Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Costco tiếp tục. Nhưng cổ phiếu có đang quá đắt không?

Như thường lệ, không có gì để phàn nàn trong kết quả quý mới nhất của Costco Wholesale (COST +1.60%). Doanh nghiệp vẫn tiếp tục làm những gì cổ đông mong đợi: tạo ra tăng trưởng doanh số so sánh đều đặn, tăng thu nhập từ thành viên, thúc đẩy xu hướng số hóa và mở rộng số lượng cửa hàng. Báo cáo một lần nữa cho thấy rằng đây vẫn là nhà bán lẻ hàng đầu — và có thể còn là một trong những doanh nghiệp tốt nhất thế giới.

Nhưng yêu thích doanh nghiệp không giống như yêu thích cổ phiếu. Trong khi điều thứ nhất vẫn dễ dàng, điều thứ hai đòi hỏi một bước nhảy niềm tin. Vấn đề, tất nhiên, là giá cả. Costco có thể tiếp tục thực hiện tốt và vẫn là một khoản đầu tư thất vọng nếu định giá cao này bị điều chỉnh giảm. Và khi cổ phiếu gần như đạt mức 1.000 USD một lần nữa, các nhà đầu tư nên nghiêm túc xem xét rủi ro này.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Đánh giá định giá cổ phiếu Costco

Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu Costco giao dịch ở mức khoảng 51 lần lợi nhuận. Đó là một định giá rất cao đối với một nhà bán lẻ — ngay cả một doanh nghiệp ấn tượng như Costco. Thực tế, đó là mức định giá đắt đỏ cho bất kỳ cổ phiếu nào.

Để biện minh cho mức nhân này, Costco có lẽ cần duy trì gần như mọi thứ đúng đắn: duy trì tăng trưởng doanh số so sánh khỏe mạnh, giữ cho thu nhập từ thành viên tăng đều đặn, tiếp tục thu hút kỹ thuật số và tránh bất kỳ sự chậm lại đáng kể nào trong lưu lượng khách hàng hoặc trung bình giao dịch của khách hàng.

Nói cách khác, tiêu chuẩn đặt ra rất cao.

Và đó chính là vấn đề. Khi một cổ phiếu giao dịch ở mức cao như vậy, nhà đầu tư không chỉ trả tiền cho một doanh nghiệp tuyệt vời. Họ đang trả tiền cho nhiều năm liên tục xuất sắc với ít trở ngại. Rủi ro rất ít, nhưng lại có rất nhiều. Một số rủi ro tiêu biểu bao gồm môi trường tiêu dùng yếu hơn, gián đoạn chuỗi cung ứng, cạnh tranh mới (ví dụ, nếu Amazon quyết định mở một cửa hàng bán buôn), hoặc thậm chí chỉ là một giai đoạn thực hiện tốt — thay vì xuất sắc.

Điều này không có nghĩa Costco đang bị định giá quá cao một cách điên rồ. Nhưng liệu nó có đang giao dịch ở mức thấp đủ để trở thành một cơ hội mua không? Có lẽ là không.

Lập luận tích cực

Với những điều đã nêu, kết quả mới nhất của Costco chỉ làm tăng thêm lập luận tích cực, nhắc nhở lý do tại sao thị trường sẵn sàng trả mức giá cao như vậy ngay từ đầu. Kết quả của Costco rất mạnh mẽ trên mọi mặt.

Doanh thu ròng quý hai tài chính của công ty tăng 9,1% so với cùng kỳ năm trước, đạt 68,2 tỷ USD. Doanh số so sánh, hay doanh số tại các cửa hàng mở hơn một năm, tăng 7,4% so với cùng kỳ, hoặc 6,7% sau khi điều chỉnh để loại trừ tác động của biến động giá xăng và tỷ giá hối đoái.

Thể hiện đà tăng trưởng trực tuyến, doanh số so sánh kỹ thuật số của Costco tăng 22,6%.

Lợi nhuận vẫn duy trì mạnh mẽ. Lợi nhuận ròng của Costco tăng lên 2,04 tỷ USD, tương đương 4,58 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với 1,79 tỷ USD, hoặc 4,02 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, cùng kỳ năm ngoái. Điều này tương đương với mức tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 14% so với cùng kỳ.

Quan trọng hơn, thu nhập từ phí thành viên của Costco tăng 13,6% so với cùng kỳ, đạt 1,36 tỷ USD. Quản lý cho biết khoảng một phần ba mức tăng này đến từ việc tăng phí thành viên bắt đầu triển khai vào cuối năm 2024. Loại trừ tác động của việc tăng phí và tỷ giá, thu nhập từ phí thành viên vẫn tăng 7,5%.

Và công ty đã duy trì đà này sang tháng Hai. Cùng với cập nhật doanh số hàng quý, ban quản lý còn cung cấp số liệu doanh số của tháng bán lẻ gần nhất, phù hợp với tháng Hai. Doanh số ròng trong bốn tuần tăng 9,5% so với cùng kỳ, trong khi doanh số so sánh đã điều chỉnh tăng 7% và doanh số kỹ thuật số đã điều chỉnh tăng 20,8%.

Mở rộng

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Thay đổi hôm nay

(1.60%) $15.70

Giá hiện tại

$998.27

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$436B

Biên độ ngày

$960.46 - $998.57

Biên độ 52 tuần

$844.06 - $1067.08

Khối lượng giao dịch

996K

Khối lượng trung bình

2.6M

Biên lợi nhuận gộp

12.88%

Lợi suất cổ tức

0.53%

Các nhà đầu tư nên làm gì?

Rõ ràng, doanh nghiệp vẫn hoạt động rất tốt. Nhưng liệu cổ phiếu có thực sự xứng đáng để giao dịch với tỷ lệ P/E là 51 không? Có lẽ là không.

Dù sao đi nữa, kết quả ấn tượng của công ty và cập nhật doanh số tháng Hai mạnh mẽ có thể là lý do để giữ cổ phiếu — đặc biệt nếu bán ra sẽ gây ra lợi nhuận vốn. Tuy nhiên, bất chấp thành tích này, tôi không nghĩ việc mua vào ở mức giá này là hợp lý. Không có đủ biên an toàn cho các kịch bản xấu hơn dự kiến hoặc khi thị trường quyết định điều chỉnh định giá thấp hơn, ngay cả khi doanh nghiệp vẫn tiếp tục thực hiện tốt.