơ bản.