Liu Kaijie, do Departamento de Pesquisa e Desenvolvimento de Índices da E Fund Management, afirmou em uma entrevista recente no programa Chief Connect, da The Paper, que a cadeia da indústria de internet via satélite da China entrou gradualmente em uma fase de liberação acelerada de pedidos. Liu disse que a indústria de satélites está passando do “período de verificação técnica” para um “período de escalonamento para produção em massa”, com a China planejando lançar mais de 1.000 satélites em 2026—aumento múltiplo ano contra ano—e que alguns pedidos de determinados segmentos já estão reservados para 1-2 anos. A avaliação surge enquanto a SpaceX se prepara para o que Liu descreveu como o maior IPO da história, com uma avaliação de US$ 1,8 trilhão, que ele disse poder oferecer forte apoio catalisador ao desenvolvimento espacial. A expansão das constelações de satélites da China está acelerando sob restrições de recursos frequência-órbita e com a queda dos custos de fabricação.
Três forças impulsionam o crescimento da indústria
Liu identificou três fatores centrais que impulsionam a trajetória ascendente da indústria de satélites: restrições de recursos, avanços tecnológicos e aceleração do ritmo de desenvolvimento. Sobre as restrições de recursos, Liu explicou que os recursos de frequência-órbita sob a União Internacional de Telecomunicações seguem uma regra de “first-come, first-served”, com capacidade limitada em órbita terrestre baixa. Globalmente, mais de 500.000 satélites foram protocolados, e a China adicionou 203.000 novos registros até o fim de 2025, que precisam ser implantados dentro de prazos específicos para garantir os recursos. Em relação ao progresso tecnológico, Liu observou que os custos acumulados de fabricação de um satélite único caíram quase 50% em comparação com 2023, e que a tecnologia de foguetes recuperáveis deve alcançar implementação em engenharia, potencialmente reduzindo os custos de lançamento em mais 30-50%. Quanto ao apoio de capital, Liu afirmou que a primeira fase do Fundo Nacional de Desenvolvimento Comercial Espacial—no valor de 20 bilhões de yuans—foi estabelecida, com fundos de apoio locais superando 10 bilhões de yuans em escala. O Science and Technology Innovation Board também introduziu regras de listagem personalizadas para empresas de espaço comercial, para facilitar ainda mais os canais de financiamento.
Liu enfatizou que 2026 representa um ponto de inflexão particularmente notável, com a China planejando lançar mais de 1.000 satélites—aumento múltiplo ano contra ano—e pedidos já programados até 2028. Ele acrescentou que o IPO iminente da SpaceX, com avaliação de US$ 1,8 trilhão, será o maior da história, e que divulgações de roadshow sobre mais reduções nos custos de lançamento e avanços acelerados em computação espacial fornecerão forte apoio catalisador para o setor.
Segmento de manufatura domina a distribuição atual de lucros
Liu afirmou que, até o primeiro trimestre de 2026, a indústria chinesa de comunicações via satélite está no estágio inicial de um período de alto crescimento, tendo concluído a transição de “verificação experimental” para “implementação em larga escala”. Ele citou três marcadores concretos: liberação acelerada de capacidade, mudança nos modelos de pedidos de “customizados” para “padronizados” e coordenação madura da cadeia industrial, com fornecedores de componentes a montante entregando produtos de nível aeroespacial em volume e serviços de lançamento a jusante alcançando operações “conforme programação de voo”. Liu explicou que essa transição mudou fundamentalmente a lógica de valoração—durante o período de verificação técnica, o mercado usava principalmente múltiplos preço-vendas para avaliar capacidades técnicas e progresso em P&D, enquanto na fase de produção em massa, com liberações de pedidos visíveis, o mercado agora pode aplicar valorações com base em preço-lucro, com base na escala projetada da indústria em 2030 e em participação de mercado.
Quanto à distribuição de lucros ao longo da cadeia de valor, Liu apresentou uma avaliação por etapas. No médio prazo, ele disse que segmentos com escassez de recursos—como operação de canais de comunicação e serviços de lançamento de foguetes—devem comandar margens de lucro maiores. No longo prazo, ele espera que o lado da aplicação no usuário final domine devido a custos marginais próximos de zero, semelhante à revolução anterior da internet. No entanto, Liu enfatizou que, por um período prolongado à frente, os segmentos de materiais a montante e manufatura no meio da cadeia responderão pelos maiores volumes absolutos de lucro, impulsionados pela atual fase de crescimento acelerado de lançamentos de satélites e expansão da escala de fabricação. Ele acrescentou que a indústria ainda não chegou a um estágio que exija seleção estrita de segmentos, pois todos os segmentos estão passando por breakthroughs “de 0 para 1” e “de 1 para 10” durante essa fase de aceleração, apresentando oportunidades de investimento em toda a cadeia.
Três categorias de empresas posicionadas para se beneficiar diretamente
Liu observou que, embora a manufatura contribua com a maior parte do volume atual de lucros, os altos custos de lançamento continuam sendo um gargalo central que limita a expansão de constelações espaciais comerciais. Ele afirmou que os foguetes Long March 10B e Zhuque-3 estão avançando tanto para a verificação de recuperação. Assim que a tecnologia alcançar implementação em engenharia, o caminho de transmissão ficará claro: a queda dos custos de lançamento reduzirá os custos de construção de constelações, acelerará a expansão da rede, baixará os preços dos serviços, desencadeará a expansão da base de usuários e, por fim, impulsionará o crescimento da demanda em toda a cadeia de valor.
Liu identificou três categorias de empresas posicionadas para se beneficiar diretamente. A primeira categoria reúne empresas que dominam a tecnologia central de foguetes recuperáveis, incluindo excelentes empresas privadas. A segunda categoria inclui fornecedores de componentes e materiais centrais de foguetes, como fornecedores de motores de foguete, de materiais compósitos e de superligas, além de empresas de impressão 3D de metais. A terceira categoria abrange empresas de serviços de lançamento e suporte à recuperação, incluindo navios de comando e controle para recuperação offshore e fornecedores de combustível de foguete.
Para empresas que se beneficiam de forma indireta, Liu destacou segmentos de manufatura de satélites e de aplicações a jusante. Após a redução dos custos de lançamento, a construção de constelações vai acelerar, aumentando significativamente os pedidos para fabricantes de satélites. A queda dos preços dos serviços vai disparar a expansão da escala de usuários, trazendo alto crescimento de demanda para fabricantes de terminais terrestres e provedores de serviços de aplicação. Liu alertou que investidores precisam monitorar possíveis “sinais de inflexão” ao acompanhar os cronogramas de progresso da indústria. Ele disse que falhas de expectativa—como breakthroughs tecnológicos-chave que não se concretizam ou modelos de negócios que não se provam viáveis—representam os maiores riscos, e enfatizou a necessidade de distinguir fatores que afetam a lógica central de perturbações marginais. Liu observou que o impacto de uma falha em um único teste costuma ser mínimo e rapidamente substituído por novos catalisadores.
FAQ
Qual é a meta de lançamentos de satélites da China para 2026?
A China planeja lançar mais de 1.000 satélites em 2026, o que representa um aumento múltiplo em comparação com o ano anterior, segundo Liu Kaijie, da E Fund Management. Alguns pedidos de segmentos da indústria já estão reservados para 1-2 anos, com certas encomendas programadas até 2028.
Quanto os custos de fabricação de satélites caíram?
Os custos de fabricação de um satélite único caíram cumulativamente quase 50% em comparação com 2023, segundo Liu Kaijie. Além disso, espera-se que a tecnologia de foguetes recuperáveis alcance implementação em engenharia, potencialmente reduzindo os custos de lançamento em mais 30-50%.
