Hyperliquid desbloqueia 1,2 milhões de HYPE! Contagem decrescente para venda em 6 de janeiro

Hyperliquid Labs já desbloqueou aproximadamente 1,2 milhões de tokens HYPE, que serão distribuídos à equipa a 6 de janeiro, no valor de 31,2 milhões de dólares. Mas a Hyper Foundation só propôs a queima de tokens no valor de 1 bilhão de dólares no início deste mês, e as duas operações estão a decorrer simultaneamente, levantando dúvidas. Os 237 milhões de tokens reservados para os principais contribuintes nunca tiveram o seu plano de atribuição completamente divulgado, e a equipa revelou que a concessão de ações não é um processo linear.

Contradições na linha do tempo por trás do evento de desbloqueio de 120 mil tokens Hyperliquid

De acordo com o anúncio oficial no Discord, estes 1,2 milhões de tokens HYPE “já foram desbloqueados” e serão distribuídos aos membros da equipa a 6 de janeiro. O ato de desbloquear (unstaking) revela uma informação importante: estes tokens estavam anteriormente em staking, possivelmente participando no mecanismo de validação ou governança do Hyperliquid. Normalmente, o desbloqueio requer um período de cooldown, o que significa que a equipa decidiu libertar estes tokens várias semanas antes, e não de forma pontual.

A contradição na linha do tempo reside no facto de o HYPE ter sido lançado oficialmente apenas em novembro de 2024, com a primeira distribuição à equipa a 29 de novembro, e apenas um mês depois ocorrer um segundo desbloqueio. Segundo dados do DeFi Llama, os 237 milhões de tokens para os principais contribuintes deveriam ter passado por um período de bloqueio de um ano, seguido de um plano de 24 meses de lock-up. Se seguir rigorosamente este cronograma, os tokens da equipa só deveriam começar a desbloquear-se em novembro de 2025, não agora.

Esta contradição na linha do tempo pode dever-se a duas situações. Primeiro, diferentes membros da equipa podem ter iniciado o seu plano de atribuição em momentos distintos, com membros iniciais a acumular tempo de atribuição antes do lançamento público. Segundo, os termos de atribuição divulgados publicamente podem diferir da sua execução real, e essa opacidade é precisamente uma das preocupações do mercado. O cofundador do Hyperliquid, iliensinc, anunciou que “de agora em diante, qualquer distribuição de tokens será feita no dia 6 de cada mês”, mas não revelou detalhes específicos sobre o montante desbloqueado mensalmente, o prazo restante de atribuição, entre outros.

Em termos de quantidade, a primeira distribuição foi de 175 mil tokens, e a segunda de 120 mil, uma diferença de 31%. Se os 237 milhões de tokens fossem libertados linearmente ao longo de 36 meses, a média mensal seria de 6,6 milhões, mas o valor desbloqueado é muito inferior. Isto sugere que a curva de atribuição pode estar a seguir um padrão de desbloqueio lento inicialmente, acelerando posteriormente, ou que a maior parte dos membros ainda não iniciou o seu período de atribuição. Seja qual for o caso, há uma grande incerteza sobre o montante que será desbloqueado a cada mês no futuro.

As três principais armadilhas de opacidade no mecanismo de atribuição de tokens do HYPE

Atualmente, há cerca de 238 milhões de tokens HYPE em circulação, num total de 1 bilhão, o que significa que mais de 61% dos tokens ainda estão bloqueados. Além dos 237 milhões reservados para a equipa, há uma grande quantidade de tokens cujo uso e plano de libertação não foram divulgados. Esta elevada proporção de bloqueio cria uma pressão potencial de venda, e se ocorrerem desbloqueios em grande escala sem que o mercado consiga absorver, o preço do HYPE poderá sofrer oscilações severas.

A distribuição inicial de tokens concedeu cerca de 310 milhões de tokens à comunidade (31%), os principais contribuintes receberam 237 milhões (23,8%), totalizando 54,8% do fornecimento total. Os restantes 45,2% têm usos não divulgados, incluindo incentivos futuros para o ecossistema, quotas para parceiros estratégicos, reservas para market making em exchanges, entre outros. Quando esses tokens não divulgados entrarão em circulação é a maior incógnita na economia do token HYPE.

Principais dúvidas sobre o plano de atribuição

O mistério do período de bloqueio: a declaração oficial afirma que há um período de bloqueio de 1 ano, mas a distribuição começou logo após o lançamento em novembro, o que não faz sentido na lógica temporal. Os membros iniciais podem ter iniciado o seu período de atribuição muito antes do lançamento público, o que significa que o período de bloqueio já terminou.

Risco de desbloqueio não linear: os membros da equipa afirmaram claramente que “a concessão de ações não é um processo linear”, o que implica que alguns meses podem ter desbloqueios concentrados, enquanto outros terão poucos. O mercado não consegue prever em que meses ocorrerão picos de venda.

Falta de um cronograma completo: embora iliensinc tenha prometido que as distribuições ocorreriam a 6 de cada mês, nunca foi divulgado um cronograma completo de atribuição. O The Block contactou a Hyperliquid para obter mais informações, mas até ao momento não obteve resposta. Esta assimetria de informação coloca os investidores numa posição passiva.

A verdadeira intenção por trás da proposta de queima de 1 bilhão de dólares

(Fonte: The Block)

No início deste mês, a Hyper Foundation propôs queimar tokens HYPE no valor de cerca de 1 bilhão de dólares, direcionando as taxas de transação para endereços inacessíveis através de um fundo de assistência. A 26 dólares, 1 bilhão de dólares correspondem a aproximadamente 38,5 milhões de tokens, 32 vezes o volume de desbloqueio a 6 de janeiro. Numericamente, a queima seria suficiente para compensar a pressão de desbloqueio dos próximos anos, mas o mercado permanece cético quanto à operação de “desbloqueio à esquerda, queima à direita”.

O mecanismo automatizado do fundo de assistência depende de volume de transações contínuo. Só quando a plataforma Hyperliquid gerar taxas suficientes é que a queima poderá continuar. No entanto, segundo dados do The Block, apesar de Hyperliquid ainda ser a maior DEX de contratos perpétuos descentralizados, a sua quota de mercado está a diminuir devido ao crescimento de concorrentes como Lighter na Ethereum e Aster na BNB Chain. Se a atividade de transações diminuir, a velocidade de queima desacelerará, enfraquecendo o efeito de contrapeso.

O timing da proposta de queima é questionável. Com os tokens da equipa prestes a serem desbloqueados em grande escala, a fundação lançou de repente um plano de queima massivo, claramente com a intenção de acalmar o mercado. No entanto, a eficácia desta estratégia depende dos detalhes de execução. A queima será feita de uma só vez ou em fases? Quanto tempo levará o processo de governança? A falta dessas informações dificulta a avaliação do impacto real.

Um problema mais profundo é por que a equipa não considerou, na fase de design da economia do token, o equilíbrio entre desbloqueios e oferta, e só após o lançamento é que recorreu a uma queima massiva para compensar. Esta abordagem de remendo reflete uma falha no modelo de economia do token ou uma má avaliação da capacidade do mercado. Para os investidores, essa incerteza é um fator de risco a ter em conta na avaliação do valor a longo prazo do HYPE.

Três sinais de risco que os investidores devem estar atentos

Primeiro, a ausência de um cronograma completo de atribuição. Sem uma roadmap clara, o mercado enfrentará mensalmente uma pressão de desbloqueio desconhecida, o que pode limitar o potencial de valorização. Segundo, o mecanismo de desbloqueio não linear pode gerar picos de venda concentrados em certos meses, e se a liquidez do mercado for baixa, pode desencadear quedas em cascata. Terceiro, o crescimento de concorrentes ameaça o volume de transações do Hyperliquid; se a atividade diminuir, o efeito de queima do fundo de assistência será reduzido, quebrando o equilíbrio entre oferta e procura.

Atualmente, o preço do HYPE ronda os 26 dólares, com uma capitalização de mercado de 6,2 mil milhões de dólares, e uma avaliação totalmente diluída de 25,1 mil milhões de dólares. Esta grande discrepância reflete as preocupações do mercado com os futuros desbloqueios. Para os detentores, acompanhar de perto os anúncios de desbloqueio a 6 de cada mês, monitorizar as mudanças no volume de transações do Hyperliquid e acompanhar a quota de mercado dos concorrentes são passos essenciais para gerir o risco.