CITIC: Demanda por IA próxima de 1998-1999, precificação do mercado de 1997-1998

A China International Capital Corporation (CITIC) avaliou a fase atual do mercado de inteligência artificial usando um quadro histórico que a compara ao ciclo de boom da internet dos anos 1990. De acordo com a análise da CITIC, a demanda está se aproximando dos níveis de 1998–1999, a intensidade e a capacidade de investimento estão próximas dos níveis de 2000, e a precificação do mercado secundário lembra as condições de 1997–1998.

Estrutura de Avaliação da Bolha da CITIC

Em um relatório publicado no fim de novembro de 2023 intitulado "AI Bubble: How Far Along Are We?," a CITIC apresentou sua metodologia para avaliar o risco de bolha. A estrutura rejeita três concepções equivocadas comuns: que aumentos sustentados de preços indicam uma bolha, que altas avaliações e concentração de mercado sejam, por si só, um problema, ou que liderança concentrada entre empresas dominantes sinalize especulação excessiva. Em vez disso, a CITIC identifica uma bolha verdadeira quando a precificação se dissocia do valor fundamental.

Segundo a CITIC, a distinção crítica não é se os investimentos estão acelerando—aceleração em si é normal—mas se os volumes de investimento excedem a demanda real e a capacidade do mercado de absorvê-los. A empresa destaca que determinar em que estágio a bolha está exige examinar várias dimensões simultaneamente: níveis de demanda, capacidade de investimento e preços do mercado em relação aos fundamentos.

Avaliação de novembro de 2023

Quando a CITIC divulgou sua análise de bolha no fim de novembro de 2023, a empresa concluiu que o mercado ainda não havia entrado em um estado de bolha. Usando o ciclo de revolução da internet como analogia histórica, a CITIC posicionou o mercado na fase de 1996–1998 naquele momento. Essa avaliação refletiu o entendimento da CITIC de que, apesar das preocupações em curso com "superinvestimento" após cada período de surpresas nos resultados de IA—especialmente depois do surgimento do ChatGPT em 2023—o mercado ainda permanecia dentro de parâmetros normais de expansão.

Posicionamento atual do mercado

Aplicando a mesma estrutura e metodologia ao período atual, a CITIC atualizou seu posicionamento do mercado em três dimensões:

• Lado da demanda: Aproximando os níveis de 1998–1999, indicando adoção comercial acelerada e desenvolvimento de casos de uso
• Intensidade e capacidade de investimento: Comparável aos níveis de 2000, refletindo alocação contínua de capital e construção de infraestrutura
• Precificação do mercado secundário: Semelhante às condições de 1997–1998, sugerindo que as avaliações permanecem dentro do precedente histórico em relação ao ciclo de crescimento subjacente

A análise multidimensional da CITIC sugere que, embora diferentes componentes do mercado estejam em estágios distintos do ciclo de adoção da tecnologia, o posicionamento geral não indica uma ruptura iminente de bolha, mas sim a continuidade da evolução pela fase de expansão.