Barclays prevê alta de 25 pb na taxa do BOK em julho; aumento em agosto é improvável

A Barclays prevê que o Banco da Coreia (BOK, na sigla em inglês) aumente de forma unânime sua taxa-base em 25 pontos-base na reunião de política monetária de julho. O economista da Barclays, Son Bum-gi, afirmou que essa decisão é adequada, dado que as taxas de inflação geral e núcleo do segundo trimestre ficaram 10 pontos-base acima das previsões do BOK. A atenção do mercado se deslocou do aumento de julho em si para a possibilidade de o BOK implementar aumentos consecutivos em agosto, embora Son tenha avaliado essa hipótese como atualmente baixa.

Barclays prevê alta de 25 pontos-base na reunião do BOK em julho

Son Bum-gi disse à Yonhap Infomax no dia 14 que o aumento da taxa é “uma decisão apropriada”, considerando que as taxas de inflação geral e núcleo do segundo trimestre excederam as previsões do Bank of Korea em 10 pontos-base cada. A previsão antecipa aprovação unânime dos membros do comitê de política monetária.

Alta consecutiva em agosto considerada improvável sem surpresa do PIB

Son afirmou que “o interesse do mercado não está no aumento de julho em si, mas em saber se o BOK pode implementar aumentos consecutivos de taxa em agosto”, acrescentando que “a possibilidade de uma alta consecutiva em agosto é atualmente baixa”. Ele explicou que “o pressuposto para altas consecutivas é que o BOK avalie que sua resposta de política atual ficou para trás” e que “a menos que o PIB do segundo trimestre exceda significativamente as expectativas do mercado ou do BOK, como o crescimento do primeiro trimestre, ou que a inflação mostre aumentos adicionais em julho e agosto, será difícil implementar altas consecutivas em agosto”.

BOK passa a focar pressão salarial em vez de pressão por bônus de desempenho

Son observou que “embora os indicadores de inflação geral e núcleo tenham ficado acima do esperado ao longo do segundo trimestre, a recente queda nos preços do petróleo parece provável que alivie a pressão inflacionária do lado da oferta”. Ele explicou que “a atenção do BOK está gradualmente mudando para a pressão por aumentos salariais decorrente dos grandes pagamentos de bônus de desempenho no próximo ano e da consequente pressão inflacionária do lado da demanda”. A avaliação de Son indica que o BOK fará altas de taxa em julho e outubro deste ano para ajustar a taxa-base ao limite superior da taxa neutra, e então observar a pressão por aumentos salariais e os efeitos de transbordamento da inflação.

Barclays espera aumentos trimestrais de taxa até outubro

Son disse: “Considerando que a diferenciação de crescimento entre os setores permanece significativa e as condições financeiras já se apertaram consideravelmente centradas no mercado de títulos, esperamos um ciclo de aumento de cerca de uma vez por trimestre, e não altas rápidas de taxa”. Ele projetou que o ciclo de aperto seguirá em ritmo moderado, e não com aumentos consecutivos agressivos.

Alta final de taxa projetada para abril de 2027

Son previu que a alta final ocorrerá em abril de 2027, considerando os riscos de estabilidade financeira diante de uma inflação que se estabiliza no próximo ano. Ele observou que “a força recente do mercado imobiliário decorre de aumentos de renda, e não de juros baixos”, explicando que “considerando que o início do aumento da taxa-base parte de um nível neutro, e não de um nível acomodativo em comparação com o ciclo pós-aumento da taxa durante a era da COVID, as taxas de crescimento de empréstimos hipotecários são relativamente limitadas em comparação com ciclos anteriores, e os aumentos de preços no setor imobiliário estão centrados no cinturão de semicondutores e nas áreas centrais de Seul, a resposta do BOK também deverá ser mais gradual do que no passado”.

Projeções econômicas da Barclays para 2026-2027

Son afirmou: “Desde a reunião de política monetária de maio, elevamos ligeiramente nossa projeção de crescimento de 2026 para 2,7%, enquanto mantivemos previsões de inflação em 2,6% para a inflação geral e 2,3% para a inflação de núcleo”. Ele acrescentou: “Esperamos que o crescimento do PIB nominal chegue a 18,4%, com a maior parte surgindo fundamentalmente da melhora do deflator das exportações.” Para as taxas de câmbio, a Barclays apresentou previsões de 1.490 won no fim do terceiro trimestre e 1.500 won no fim do quarto trimestre.

Fraqueza do won atribuída a rebalanceamento de portfólio

Son diagnosticou a fraqueza do won de maio a junho como resultante do rebalanceamento mecânico de portfólio por investidores estrangeiros. No entanto, ele analisou que o won tem mostrado força recentemente, pois a demanda por rebalanceamento diminuiu devido às correções do mercado acionário doméstico, e as empresas coreanas continuam com oferta de dólares. Ele atribuiu a valorização recente do won à redução da pressão de venda estrangeira e à manutenção de entradas corporativas de dólares.

FAQ

O que a Barclays previu para a reunião de julho do Banco da Coreia?
A Barclays prevê que o Bank of Korea aumente de forma unânime sua taxa-base em 25 pontos-base na reunião de política monetária de julho, com o economista Son Bum-gi citando a inflação do segundo trimestre acima das previsões do BOK em 10 pontos-base como justificativa.

Por que a Barclays considera improvável uma alta consecutiva em agosto?
Son afirmou que altas consecutivas em agosto são improváveis a menos que o PIB do segundo trimestre exceda significativamente as expectativas ou que a inflação mostre aumentos adicionais em julho e agosto, pois o BOK precisaria avaliar que sua resposta de política ficou para trás para justificar aumentos consecutivos.

Quando a Barclays projeta a alta final de taxa do BOK?
A Barclays projeta que a alta final ocorrerá em abril de 2027, considerando riscos de estabilidade financeira em meio a uma inflação que se estabiliza, com o ciclo de aperto ocorrendo por aumentos trimestrais em julho e outubro deste ano para atingir o limite superior da taxa neutra.