O mercado de IPO da Coreia do Sul encolheu acentuadamente no primeiro semestre, já que o aperto na審査 regulatória e a fraqueza do KOSDAQ se combinaram para reduzir novas listagens. Segundo a Korea Exchange e o setor de investimentos financeiros, 17 empresas concluíram IPOs gerais (1 KOSPI, 16 KOSDAQ) no primeiro semestre, uma queda de 55,3% em relação às 38 do primeiro semestre do ano anterior. A captação recuou 48,7% para 1,1327 trilhão de won, e a capitalização total do mercado de listagem caiu 47,5% para 7,3593 trilhões de won. O encolhimento decorre de padrões de審査 mais rígidos, com foco na sustentabilidade do negócio, potencial de crescimento e estrutura da oferta, levando muitas empresas a adiar as listagens. As autoridades financeiras mudaram a ênfase da política de ampliar o volume de listagens para melhorar a qualidade das listagens e proteger investidores, especialmente apertando a審査 para listagens especiais de tecnologia e examinando estruturas de oferta para saídas excessivas de acionistas existentes.
Mercado de IPOs coreano registra queda de 55,3% nas listagens no primeiro semestre
A Korea Exchange e o setor de investimentos financeiros reportaram 17 empresas de IPOs gerais (1 KOSPI, 16 KOSDAQ, excluindo SPACs) que concluíram listagens no primeiro semestre, abaixo das 55,3% do patamar de 38 no primeiro semestre do ano anterior. A captação totalizou 1,1327 trilhão de won, uma queda de 48,7% em relação a 2,2095 trilhões de won. A capitalização de mercado das listagens caiu 47,5% para 7,3593 trilhões de won, ante 14,0053 trilhões de won.
A queda reflete a審査 mais rigorosa por parte das autoridades financeiras e da Korea Exchange na fase de pré-listagem, avaliando de forma mais criteriosa a sustentabilidade do negócio, o potencial de crescimento e a adequação do preço da oferta. Os períodos de análise foram alongados, e mais empresas reconsideraram o timing das listagens. A volatilidade do mercado e a fraqueza do KOSDAQ levaram as empresas a adiar as listagens em vez de prosseguir sob condições desfavoráveis de valuation.
Aperto na審査 regulatória estende prazos de revisão e atrasa listagens
As autoridades financeiras priorizaram a qualidade da listagem em vez da expansão de volume, fortalecendo a審査 do potencial de crescimento, sustentabilidade do negócio e proteção ao investidor após a listagem. A審査 de listagem especial de tecnologia foi intensificada: o sistema existente, que permitia que empresas com déficit realizassem listagens com base em tecnologia e potencial de crescimento, agora exige uma審査 abrangente da viabilidade de comercialização, crescimento de receita e necessidade de captação.
A estrutura da oferta se tornou um grande foco de審査. As autoridades avaliam se os recursos do IPO serão destinados a P&D, investimento em instalações e expansão do empresa, ou se servirão principalmente para saídas de acionistas existentes e investidores financeiros. Empresas com índices elevados de venda de acionistas existentes ou grandes vendas de participação após a listagem enfrentam avaliação de investidores mais conservadora.
O tema da dupla listagem (a controladora e a subsidiária também listadas) adicionou incerteza. As autoridades estão reforçando medidas de proteção ao acionista para impedir diluição do valor do acionista ordinário da empresa controladora durante listagens de subsidiárias. Os candidatos à listagem agora precisam abordar de forma abrangente a competitividade do negócio, potencial de crescimento, estrutura de governança, estrutura da oferta e proteção ao acionista existente. Muitas empresas adiaram listagens ou ajustaram escalas de oferta para acompanhar mudanças regulatórias, colocando o mercado de IPO do primeiro semestre em uma fase de consolidação.
Reforma da listagem especial de tecnologia e introdução de BDC esperadas no segundo semestre
Apesar de haver menos listagens, a demanda dos investidores não desapareceu. Capital limitado se concentrou em empresas com potencial de crescimento e competitividade de negócios, ampliando a polarização de desempenho entre as empresas de IPO. Justech e Madup registraram altos índices de concorrência na previsão de demanda institucional e na subscrição pública, atraindo o interesse dos investidores. Capital institucional e de varejo fluiu para empresas em setores de alto crescimento, com lucros estáveis e modelos de negócio diferenciados.
Os investidores avaliaram com mais rigor empresas que não tinham diferenciação de modelo de negócios ou clareza de lucros. Algumas empresas registraram resultados fracos na previsão de demanda institucional ou definiram preços de oferta na faixa inferior. Para algumas empresas, os preços das ações após a listagem ficaram abaixo dos preços de oferta, enfraquecendo a prática anterior de investimento indiscriminado em IPO.
Os participantes do mercado esperam que o investimento seletivo se intensifique no segundo semestre, com capital se concentrando em empresas que demonstrem lucros, potencial de crescimento, competitividade no setor e estruturas de oferta sólidas.
O governo e a Korea Exchange estão avançando políticas de revitalização do KOSDAQ como a principal variável no segundo semestre. A reforma da listagem especial de tecnologia busca expandir a entrada de empresas em crescimento no mercado, enquanto fortalece exigências de manutenção de listagem e padrões de deslistagem para remover rapidamente empresas com baixo desempenho.
A introdução de BDC (Business Development Company) pode remodelar as estruturas de captação de empresas em crescimento. BDCs são veículos de investimento listados que reúnem capital de múltiplos investidores para investir em empresas não listadas e em crescimento. As empresas podem levantar capital de longo prazo para crescimento antes do IPO, enquanto investidores ganham acesso indireto a empresas em crescimento não listadas.
No entanto, a reforma regulatória precisa ser sustentada pelo desempenho dos preços das ações após a listagem e pelo crescimento para restaurar a confiança dos investidores. Colapsos repetidos de preços após a listagem ou falhas na geração de lucros dificultarão a recuperação da confiança no mercado de IPO.
Fontes da indústria de valores mobiliários veem o segundo semestre como um período de confirmação de reestruturação qualitativa do mercado, e não apenas uma recuperação simples na contagem de listagens. Um executivo do setor de valores mobiliários afirmou: “O mercado de IPO deste ano teve menos listagens e menor captação, mas o capital não desapareceu — ele se concentrou em empresas que comprovam crescimento e lucros. No segundo semestre, empresas que adiaram listagens para monitorar mudanças regulatórias e de mercado podem voltar a entrar, então se o sentimento de investidores de IPO se recupera em torno de empresas de qualidade é o foco principal.”
FAQ
Quantas empresas de IPO foram listadas nas bolsas coreanas no primeiro semestre?
17 empresas de IPOs gerais (1 KOSPI, 16 KOSDAQ, excluindo SPACs) concluíram listagens no primeiro semestre, uma queda de 55,3% em relação às 38 do primeiro semestre do ano anterior.
Por que a captação em IPO na Coreia caiu no primeiro semestre?
A captação em IPO caiu 48,7% para 1,1327 trilhão de won, ante 2,2095 trilhões de won, devido a padrões de審査 regulatória mais rígidos com foco em sustentabilidade do negócio, potencial de crescimento e estrutura da oferta, combinados com fraqueza do mercado KOSDAQ e volatilidade do mercado que levaram empresas a adiar listagens.
Quais mudanças regulatórias são esperadas no segundo semestre para IPOs na Coreia?
A reforma da listagem especial de tecnologia vai expandir a entrada no mercado de empresas em crescimento, enquanto fortalece a審査 de viabilidade de comercialização e crescimento de receita. A introdução de BDC fornecerá a empresas de crescimento não listadas capital de longo prazo e investidores com novos veículos indiretos de investimento. As políticas de revitalização do KOSDAQ fortalecerão exigências de manutenção de listagem e padrões de deslistagem.
