A SpaceX emitiu 555,6 milhões de ações a US$ 135 por ação em 12 de junho, levantando US$ 75 bilhões; a avaliação da empresa ficou em US$ 1,77 trilhão; o patrimônio líquido de Musk ultrapassou US$ 1 trilhão, tornando-o o primeiro trilionário da história. A análise da OmniTools aponta que, devido à liquidez limitada das ações com superdireito de voto, às cláusulas de período de bloqueio e ao risco de perda de controle com vendas (dump) de grande escala, a proporção estimada de dinheiro que Musk consegue sacar efetivamente por ano é inferior a 2%.
Dados confirmados do IPO da SpaceX
Com base nos documentos S-1 e dados do mercado público：
Preço de emissão do IPO：US$ 135 por ação
Quantidade de ações emitidas：555,6 milhões de ações
Captação de recursos：US$ 75 bilhões
Avaliação total：US$ 1,77 trilhão
Total de ações (revertendo)：aprox. 1,311 bilhão de ações（US$ 1,77 trilhão ÷ US$ 135）
Proporção de ações em livre circulação：aprox. 4,2%（555,6 milhões ÷ 1,311 bilhão）
Direito de voto de Musk：aprox. 85,1%, e após o IPO ainda acima de 50%
O S-1 também revela：o S-1 alerta investidores sobre o risco de nova diluição acionária após a listagem e coloca recursos hídricos e chips e energia como fatores-chave de risco.
Estrutura dos direitos de voto de Musk e restrições para sacar dinheiro：análise da OmniTools
O documento S-1 confirma que Musk obtém o controle por meio da manutenção de ações da Classe B ou C com superdireitos de voto; os direitos de voto normalmente são de 10 a 20 vezes os do capital ordinário, e a proporção real de participação econômica não é divulgada em reportagens públicas.
A OmniTools fez projeções em três cenários (assumindo que a participação econômica de Musk esteja entre 35% e 55%）：
Cenário de 35%：o valor da participação da SpaceX é de cerca de US$ 619,5 bilhões; somado a cerca de 13% de participação na Tesla e a outros ativos não listados, o patrimônio líquido total supera US$ 1 trilhão
Cenário de 45%：o valor da participação da SpaceX é de cerca de US$ 796,5 bilhões; o patrimônio líquido total fica em torno de US$ 1,2 a US$ 1,3 trilhão
Cenário de 55%：o valor da participação da SpaceX é de cerca de US$ 973,5 bilhões; o patrimônio líquido total fica perto de US$ 1,5 trilhão
A OmniTools aponta que os três cenários superam o patamar de trilionário. Ainda assim, a capacidade de sacar dinheiro é limitada por três fatores：cláusulas de período de bloqueio impedem a venda imediata após o IPO；a ameaça de vendas em massa para derrubar (diminuir) o controle；e os problemas de confiança do mercado causados por vendas do fundador. Tomando como referência o ritmo de vendas em que Bezos, fundador da Amazon, em 2025 mantinha o controle em 2% a 3% ao ano, a OmniTools calcula que, no cenário de 45% de participação econômica, o limite de dinheiro que Musk pode sacar por ano fica em cerca de US$ 16 a US$ 24 bilhões, ou de 1,6% a 2,4% do seu patrimônio de mais de US$ 1 trilhão.
Três etapas para transformar em dinheiro a fortuna de milionários com 4.400 funcionários
O TechCrunch, citando o documento S-1, confirma que cerca de 4.400 funcionários devem se tornar milionários devido a seus planos de participação acionária (estimativa no menor limite, de que o valor total das participações dos funcionários seja pelo menos US$ 4,4 bilhões), estabelecendo um recorde de “criação de milionários” em IPOs de empresas de tecnologia (o IPO do Facebook em 2012 criou cerca de 1.000 milionários; o da Snowflake em 2020 teve cerca de 3.000 funcionários).
A OmniTools aponta que, do “dinheiro no papel” até a conta bancária, é preciso passar por três etapas：
Primeira etapa：período de bloqueio：na prática de IPOs na bolsa dos EUA, as participações dos funcionários normalmente ficam bloqueadas por 180 dias, durante os quais é proibida a negociação
Segunda etapa：preço de exercício：se forem opções de ações, os funcionários precisam tirar do próprio bolso para comprar as ações pelo preço de exercício; a diferença entre o preço de exercício e o preço de emissão é o ganho efetivo
Terceira etapa：obrigações fiscais：o exercício cria um evento tributável; após a soma do imposto federal, imposto estadual e Minimum Tax Alternative (AMT), o valor efetivamente recebido pode ser bem menor do que os números no papel
xAI confirma dados financeiros de sua divisão
Dados da divisão xAI confirmados pelo S-1：
Receita da xAI em 2025：US$ 3,2 bilhões
Prejuízo da xAI em 2025：US$ 6,4 bilhões
Contratos anuais de locação de capacidade de computação：Anthropic US$ 1,25 bilhão por mês + Google US$ 920 milhões por mês = cerca de US$ 26,04 bilhões anuais
Estimativa da OmniTools de capex anual：cerca de US$ 30,8 bilhões (acima de US$ 26 bilhões de receita anual; a diferença de cerca de US$ 4,8 bilhões precisa vir de financiamento externo)
A OmniTools também aponta que os prazos dos contratos de capacidade de computação da Anthropic e do Google, bem como os termos de renovação e as condições de rescisão antecipada, não foram divulgados no S-1.
Perguntas frequentes
O que significa 4,2% de free float da SpaceX?
A análise da OmniTools indica que, quando o pool de ações disponível para negociação representa apenas 4,2% do total de ações, compras líquidas em pequeno volume conseguem empurrar uma alta significativa; ao contrário, quando o período de bloqueio termina e os 96% restantes vão sendo liberados gradualmente, a pressão vendedora também tende a ser ampliada. O S-1 também já alertou os investidores sobre o risco de nova diluição acionária após a listagem, e esse risco tende a se concentrar na data de expiração do período de bloqueio.
Se a Anthropic e a OpenAI abrirem capital, qual seria o valor das ações dos funcionários?
Análise comparativa da OmniTools：a valuation atual da Anthropic é de US$ 96,5 bilhões, e a da OpenAI é de US$ 85,2 bilhões, ambas empresas não listadas. Com a hipótese de um pool de opções para funcionários de 10% a 15%, o valor total das participações dos funcionários em cada uma ficaria entre US$ 96,5 bilhões e US$ 144,8 bilhões, e entre US$ 85,2 bilhões e US$ 127,8 bilhões, respectivamente, em ambos os casos bem acima dos US$ 4,4 bilhões da estimativa mínima da SpaceX. Mas a OmniTools lembra que, como as empresas de IA operam com altos múltiplos de PS (a Anthropic em cerca de 32x, a OpenAI em cerca de 34x, vs. a SpaceX em cerca de 9,8x), ainda não foi verificado se esses níveis conseguem ser sustentados no mercado secundário.
O título de “primeiro trilionário” de Musk equivale a um trilhão de caixa (dinheiro) disponível?
Segundo a análise da OmniTools, “trilhão em papel” e “trilhão disponível” são coisas diferentes. Devido à liquidez extremamente ruim das ações com superdireito de voto, às cláusulas de período de bloqueio e à ameaça de perda de controle com vendas de grande escala, a OmniTools estima que a proporção efetiva que Musk consegue sacar por ano é inferior a 2%. O S-1 confirma que Musk possui ações com superdireitos de voto; o valor específico de caixa que ele pode efetivamente dispor depende de sua proporção real de participação econômica (que não é divulgada integralmente no S-1).
