Tỷ giá hối đoái và chính sách tiền tệ trong bối cảnh xung đột địa chính trị

Mâu thuẫn giữa Mỹ, Israel và Iran đã kéo dài hơn một tuần, hiện thị trường đã tăng cường lo ngại về việc rơi vào “trận chiến tiêu hao dài hạn”, lạm phát đình trệ toàn cầu và đa dạng hóa năng lượng trở thành xu hướng chính trong giao dịch. Đồng thời, thị trường tỷ giá cũng đang biến động, chỉ số USD đã tăng từ khoảng 97.7 trước khi xung đột bắt đầu lên gần 99.6 hiện tại, tỷ giá nhân dân tệ cũng từ khoảng 6.8 tăng lên trên 6.9, đà tăng ngắn hạn gặp trở ngại.

Nhìn lại bốn đợt sốc giá dầu trước đây (hai cuộc khủng hoảng dầu mỏ, chiến tranh vùng Vịnh, xung đột Nga-Ukraine), xu hướng của đồng USD nhìn chung biến động không đều, lần trước chủ yếu giảm, trong khi trong thời kỳ xung đột Nga-Ukraine thì tăng mạnh. Tóm lại:

1. Giá dầu tăng không quyết định hướng đi của đồng USD, biến số cốt lõi là lập trường chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là hướng của lãi suất thực. Khi Fed ứng phó lạm phát theo thái độ ôn hòa (như năm 1973 dưới thời Burns), giá dầu tăng thường đi kèm đồng USD yếu đi. Khi Fed phản ứng cứng rắn nhằm kiềm chế lạm phát (như năm 1980 dưới thời Volcker, năm 2022 dưới thời Powell), giá dầu tăng đi kèm đồng USD mạnh lên.

Khuyến nghị truy cập vào cơ sở dữ liệu Caixin để theo dõi mọi lúc các dữ liệu vĩ mô, cổ phiếu trái phiếu, nhân vật doanh nghiệp và các số liệu tài chính.