Reguladores do mercado de ações sul-coreano discutem regras mais rígidas para ETFs alavancados da Samsung e da SK Hynix

Autoridades financeiras sul-coreanas e especialistas do setor estão debatendo controles mais rigorosos sobre ETFs alavancados de ações individuais para Samsung Electronics e SK Hynix, após uma especulação excessiva desde a listagem de 27 de maio. De 1º de junho a 10 de junho, investidores individuais compraram líquidos ₩1,66 trilhão em ETFs alavancados de SK Hynix, enquanto instituições venderam líquidos ₩1,57 trilhão, segundo dados da Korea Exchange. A Korea Financial Investment Association está coletando propostas de corretoras para conter a volatilidade, com três soluções principais em análise: elevar o requisito mínimo de depósito do atual ₩10 milhões, impor limites de posição por investidor e fortalecer a educação obrigatória dos investidores. Especialistas atribuem a volatilidade anormal do mercado ao efeito “short gamma” gerado pela demanda concentrada nesses produtos, que amplifica mecanicamente as oscilações de preço das ações subjacentes. A Coreia do Sul já havia implementado medidas semelhantes de resfriamento em 2011, quando aumentou multiplicadores de opções de ₩100.000 para ₩500.000 e introduziu um depósito mínimo de ₩15 milhões para títulos de warrant de ações.

ETFs Alavancados de Samsung e SK Hynix Dominam os Volumes de Negociação

De acordo com dados da Korea Exchange de 1º de junho a 10 de junho, cinco dos 10 maiores volumes de negociação de ETFs foram produtos de alavancagem de uma única ação ligados à Samsung Electronics e à SK Hynix. Os ETFs em terceiro e quarto lugares no período foram “SOL SK Hynix Futures Single Stock Leverage” (5 bilhões de ações) e “KODEX SK Hynix Single Stock Leverage” (4,2 bilhões de ações). As posições sexta, sétima e décima ficaram com produtos alavancados de Samsung Electronics e SK Hynix.

De 1º de junho a 10 de junho, investidores individuais compraram líquidos ₩1,66 trilhão em sete ETFs alavancados de uma única ação de SK Hynix, enquanto instituições e investidores estrangeiros venderam líquidos ₩1,57 trilhão e ₩136,1 bilhões, respectivamente. No mesmo período, pessoas físicas compraram ₩599,1 bilhões em sete ETFs alavancados de uma única ação de Samsung Electronics, enquanto instituições venderam ₩516,6 bilhões.

Três Medidas Regulatórias Propostas pela Indústria Financeira

A Korea Financial Investment Association está coletando propostas de corretoras para proteger investidores em ETFs alavancados de ações individuais. As três principais soluções em discussão são elevar os requisitos de depósito mínimo, impor limites de posição por investidor e fortalecer a educação dos investidores.

A primeira medida envolve elevar o requisito de depósito básico. Atualmente, os investidores precisam de, no mínimo, ₩10 milhões para negociar ETFs alavancados de ações individuais. A Coreia do Sul implementou medidas semelhantes em 2011, quando os mercados de derivativos mostraram sinais de superaquecimento. As autoridades financeiras aumentaram o multiplicador de opções de ₩100.000 para ₩500.000 e introduziram um depósito mínimo de ₩15 milhões para títulos de warrant de ações (ELW) para resfriar o mercado.

A segunda proposta é um “limite de investimento personalizado por investidor”. Essa medida proibiria novas compras quando ativos de risco ultra-alto, como produtos de alavancagem de uma única ação, ultrapassassem uma certa proporção do portfólio financeiro total do investidor.

A terceira solução é “fortalecer a educação dos investidores”. As regulações atuais exigem apenas uma educação única antes da compra inicial, por um investidor, de ETFs alavancados de ações individuais. A reforma proposta exigiria reeducação periódica e treinamento avançado sobre riscos de mercado.

Especialistas Citam o Efeito Short Gamma como Motor da Volatilidade

Yu Myeong-gan, pesquisador da Mirae Asset Securities, afirmou: “A expansão anormal da volatilidade observada recentemente no mercado de ações doméstico se originou da estrutura de short gamma da alavancagem de ação única, e não de mudanças nos fundamentos corporativos.”

Lee Hyo-seop, diretor da divisão de indústria financeira do Capital Market Research Institute, afirmou: “Os indivíduos estão entrando em produtos de ETFs alavancados de ações individuais em excesso e arcando com custos de hedge e taxas de gestão causados por mercados voláteis. O sistema precisa ser reformado com urgência para que apenas investidores individuais com tolerância substancial ao risco comprovada possam entrar no mercado, e para que a arbitragem regulatória entre produtos seja resolvida.”

FAQ

O que são ETFs alavancados de ações individuais para Samsung Electronics e SK Hynix?
Os ETFs alavancados de ações individuais para Samsung Electronics e SK Hynix foram listados em 27 de maio. Esses produtos amplificam os movimentos diários de preço das ações subjacentes, normalmente por um fator de dois. De acordo com dados da Korea Exchange, cinco dos 10 maiores volumes de negociação de ETFs de 1º de junho a 10 de junho foram produtos alavancados vinculados a essas duas empresas.

Que medidas regulatórias estão sendo propostas para ETFs alavancados?
A Korea Financial Investment Association está coletando três principais propostas de corretoras: elevar o requisito mínimo de depósito do atual ₩10 milhões, impor limites de posição por investidor com base no portfólio total e fortalecer a educação obrigatória dos investidores além da exigência atual de uma única vez. A Coreia do Sul já havia implementado medidas semelhantes de resfriamento em 2011, quando aumentou multiplicadores de opções e introduziu um depósito mínimo de ₩15 milhões para títulos de warrant de ações.