As ações do KOSPI devem oscilar de lado até o fim do ano, apesar das preocupações com crédito

A iM Securities prevê que o KOSPI negociará de lado até o fim do ano, em vez de recuperar as máximas anteriores dentro do terceiro trimestre, segundo um relatório divulgado pela pesquisadora Kim Jun-young. A perspectiva é impulsionada por níveis persistentemente elevados de saldo de crédito no KOSPI, apesar de quedas recentes no índice, o que aumenta as preocupações com uma volatilidade amplificada. Kim observou que, embora o KOSDAQ tenha visto os saldos de crédito diminuírem junto com o índice durante a correção, os saldos de crédito do KOSPI permaneceram teimosamente altos durante toda a queda, começando a cair apenas depois que a alta voltou a falhar. O ajuste atual do mercado ocorre após um período de investimentos excessivamente alavancados tanto nos mercados dos EUA quanto na Coreia, tornando correções de preço inevitáveis, afirmou a analista. Kim descreveu a volatilidade atual como de magnitude semelhante à da correção após o conflito de março, mas não chegou a classificar o cenário como um mercado de baixa completo.

Saldo de crédito do KOSPI persiste apesar da queda do índice

O comportamento do mercado de ações coreano divergiu acentuadamente entre o KOSPI e o KOSDAQ durante a recente correção. O índice do KOSDAQ caiu junto com a redução dos saldos de crédito, à medida que investidores diminuíram as posições, mas os saldos de crédito do KOSPI tiveram pouca movimentação mesmo com o índice caindo de forma significativa. Os saldos de crédito só começaram a diminuir depois que a alta não se materializou, de acordo com a análise de Kim. “Alta volatilidade em uma situação em que os saldos de crédito estão acumulados provavelmente amplificará as oscilações do mercado”, afirmou Kim no relatório. “Se o índice cair ainda mais, existe a possibilidade de surgir uma venda impulsionada por crédito, algo que precisa ser levado em conta.”

A analista apontou que a magnitude da queda atual se parece com o período de ajuste após o conflito de março, sugerindo que o mercado ainda não entrou em uma fase de mercado de baixa completa. No entanto, o saldo de crédito elevado cria vulnerabilidade estrutural a movimentos mais fortes se a pressão vendedora se intensificar.

Analista prevê negociação de lado até o fim do ano

Kim espera um período de consolidação em vez de um retorno rápido às máximas anteriores. “Em vez da possibilidade de recuperar as máximas anteriores, esperamos uma negociação de lado”, disse Kim, citando precedentes históricos. “A bolha das dotcom e o ciclo de semicondutores de 2017 negociaram de lado por cerca de seis meses após passarem pelos seus picos.” A analista acrescentou que o índice provavelmente passará o período até o fim do ano avaliando se consegue romper o limite, em vez de cair de forma acentuada de uma vez.

A trajetória de longo prazo do setor de semicondutores segue positiva, mas o ciclo que impulsionou a alta anterior precisa de tempo para recuperar o ritmo antes de sustentar um novo avanço contínuo, segundo o relatório. Os participantes do mercado se posicionam para uma negociação em intervalo como padrão dominante no curto prazo.

Grande atenção às receitas de Big Tech muda para sustentabilidade do investimento

A atenção do mercado está se voltando para os resultados do segundo trimestre de Big Tech dos EUA a partir da próxima semana, mas a variável-chave é a sustentabilidade do investimento, e não a escala de despesas de capital, de acordo com a análise de Kim. “O ponto a observar nas receitas de Big Tech não é o valor do CAPEX”, afirmou Kim. “O que o mercado quer confirmar desta vez são os lucros que sustentam os gastos e a disposição de continuar gastando.”

Kim explicou que aumentar o CAPEX pode corroer o crescimento do fluxo de caixa operacional, potencialmente reduzindo a capacidade para recompras de ações e dividendos. “Se a capacidade de recomprar ações e pagar dividendos diminui, ou se as empresas começam a preencher déficits de financiamento com dívida, essas serão as questões reais daqui para frente”, observou a analista.

O aumento dos investimentos em IA continua, mas avaliações altas não podem mais ser justificadas apenas pelo potencial de crescimento, segundo o relatório. A infraestrutura de IA é uma indústria intensiva em capital e com muitos ativos, o que significa que as empresas agora enfrentam escrutínio tanto sobre o crescimento e a eficiência do investimento quanto sobre a lucratividade. “Preocupações com o ciclo de memória, no fim das contas, levam a preocupações com a lucratividade da Big Tech e dos laboratórios de IA de ponta”, disse Kim. “Se os preços da memória estiverem altos, as avaliações das empresas que desenvolvem IA sofrem pressão e, inversamente, se as avaliações das empresas de IA subirem, as avaliações das empresas de memória podem ser pressionadas pelo peso.” A analista acrescentou que o mercado busca um equilíbrio adequado, assim como é difícil que tanto empresas de mineração quanto “vendedores de picareta” consigam manter avaliações altas ao mesmo tempo.

FAQ

Por que a iM Securities espera que as ações do KOSPI negociem de lado até o fim do ano?

A previsão se baseia em saldos de crédito persistentemente elevados no KOSPI apesar de quedas recentes no índice, o que cria risco de volatilidade e limita a possibilidade de uma recuperação rápida às máximas anteriores dentro do terceiro trimestre. A analista Kim Jun-young citou precedentes históricos, incluindo a bolha das dotcom e o ciclo de semicondutores de 2017, que negociaram de lado por aproximadamente seis meses após passarem pelos seus picos.

Qual é o foco principal para os resultados de Big Tech dos EUA de acordo com o relatório da iM Securities?

O foco principal é a sustentabilidade do investimento, e não a escala absoluta das despesas de capital (CAPEX). O mercado quer confirmar se os lucros conseguem sustentar níveis contínuos de gastos e se as empresas mantêm a disposição de sustentar investimentos sem corroer a capacidade de recompras de ações e pagamento de dividendos ou aumentando a dependência de financiamento por dívida.