Reguladores Sul-Coreanos Reforçam Gestão de LP de ETFs Após Erro de Rastreamento da SK Hynix

As autoridades financeiras da Coreia do Sul estão revisando medidas para fortalecer a gestão de provedores de liquidez (LPs) para fundos negociados em bolsa (ETFs) alavancados de ações individuais, a fim de prevenir incidentes de erro de rastreamento que causam perdas aos investidores. A Comissão de Serviços Financeiros (FSC), o Serviço de Supervisão Financeira (FSS) e a Bolsa da Coreia (KRX) estão examinando melhorias institucionais para estabilizar erros de rastreamento em ETFs alavancados de ações individuais da Samsung Electronics e da SK Hynix. A revisão ocorre após um incidente no início do mês passado, quando o 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' da Korea Investment & Trust Management subiu aproximadamente 50%, apesar de a ação subjacente da SK Hynix ter caído quase 8%, resultando em uma execução anormal de preço durante o período de leilão de fechamento, quando ordens de mercado inundaram enquanto os spreads de compra e venda se ampliaram significativamente.

ETF Alavancado da SK Hynix Registra Aumento Anormal de Preço

No início do mês passado, o 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' da Korea Investment & Trust Management fechou o pregão a um preço aproximadamente 50% maior que o do dia de negociação anterior, embora a ação subjacente da SK Hynix tenha caído quase 8%. Dada a estrutura do produto, uma queda de aproximadamente 15-16% (o dobro da taxa de declínio do ativo subjacente) teria sido normal. A execução anormal de preço ocorreu quando um grande volume de ordens de compra a mercado fluiu durante o período de leilão de fechamento, enquanto os spreads de compra e venda estavam significativamente ampliados.

O erro de rastreamento é um indicador que representa a diferença entre o valor patrimonial líquido (NAV) de um ETF, que é seu valor real, e o preço negociado no mercado. À medida que o erro de rastreamento aumenta, os investidores enfrentam uma maior probabilidade de comprar ETFs a preços acima de seu valor real ou vender a preços abaixo de seu valor real.

Isenções de Obrigações de LP Durante Períodos de Leilão Explicadas

De acordo com os regulamentos de negócios de LP da Bolsa da Coreia, os LPs de ETF não são obrigados a enviar cotações durante os períodos de leilão. Os LPs não são obrigados a fornecer cotações de compra e venda das 8h às 9h antes da abertura do mercado, por 5 minutos imediatamente após a abertura regular do mercado (9h às 9h05) e das 15h20 às 15h30 durante o leilão de fechamento. Essa isenção considera que é difícil fazer hedge imediato dos riscos de flutuação de preço do ativo subjacente nos horários de abertura e fechamento do mercado, e que forçar o envio de cotações poderia resultar em perdas inesperadas para os LPs ou causar distorções de preço.

Os LPs são responsáveis por manter os spreads de compra e venda abaixo de um certo nível durante o horário regular de negociação fora desses períodos isentos, garantindo que os preços dos ETFs permaneçam próximos ao valor patrimonial líquido. O problema surge quando as ordens de mercado se concentram durante os períodos de leilão, quando ocorrem lacunas de cotações dos LPs. Se as ordens forem executadas sem que cotações de compra e venda suficientes sejam formadas, os preços dos ETFs podem se desviar significativamente do valor patrimonial líquido, fazendo com que os erros de rastreamento se expandam rapidamente.

Autoridades Financeiras Revisam Aprimoramentos nos Critérios de Avaliação de LP

As autoridades financeiras estão revisando medidas para fortalecer os padrões de avaliação de LP da Bolsa da Coreia, a fim de evitar a recorrência de tais incidentes. Um plano para aumentar o peso da gestão de erro de rastreamento nas avaliações trimestrais de LP atualmente realizadas está em discussão. As autoridades também estariam discutindo medidas para impor desvantagens às gestoras de ativos que tenham sofrido incidentes de erro de rastreamento durante futuros processos de revisão de listagem de novos ETFs.

FAQ

O que aconteceu com o ETF alavancado da SK Hynix no início do mês passado?

O 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' da Korea Investment & Trust Management subiu aproximadamente 50%, apesar de a ação subjacente da SK Hynix ter caído quase 8%, fechando a um preço anormal quando ordens de compra a mercado inundaram durante o período de leilão de fechamento, enquanto os spreads de compra e venda estavam significativamente ampliados.

Por que os provedores de liquidez não são obrigados a fornecer cotações durante os períodos de leilão?

Os LPs são isentos das obrigações de cotação durante os períodos de leilão (incluindo das 8h às 9h, das 9h às 9h05 e das 15h20 às 15h30) porque é difícil fazer hedge imediato dos riscos de flutuação de preço do ativo subjacente nos horários de abertura e fechamento do mercado, e forçar o envio de cotações poderia resultar em perdas inesperadas para os LPs ou causar distorções de preço.

Quais medidas as autoridades financeiras estão revisando para prevenir incidentes de erro de rastreamento em ETFs?

As autoridades financeiras estão revisando medidas para aumentar o peso da gestão de erro de rastreamento nas avaliações trimestrais de LP e para impor desvantagens às gestoras de ativos que tenham sofrido incidentes de erro de rastreamento durante futuros processos de revisão de listagem de novos ETFs.