O Barr da Fed invoca o Pânico de 1907 num aviso sobre regras das stablecoins

O governador da Reserva Federal dos EUA, Michael Barr, disse na terça-feira que regras mais claras para stablecoins nos EUA poderiam acelerar o crescimento do mercado, mas alertou que os reguladores ainda precisam de abordar os riscos de branqueamento de capitais, os riscos de corrida aos bancos e as salvaguardas para os consumidores ao implementarem a Lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins).

Falando num evento da Federalist Society sobre regulamentação de stablecoins, Barr disse que a lei fornece “a clareza necessária” para os emissores, mas que “muito dependerá de como os reguladores federais e estaduais implementarem o estatuto”.

Barr disse que as stablecoins ainda são usadas principalmente para negociação de cripto e como reserva de valor em dólares dos EUA em alguns mercados estrangeiros, embora também pudessem reduzir os custos de remessas, acelerar o processamento de financiamento do comércio e ajudar as empresas a gerir as operações de tesouraria. Também destacou o risco de agentes mal-intencionados comprarem stablecoins em mercados secundários sem verificações de identidade e disse que os emissores podem ser tentados a procurar rendimento nos activos de reserva de formas que minem a confiança durante situações de stress.

As declarações de Barr surgem quando as agências dos EUA passam da legislação para a elaboração de regras. O Departamento do Tesouro dos EUA abriu uma segunda ronda de comentários públicos sobre a implementação da Lei GENIUS em setembro de 2025, dizendo que a lei deve ser traduzida em regras que incentivem a inovação e abordem as finanças ilícitas, as proteções ao consumidor e os riscos de estabilidade financeira.

Breves observações sobre stablecoins. Fonte: Federal Reserve

A vice-presidente da Fed para supervisão, Michelle Bowman, disse aos legisladores em fevereiro que os reguladores bancários já estavam a trabalhar em regras de capital e liquidez para emissores de stablecoins, e o presidente do Comité Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), Travis Hill, disse em março que a agência não espera que as stablecoins recebam seguro de depósitos ao abrigo da lei.

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Barr alerta que a implementação da Lei GENIUS vai testar as salvaguardas das stablecoins

O discurso de Barr sinaliza onde as batalhas de implementação podem chegar. Ele apontou regras para activos de reserva, arbitragem regulatória, o âmbito das actividades dos emissores para além da emissão, requisitos de capital e liquidez, controlos de Anti-Money Laundering (AML) e padrões de proteção ao consumidor como as questões-chave que ainda precisam de ser decididas.

A Lei GENIUS, assinada em 18 de julho de 2025, criou um enquadramento federal para stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. A lei exige que os emissores mantenham um lastro de um-para-um com activos de reserva, como dólares dos EUA e bilhetes do Tesouro, e prevê-se que entre em vigor 18 meses após a assinatura ou 120 dias após a conclusão das regras finais por parte das agências.

O discurso de Barr também colocou o debate sobre stablecoins em termos históricos. Ele disse que o dinheiro privado tem uma “longa e dolorosa história” quando as salvaguardas são fracas, apontando para a Era do Banking Livre nos EUA, o Pânico de 1907, o stress dos fundos do mercado monetário durante a crise financeira global e o choque da COVID-19, e a pressão de valorização mais recente das stablecoins como razões para cautela com qualquer activo comercializado como resgatável ao par sob pedido.

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