Celebração do Gênesis dos Metais Preciosos: A rotação de capital em 2026 irá desencadear o mercado de criptomoedas?

2025年岁末年终，全球金融市场见证了一场由贵金属主导的“圣诞行情”：黄金、白银、铂金价格于近日同步刷新历史纪录，分别触及每盎司 4,526 美元、72.7 美元和 2，370 美元。分析师指出，这轮罕见的全面上涨源于对法定货币体系信心的动摇、地缘政治紧张以及对“美元贬值交易”的押注。

然而，在这场传统避险资产的狂欢中，加密货币，尤其是比特币，却显著缺席，2025 年表现落后于贵金属和科技股。市场观察家们正聚焦于一个关键问题：2026 年，从贵金属市场获利了结的资金，是否会大规模轮动至比特币，从而点燃下一轮加密牛市？这场潜在的资本迁徙，将取决于宏观经济叙事能否从“纯粹避险”转向“风险与数字化价值存储”的再平衡。

纪录全线告破：贵金属演绎跨品种“圣诞攻势”

临近 2025 年尾声，金融市场的聚光灯并未如往常般聚焦于科技股 ou 加密货币，而是意外地被古老的贵金属所占据。黄金、白银、铂金乃至工业金属铜，联袂上演了一场令人瞩目的价格突破盛宴，其同步性与强度在近年金融市场中实属罕见。这不仅仅 é uma bull market de um único ativo, mas parece uma maré de capital baseada numa lógica macro comum, que ultrapassa todas as barreiras tradicionais de armazenamento de valor.

黄金作为永恒的“压舱石”，率先吹响了冲锋号，其价格有史以来首次突破每盎司 4，500 美元大关，并将历史高点刷新至 4，526 美元。这一里程碑式的突破，其心理意义远大于数字本身，它 marca um novo patamar na procura por refúgio de riqueza fora do sistema financeiro mainstream. 同时，被称为“穷人的黄金”的白银表现更为激进，价格飙升至每盎司 72.7 美元。著名经济学家彼得·希夫甚至乐观预测，“看起来年底前触及 80 美元 é possível”。此外，铂金也突破了每盎司 2，370 美元，而钯金则重回 2，000 美元上方，为 2022 年 11 月以来的首次。

2025年末贵金属“圣诞行情”关键数据

• 黄金历史新高： 4,526 美元 /盎司
• 白银历史新高： 72.7 美元 /盎司
• 铂金历史峰值： 2,370 美元 /盎司
• 钯金关键价位： 突破 2,000 美元（2022年11月以来首次）
• 铜价里程碑： 12,000 美元 /吨（2009年以来最大年度涨幅）

Esta subida não se limitou aos metais preciosos, estendendo-se até aos metais industriais básicos. O preço do cobre disparou para 12.000 dólares por tonelada, podendo alcançar o maior aumento anual desde 2009. Analistas de investimento, como Nick Pickering, cofundador do The Coin Bureau, atribuem esta explosão de preços a múltiplos fatores: “Redução de taxas de juro, tensões geopolíticas (com a Venezuela voltando a emergir esta semana), e o mais importante, a troca de depreciação do dólar.” A chamada “troca de depreciação do dólar” refere-se à aposta dos investidores na perda de poder de compra do dólar a longo prazo, antecipando uma alocação de ativos físicos para hedge contra riscos. A prevalência desta lógica de troca fornece uma pista central para entender o fluxo de fundos no mercado atual.

Alerta por trás do boom: as fissuras macroeconómicas reveladas pela escalada dos metais preciosos

O recorde histórico nos preços dos metais preciosos parece uma vitória dos investidores, mas para muitos observadores experientes, é mais uma série de sinais vermelhos piscando. Esses “sentinelas metálicos” silenciosos estão a transmitir de forma direta e antiga preocupações sobre a saúde do sistema monetário global e a estabilidade macroeconómica. Peter Schiff emitiu um aviso severo, afirmando que ouro, prata, commodities, títulos e mercados cambiais estão a enviar sinais de que os EUA estão a avançar para uma fase de inflação recorde na sua história de 250 anos.

Este aviso é particularmente intrigante. Dados oficiais dos EUA mostram que o crescimento do PIB no terceiro trimestre de 2025 foi de 4,3%, muito acima das expectativas, pintando um quadro de economia forte. Contudo, economistas como Schiff questionam a veracidade desses dados oficiais. “O índice de preços ao consumidor (CPI) foi manipulado para esconder a subida de preços, ocultando a inflação ao público.” Schiff aponta de forma aguda. Essa desconfiança nos dados oficiais está a impulsionar cada vez mais capital a procurar medidas de valor fora da cesta CPI, que os governos não podem facilmente ajustar — como metais preciosos físicos.

Outro analista, Andrew Locknau, alerta de forma mais inquietante, do ponto de vista dos ciclos históricos. Ele afirma que a rápida subida do preço da prata “raramente é um bom sinal”, geralmente indicando uma perda de confiança na liderança política e na moeda fiduciária. “Aconteceu antes da queda do Império Romano, durante a Revolução Francesa e na desintegração do Império Espanhol. Não só prevê caos, como muitas vezes o desencadeia. Provoca uma grande transferência de riqueza: os pobres ficam com dinheiro de valor zero, enquanto os ricos protegem-se com ouro e prata.” A analogia histórica de Locknau situa a atual escalada dos metais preciosos num quadro mais amplo e severo, sugerindo que o sistema tradicional pode estar a ser testado.

Ao mesmo tempo, o índice do dólar (DXY), que mede a força do dólar face a uma cesta de principais moedas, continua a enfraquecer em 2025, tendo já caído abaixo de 98 no final do ano. O analista macroeconomicista Otávio Costa aponta que o índice do dólar está próximo de um ponto de viragem crucial. Desde o início do ano, caiu de uma posição historicamente supervalorizada, e agora testa uma zona de suporte que se mantém há cerca de 15 anos. “Este suporte foi testado várias vezes, especialmente nos últimos meses, e na minha opinião estamos a aproximar-nos de uma quebra importante — o que pode ter um impacto profundo nos mercados globais.” Costa acredita que, enquanto os bancos centrais ao redor do mundo se voltam para políticas de aperto, o Federal Reserve enfrenta uma pressão crescente para cortar taxas, a fim de gerir os custos de dívida crescente dos EUA. Este desalinhamento de políticas, aliado a enormes défices comerciais e fiscais, costuma ser resolvido através de “restrição financeira”, que geralmente enfraquece o dólar, e não o fortalece.

O silêncio temporário do mercado de criptomoedas: por que o Bitcoin está ausente nesta festa de proteção?

Um facto que causa alguma constrangimento na comunidade cripto é que, nesta reconfiguração global de ativos impulsionada pela desconfiança na moeda fiduciária e pelo medo da inflação, o Bitcoin, conhecido como “ouro digital”, ficou claramente para trás. Em 2025, o desempenho do Bitcoin não só ficou atrás do forte rally dos metais preciosos, como também não conseguiu superar o Nasdaq 100, dominado por tecnologia. Dados indicam que o Bitcoin pode registrar o pior trimestre desde 2018. Essa “desconexão” levanta uma questão fundamental: quando a narrativa tradicional de proteção se mostra tão forte, por que sua versão digital não consegue obter a mesma ou maior preferência?

Para explicar, os analistas oferecem várias razões. Primeiro, o nível de risco que os investidores estão dispostos a assumir está a influenciar. Em tempos de elevada incerteza macroeconómica, o fluxo de novos fundos pode seguir uma “ordem de preferência de proteção”: primeiro, ouro e prata físicos, com milhares de anos de consenso, sem risco de contraparte, totalmente independentes do sistema financeiro; depois, títulos de dívida tradicionais; e, por fim, o Bitcoin, que apesar de ter uma forte resistência à censura, ainda é visto por alguns fundos tradicionais como um ativo de “dupla natureza”: proteção contra riscos, mas também de “alto risco tecnológico”. Assim, em momentos de extremo cautela, o apelo do Bitcoin pode ser temporariamente diluído por ativos de proteção mais puros.

Em segundo lugar, o ambiente de liquidez constitui uma limitação de curto prazo. David Schassler, chefe de soluções multiativos na VanEck, afirma que a fraqueza atual do Bitcoin reflete “uma redução do apetite ao risco e uma pressão de liquidez temporária, não uma falha do seu núcleo narrativo”. Em 2025, embora os bancos centrais ao redor do mundo tenham começado a mudar de política, a liquidez global não está a crescer como o mercado esperava. Num ambiente de liquidez não excessiva, o capital tende a concentrar-se na direção mais consensual e de menor resistência — ou seja, metais preciosos. A procura por Bitcoin, por outro lado, precisa de esperar por um ponto de viragem de liquidez mais claro ou por catalisadores mais fortes.

Por fim, a própria estrutura do mercado também influencia. O analista Garrett aponta que alguns movimentos de alta em prata, paládio e platina podem ser impulsionados por “short covering”, ou seja, posições vendidas forçadas a fechar, levando a compras passivas, que muitas vezes não se sustentam. “Assim que começarem a inverter, provavelmente arrastarão o ouro para baixo também. Nesse momento, o capital irá rotacionar dos metais preciosos para o Bitcoin e Ethereum.” Essa visão sugere que o mercado de criptomoedas e o mercado de metais preciosos não estão simplesmente em competição, mas podem estar a alternar fases de ciclo diferentes, com rotatividade de um para o outro. A atual quietude do Bitcoin pode ser apenas uma fase de acumulação, aguardando uma mudança na narrativa ou nas condições de liquidez.

Perspectivas para 2026: a possível grande rotação de capital de ouro para Bitcoin e além

Na encruzilhada entre 2025 e 2026, surge uma questão central de investimento: essa escalada épica dos metais preciosos será o prelúdio para um mercado de criptomoedas, especialmente o bull market do Bitcoin, em 2026? Embora a história não se repita de forma simples, a lógica de que o capital busca valor relativo e narrativa motivações entre diferentes classes de ativos permanece constante. Vários analistas já olham para essa potencial e profunda rotação de capital.

Schassler, numa previsão representativa para a VanEck, acredita que o Bitcoin já está preparado para uma recuperação em 2026, pois a tendência de depreciação monetária se intensifica e a liquidez deve retornar. “O Bitcoin este ano ficou cerca de 50% atrás do Nasdaq 100, e essa desconexão está a criar uma base para que, em 2026, seja um dos ativos com melhor desempenho. Com a depreciação acelerada e a liquidez a retornar, o Bitcoin terá reações dramáticas na sua história. Estamos a comprar.” O raciocínio central aqui é de “regressão à média” e “atraso na narrativa”. A grande desvantagem do Bitcoin em relação a outros ativos de risco e proteção cria um potencial de subida enorme. Assim que a narrativa de depreciação e desdolarização que impulsionou os metais preciosos for mais amplamente associada aos ativos digitais, o Bitcoin poderá experimentar uma forte recuperação.

Nick Pickering também expressa uma opinião semelhante, afirmando: “O mais importante é que a reversão do Bitcoin em 2026 e a sua nova máxima ainda são possíveis, enquanto ouro e prata podem começar a perder alguma da sua luz.” Essa rotação pode ocorrer de duas formas: uma, uma rotação ativa, em que investidores em metais preciosos, após obter lucros significativos, procuram realocar parte dos ganhos em Bitcoin, que consideram estar numa zona de valor ou com atributos de hedge semelhantes; ou, duas, uma rotação passiva, em que os preços dos metais preciosos, após uma rápida subida, entram em consolidação ou recuo, e o capital naturalmente procura o próximo “story” atraente, com o mercado de criptomoedas, após uma fase de ajuste, ganhando em atratividade relativa.

Claro que essa rotação prevista não é garantida. Ela depende de vários fatores-chave acontecerem simultaneamente: primeiro, os preços dos metais preciosos precisam de uma correção técnica significativa ou de um período de sideways para liberar lucros; segundo, a narrativa macroeconómica precisa de uma mudança sutil, passando de uma “proteção de pânico” pura para uma discussão sobre “armazenamento de valor digital do futuro”, criando uma base lógica para o fluxo de fundos para o Bitcoin; terceiro, o próprio mercado de criptomoedas precisa de uma evolução técnica ou catalisadores fundamentais positivos (como avanços regulatórios importantes, inovação de produtos por parte de grandes instituições, etc.) para restabelecer a confiança e atrair novos investidores. Nos próximos meses, o mercado acompanhará de perto a evolução dessas condições. Para os investidores, compreender esse potencial fluxo macroeconómico de capital, que está a ser gestado, pode ser mais importante do que especular sobre movimentos de curto prazo. A festa dos metais preciosos já iluminou as preocupações macro, e o próximo palco, em 2026, pode ser o das criptomoedas — o tempo dirá.