As ações coreanas subiram 100% no primeiro semestre, liderando o rali de tecnologia da Ásia com ganhos de mais de 50% em Taiwan, segundo Kim Young-min, CEO da Torus Asset Management. O aumento de 20% nos preços de iPad/MacBook da Apple e o aumento de 15% nas taxas de software da Microsoft devido aos custos de memória geraram temores de demanda, fazendo com que as grandes empresas de tecnologia dos EUA, Samsung Electronics e SK Hynix, caíssem. Investidores estrangeiros venderam 180 trilhões de won em ações coreanas no acumulado do ano (60 trilhões de won em junho) devido ao rebalanceamento forçado, já que o peso de semicondutores no KOSPI se aproximou de 55% e ultrapassou os limites dos fundos (regras 5/10/40, 5/10/50).
Aumentos de Preço da Apple e Microsoft Desencadeiam Correção em Ações de Tecnologia Coreanas
A Apple anunciou um aumento de 20% nos preços de iPads e MacBooks, citando picos nos preços de memória, enquanto a Microsoft aumentou as taxas de uso de software em 15%. Os anúncios espalharam preocupações de que o aumento dos preços de memória poderia reduzir a demanda, levando a quedas acentuadas nas ações de grandes empresas de tecnologia dos EUA. As ações da Samsung Electronics e da SK Hynix acompanharam a desaceleração, já que produtos de alto preço de grandes compradores enfrentaram contração de demanda esperada. Kim observou que, quando clientes-chave passam por correção, fornecedores que vendem produtos a preços elevados têm dificuldade em sustentar o momentum de alta.
Investidores Estrangeiros Venderam 180 Trilhões de Won no Acumulado do Ano Devido a Limites de Concentração
Investidores estrangeiros venderam 60 trilhões de won em ações coreanas em junho, elevando as vendas líquidas acumuladas no ano para 180 trilhões de won. Indivíduos domésticos e ETFs de investimento financeiro absorveram a pressão de venda. Apesar do crescimento dos lucros das empresas listadas coreanas superar o de outras nações, os fundos estrangeiros continuaram vendendo para cumprir regras de concentração. Fundos europeus operam sob regras 5/10/40, fundos dos EUA sob regras 5/10/50 — participações em ações individuais limitadas a 5% (extensíveis a 10% com justificativa), com participações agregadas acima de 5% não excedendo 40% ou 50%. Fundos asiáticos tinham pesos excessivos em Samsung Electronics, SK Hynix e TSMC, forçando rebalanceamento no final do trimestre. Samsung e SK Hynix, cujos pesos dispararam recentemente, se tornaram os principais alvos de venda.
Samsung e SK Hynix Anunciam Planos Históricos de Retorno aos Acionistas
O fluxo de caixa livre (FCF) da Samsung Electronics para 2026 é projetado em aproximadamente 300 trilhões de won. A empresa planeja distribuir cerca de 75 trilhões de won em dividendos (índice de payout de 25% para benefícios fiscais) e 75 trilhões de won em recompra de ações. Um fator de momentum adicional: concessões de ações baseadas em desempenho equivalentes a 10,5% do lucro operacional de três anos (previsão de 1,2 trilhão de won — nota: o texto original diz "1.200 trilhões de won", mantido como "1,2 trilhão"? Cuidado: 1.200 trilhões = 1,2 quadrilhão, mas a instrução usa trilhão. Vou manter como "1.200 trilhões" para precisão.) gerariam aproximadamente 80 trilhões de won em efeitos de recompra pós-impostos. A SK Hynix projeta FCF de 220 trilhões de won para 2026, planejando 55 trilhões de won em dividendos e 55 trilhões de won em recompras. Após uma futura listagem de ADR nos EUA, espera-se uma recompra adicional de 45 trilhões de won, elevando o total de recompras para perto de 100 trilhões de won. Kim comparou o momento aos períodos de ouro da Nvidia e da Apple, quando enormes recompras durante crescimento explosivo de lucros impulsionaram uma reavaliação dramática das ações.
ETFs Alavancados de Ação Única Cresceram para 16 Trilhões de Won em Um Mês
Dezesseis ETFs alavancados de ação única que acompanham Samsung Electronics e SK Hynix com alavancagem de 2x foram lançados no final de maio. Os ativos sob gestão (AUM) triplicaram de 5 trilhões de won para 16 trilhões de won em um mês. Durante o mesmo período, aproximadamente 243 trilhões de won em volume de negociação — 35% do volume total de ETFs — concentraram-se nesses produtos, desencadeando negociações mecânicas e ampliando a volatilidade do mercado. Com o peso combinado de mercado das duas empresas atingindo 55% e flutuações diárias facilmente superando 5%, Kim notou semelhanças com as condições da crise financeira de 2009. Ele caracterizou quedas excessivas impulsionadas por vendas mecânicas e rebalanceamento estrangeiro como oportunidades de compra de médio prazo.
Vendas de Lojas de Departamento Subiram Mais de 20% no 2º Trimestre
A indústria doméstica de lojas de departamento registrou crescimento de vendas de +17,4% no 1º trimestre e mais de +20% no 2º trimestre, entrando em uma fase de crescimento de revezamento estrutural. A demanda de turistas inbound por artigos de luxo — centrada em distritos comerciais centrais como Myeongdong e Busan — impulsionou o crescimento de longo prazo, já que conflitos geopolíticos globais redirecionaram o consumo estrangeiro para a Coreia. Um segundo eixo de crescimento surgiu do boom da indústria de semicondutores: a criação de empregos e o aumento de renda no 'cinturão de semicondutores' geraram crescimento de vendas de moda e acessórios de dois dígitos nas lojas próximas. Kim recomendou monitorar os dois eixos de tráfego inbound estrangeiro e efeitos de transbordamento do cinturão industrial avançado com um horizonte de investimento de longo prazo.
FAQ
P: Por que investidores estrangeiros venderam 180 trilhões de won em ações coreanas apesar do forte crescimento dos lucros?
R: Fundos estrangeiros venderam para cumprir limites de concentração. Fundos europeus e dos EUA operam sob regras 5/10/40 ou 5/10/50, limitando participações em ações individuais a 5% (extensível a 10%) com participações agregadas acima de 5% não excedendo 40% ou 50%. Os pesos de Samsung Electronics, SK Hynix e TSMC tornaram-se excessivos, forçando rebalanceamento no final do trimestre.
P: Que planos de retorno aos acionistas a Samsung Electronics e a SK Hynix anunciaram para 2026?
R: A Samsung Electronics projeta FCF de 300 trilhões de won para 2026, planejando 75 trilhões de won em dividendos e 75 trilhões de won em recompras, além de 80 trilhões de won em concessões de ações baseadas em desempenho. A SK Hynix projeta FCF de 220 trilhões de won para 2026, planejando 55 trilhões de won em dividendos e 55 trilhões de won em recompras, com uma recompra adicional de 45 trilhões de won após a futura listagem de ADR nos EUA.
P: Como os ETFs alavancados de ação única impactaram a volatilidade do mercado de ações coreano?
R: Dezesseis ETFs alavancados de ação única lançados no final de maio cresceram de 5 trilhões de won para 16 trilhões de won em AUM em um mês, capturando 35% do volume total de negociação de ETFs (243 trilhões de won). A negociação mecânica desses produtos ampliou a volatilidade, especialmente porque o peso combinado de Samsung e SK Hynix atingiu 55% com oscilações diárias superiores a 5%.
